Hennes och Mauritz "Fashion and quality at the best price"

2010-09-18 13:12, Edited at: 2010-09-18 22:25

Hennes & Mauritz är ett av bolagen som jag har i min portfölj, nedan kommer jag att redogöra varför jag tycker det är en bra aktie, jag tänker inte fördjupa mig i kvartal eller i för mycket siffror, jag vill istället framföra varför HM är ett så fantastiskt bolag i det stora.

HM: Vad kan man skriva om denna framgång som ännu inte har skrivits, inte mycket. Men jag vill trots allt understryka några uppenbara men väldigt viktiga faktorer: Bolagets extremt höga lönsamhet, bolag med denna lönsamhet växer inte på träd. Soliditeten uppgick under året 2009 till 74 % ledningen gick även ut med i en intervju och sa att det skulle vara fullt möjligt för HM att bli helt skuldfri, dock har man valt att avstå eftersom man nu och i framtiden vill upprätthålla en god dialog med bankerna. Ägarstrukturen är mer än stabil, fantastisk historik. Starkt kassaflöde.

Storleken på bolaget kanske känns enormt, kan HM verkligen bli större? Visst kan bolaget bli större, om man ser till en av HM närmsta konkurrenter Inditex ”som bland annat äger kedjan Zara” hade de år 2009: 4.607 butiker till skillnad från HM som år 2009 innehade 1988 butiker.

HM har för närvarande högre lönsamhet än Inditex, det beror säkerligen på att Inditex har valt att tillverka en större del av sina produkter lokalt. Man säger sig inte vilja tumma på kvalitén.

Inditex 2009 2008 2007 2006 2005

Numbers of stores 4.607 4.264 3.691 3.131 2.692

Return on shareholders’ equity, 26% 28% 33% 32% 30%

Return on capital employed, 34% 36% 43% 43% 41%

Hennes & Mauritz 2009 2008 2007 2006 2005

Total number of stores 1,988 1,738 1,522 1,345 1,193

Return on shareholders’ equity, % 42.2 44.3 45.4 40.2 38.4

Return on capital employed, % 56.7 61.1 63.7 58.7 56.3

År 2007 sträckte sig HM till sin toppnotering på 450 kr per aktie, aktien handlas idag till 250 kr per aktie justerat för split(SPLIT 2:1), det är i synnerhet inte mycket högre, men vad är skillnaden mot då och nu?

Visserligen var det en all time high, men då förfogade HM över 1522 butiker i jämförelse med vad man har idag, som är en bit över 2000. Rädslan har legat kring den minskade försäljningen i jämförbara butiker. Här tycker jag att man har bortsett från det fantastiska i att HM har lyckats nyetablera över 500 nya butiker från 2007 tills idag 2010. Försäljningen har den senaste tiden kommit i kapp då man ser till jämförbara butiker, marginalerna blir ständigt bättre och HM är hälften så stort som sin konkurrent Inditex, samt mer lönsam och till en liknande värdering, (ej justerat för kassa). Kunderna älskar kläderna, det köas ofta utanför nyöppnade butiker, man har samarbeten med duktiga modeskapare. HM klassas som en innovatör inom mode och kommer att fortsätta vara det en bra tid framöver.

Positivt:

Hennes och Mauritz kan bli större och det med en hållbar tillväxt mellan 10 -15 % som ledningen har som mål.

Hälften så stort som Inditex men med högre lönsamhet, glöm inte att Inditex fortfarande växer snabbt och stadigt, varför skulle HM bli ett undantag?

2008-2009 var ett katastrofår, likväl har HM gått med vinst och etablerat nya butiker precis som man har framfört att man ska göra.

HM är ett bolag som är väldigt enkelt att ta till sig "Fashion and quality at the best price"

Tog över några lokaler från sin andra konkurrent Gap, HM står där andra faller.

Väldigt förutsägbart, konceptet är även det enkelt att ta till sig, lätträknat.

Negativt

Kommer aldrig att bli en raket.

Värderingen kommer alltid att vara lite hög, men det är välmotiverat.

Hård konkurrens inom mode.

Sammanfattning: "Fashion and quality at the best price" Gå in och titta I butikerna, det är ofta fullt med folk, läs artiklarna kunderna älskar HM, se nyetableringen och sluta stirra er blinda på försäljningen I jämförbara butiker, den kommer att gå upp och ner precis som konjunkturen i övrigt.

Så länge man fortsätter att öppna nya butiker och upprätthåller den höga kundnyttan ser jag ingen anledning till varför HM´s aktie inte kommer att fortsätta stiga snabbare än index över en konjunkturcykel, precis som tidigare år.