Hexatronic - Grym Uppvärderingspotential

2013-06-27 09:42, Edited at: 2013-06-28 11:09

Hexatronic, ett bolag helt okänt för de flesta. Kanske därför bolaget är så undervärderat. Gert Nordins (VD, 60 % av aktierna) bolag Hexatronic förväntas växa med över 90 % i år och värderas till P/E 5,1 och P/E 3,2 för år 2013 respektive år 2014. Skulle Hexatronic värderas efter branschsnittet P/E 17 eller P/S 5,8 så bör aktien enligt prognoserna värderas till 7,9kr. Bolaget rapporterar nästa måndag(1Juli) högst troligt sin starkaste rapport någonsin. Riktkurs: 4,6kr (300 % Uppvärderingspotential)

Om*

"Hexatronic utvecklar, marknadsför och levererar produkter och komponenter för bredbandskommunikation. Bolaget säljer sina produkter till operatörer, nätägare, återförsäljare och systemintegratörer. Bolaget driver sin verksamhet från Göteborg (via Hexatronic Elektronik och Data AB) och Skellefteå (genom de helägda dotterbolagen Memoteknik AB och Lightmate AB). Koncernen har 15 st anställda. Hexatronic omsatte ca 40 mkr räkenskapsåret 20011/12 (innan förvärvet av Memoteknik Holding AB). För mer information se www.hexatronic.se."

Bolagsnamn:

Hexatronic

VD:

Gert Nordin

Ordförande:

Göran Nordlund

Market Maker:

-

Hemsida:

www.hexatronic.se

Affärsområden*

Memoteknik och Lightmate står för cirka 35 % av omsättningen enligt rapport annars: http://www.allabolag.se/5564790458/Memoteknik_Sweden_AB

Hexatronic levererar ett komplett produktprogram till stora aktörer som bygger nät för bredband. Bolaget driver sin verksamhet från Göteborg. Hexatronic är verksam på tre områden; Nätverk, komponenter och platslösningar

Nätverk*:

Nätverk som står för ca 40 % av omsättning är Hexatronics största affärsområde och består av fyra produktgrupper Aktiva komponenter/produkter för fiberkommunikationslösningar (30 %), Passiva komponenter för fiberkommunikationslösningar (15 %), nät-och ledningsmaterial för kopparnät (47 %) och slutligen nätoch ledningsmaterial för fiberkommunikationsnät (8 %).

Komponenter*:

Som står för 15 % av omsättningen, marknadsför lösningar och komponenter inom främst modern LED teknologi och kundspecifika kablage och kontaktdon. Affärsområdet Site Solutions är startat under slutet av 2011. Site Solutions, som tillverkar produkter.

LED*:

I april 2013 startade Hexatronic ett nytt bolag. LEDventure Media och Teknik AB. Enligt Hexatronic: ”LEDventure skall marknadsföra och sälja publika LED skärmar med tillhörande tjänster. Marknaden för publika LED skärmar förväntas växa kraftigt under de närmaste åren. Hexatronic förväntar sig att LEDventure under de första 12 månaderna i drift skall omsätta runt 8-10 mkr med en god lönsamhet.”

Platslösningar*:

Är startat under slutet av 2011. Site Solutions, som tillverkar produkter och lösningar för datacentraler och annan fiberkommunikationsinfrastruktur, står idag för ca 10 % av bolagets omsättning.

Memoteknik och Lightmate*:

Memoteknik och Lightmate står för cirka 35 % av omsättningen utvecklar och producerar produkter och lösningar för fibernät.

Förvärvet av Memoteknik oktober 2012*

I förra året förvärvade Hexatronic Memoteknik holding med dotterbolagen Memoteknik Sweden AB och Lightmate AB. Bolagen kompletterar Hexatronics produktprogram inom bredbandsnät för fiber. Memoteknik, med säte i Skellefteå, kommer att fortsätta att fungera som ett självständigt bolag i Hexatronic-koncernen. Memoteknik omsatte ca 31 mkr sitt förra räkenskapsår. Förvärvet kommer att kraftigt öka koncernens omsättning. Omsättningsökningen kommer att ske under lönsamhet.

Marknaden*

Marknaden för Hexatronics produkter växer. Det ständigt stigande behovet av bredband för kommunikationslösningar kommer att driva den underliggande marknaden i många år till. Bolaget ser dessutom att utbyggnaden av 4G nät ger en ytterligare marknadstillväxt under de närmaste åren, detta samtidigt som utrustning och produkter för FTTH (fiber-to-the-home) och andra Bredbandslösningar fortsätter att öka. LED teknologi används i allt högre utsträckning i allt fler applikationer. Kombinationen av energieffektivitet, bra tekniska specifikationer och längre livslängd gör att teknologin tränger undan allt fler traditionella lösningar (glödlampor, ljusskärmar med lysrör, CRT skärmar, etc). Hexatronic är väl rustat för att leverera bra komponenter och lösningar via egen know-how och ett flertal partners från hela världen. Hexatronic säljer i första hand produkter på den nordiska marknaden men finns representerade i större delen av Europa.

Potential*

Bolaget ska fortsätta att arbeta med stora kunder och större projekt där bolagets mervärde som

kompetent teknik- och lösningspartner utgör en konkurrensfördel. Marknaden för fiberoptiska/bredbandsprodukter är och kommer att förbli en tillväxtmarknad i många år framåt. Styrelsen ser positivt på det närmaste året och ser framför sig att tillväxten skall förbli god. Förvärvet av Memoteknik och Lightmate kommer att kraftigt öka koncernens omsättning. Omsättningsökningen kommer att ske under lönsamhet. Styrelsen räknar med att koncernen kommer att omsätta 75-85 mkr under räkenskapsåret 2012/13. Detta motsvarar en tillväxt på ca 80 %. Förvärvet kommer direkt att öka vinsten per aktie. Bolaget har en god finansiell ställning. Under året kommer konsolidering av Memoteknik-förvärvet att prioriteras. Organisk tillväxt prioriteras över förvärvsdriven tillväxt i koncernen. Bolaget fortsätter dock att vara öppen för ytterligare förvärv skulle rätt tillfälle yppa sig.

Ägare och ledning

Vd, Gert Nordin sitter på 59,6 % av aktiekapitalet.

Ordförande, Göran Nordlund(Fore C Investment) sitter på 12,7%. Göran är även Styrelseordförande i det framgångsrika bolaget Opus prodox AB som har rusat på börsen sista året.

Gert Nordin

59,60%

Fore C Investment SPRL

12,70%

Vision Invest SPRL

4,50 %

Ove Almersson

4,20 %

Xingu Förvaltning

2,80 %

År 2012/2013*

Q1:

Rapportperioden första kvartalet 1 september till 30 november 2012

* Nettoomsättningen uppgick till 18 789 kkr (10 804 kkr)

* Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) 1 543 kkr (554 kkr)

* Rörelseresultat uppgick till 1 344 kkr (440 kkr)

* Nettoresultatet uppgick till 1 175 kkr (408 kkr)

Förvärvet av Memoteknik gjordes med egna medel och en mindre utspädning (nyemission) på mindre än 3,4 %. I och med förvärvet så kommer vi att växa lönsamt uppemot 80 % under innevarande bokslutsår. Vi arbetar med lönsamheten genom att vi drar nytta av ett antal synergier mellan bolagen. Efter att konsolideringen av den nya koncernen har genomförts hoppas vi att kunna genomföra flera liknande förvärv som ytterligare kan öka vår tillväxt och lönsamhet. Vår tidigare befintliga verksamhet ser också positivt på 2013. Viss del av den tveksamhet som jag har meddelat tidigare försvinner successivt och vi ser framför oss ett år då vi återigen kommer att se organisk tillväxt.” säger Gert Nordin, VD i Hexatronic.

Q2:

Rapportperioden andra kvartalet, 1 december till 28 februari 2013

• Nettoomsättningen uppgick till 16 923 kkr (10 149 kkr)

• Rörelseresultat före avskrivningar (EBITDA) 1074 kkr (136 kkr)

• Rörelseresultat uppgick till 695 kkr (23 kkr)

• Nettoresultatet uppgick till 526 kkr (-5 kkr)

• Under kvartalet har både nyförvärvet Memoteknik och Hexatronic följt plan. Detta betyder en förbättrad lönsamhet och en kraftig förvärvsdriven tillväxt jämfört med föregående år. Tillväxten för perioden är 67 %.

• EBITDA marginal uppgår för perioden till 6,38 % (1,34 %).

• God orderingång i slutet av perioden.

• Hexatronic undersöker ytterligare förvärv och nyetableringar inom närliggande branscher

Värdering – Prognos 2013-06-25

År

2013

2014

P/E

5,1

3,2

EV/EBIT

5,7

3,5

EV/EBITDA

5,1

3,1

P/S

0,22

0,18

Ovan visas Hexatronic omsättningshistorik samt prognosen för 2013 samt en trendlinje.

Peers: Tittar vi på Ericssons branschsnitt så ligger snittet på P/E 17 för 2013 samt P/S 5,8 för 2013.

Historiskt(2008-2012) har P/S talet legat i intervallet 0,68 till 0,82. P/E talet 2011 låg på 10,5.

Kan vi anta att Hexatronic bör handlas till P/E 10 samt P/S 0,6 som är mycket lägre än branschsnittet samt det historiska(2008-2012) så bör aktien värderas till 4,6kr lågt räknat. Vilket är en uppvärderingspotential om 300 % eller x3 pengarna.

Skulle vi istället anta att Hexatronic bör värderas till sin historiska multipel P/S 0,82 som aktien värderades till år 2012 bör aktien nå 6,3kr år 2014, givet att prognoser stämmer in. Därmed bör aktien handlas till 4,6-6,3kr under 2013 och 2014.

Skulle Hexatronic värderas efter branschsnittet P/E 17 eller P/S 5,8 så bör aktien enligt prognoserna värderas till 7,9kr

Men att prognostisera 18månader framåt är svårt och aktien bör heller inte värderas efter branschsnittet ännu men det visar ändå att det finns mer att hämta på sikt.

Därmed verkar riktkurs 4,6kr lågt räknat men rättvist.

Sammanfattning

Bolaget skriver själva att de inte märker av någon försämring av konjunkturen, tvärtom. Det ser bättre ut än någonsin. Som tidigare sagt ser bolaget god potential inom 4G nät samtidigt som utrustning och produkter för FTTH (fiber-to-the-home) och andra Bredbandslösningar fortsätter att öka.

Insiders visar med sitt stora aktieinnehav att de tror på bolaget och motivationen att lyckas bör vara hög.

Förvärvet utav Memoteknik ser ut att ha varit ett kanon klipp. Vi skall då veta att bara en del av synergierna kommit från uppköpet nu.

Marginalerna pekar uppåt och bolaget klarade sig kanon under finanskrisen, bolaget växer kraftigt med lönsamhet. Dessutom jobbar Hexatronic med stora kunder och större projekt vilket sänker risken avsevärt.

Riktkurs 4,6kr det finns en uppvärderings potential om 300 %. Men som sagt tidigare skulle Hexatronic värderas efter branschsnittet P/E 17 eller P/S 5,8 så bör aktien enligt prognoserna värderas till 7,9kr.

Risken vid nuvarande kurs är låg.

Starkt Köp rekommenderas

För mer info:

http://www.hexatronic.se/

http://aktietorget.se/Instrument.aspx?InstrumentID=SE0002367797

*All info ovan är hämtad från Hexatronic.