Affärsvärldens fantastiskt duktiga, kunniga och välskrivande journalist Birgitta Forsberg har en flera sidor lång analys av bolaget Hexagon i veckans nummer 42. (Ute i handeln i dag).

I en blogg på Affärsvärldens hemsida afv.se redovisar hon hur det gick till när hon skickade en kopia av artikeln innan pressläggning för Rollén att läsa och kommentera.

Resultatet blev utskällning, hot m.m. från börs-VD:n i Hexagon gentemot Afv:s journalist. Resultatet blir naturligtvis att artikeln får extra uppmärksamhet.

Jag har på senare tid inte ägt aktier i Hexagon och ej läst deras årsredovisningar. Är den fullständiga “utskåpningen” av Hexagon rättvis.

Troligen! Förutom uppgifterna i tidningen vill jag själv så här på torsdagsmorgonen när jag läst artikeln göra en “back of the envelope calculation”.

Jag vill jämföra det med ett bolag som jag både äger aktier i och som jag följt i årsredovisningarna under åren. Nämligen HM.

Det är ju lämpligt för att Birgitta Forsberg påpekar hur stora skulder Hexagon har. Och jag påpekar hur små skulder Hennes & Mauritz har.

Jag har skrivit flera gånger att de enda siffror som går att lita på i en redovisning är utdelningen och skulderna.

En utdelning är en utdelning och en skuld är en skuld. Det går liksom inte att finta bort detta som det går med många andra siffror i en bokföring.

Så nu kör jag:

Hexagon har en utdelning på 1 krona aktien. Skulden är 32 kronor per aktie.

Jag får ett jämförelse tal en Hexagon-akties utdelning genom bolagets skuld i form av en aktie. Det blir 0.03.

Skall verkligen ett bolag ge utdelning som har så stor skuld i förhållande till utdelningen.

Jag tittar på Hennes & Mauritz.

Utdelning 10 kronor, skuld per aktie sex kronor.

Här blir jämförelsetalet 1,6. Känns det inte betryggande.

Nu säger många att Hexagon är billigt 154 (kurs/justerat eget kapital).

Så får man läsa att HM är dyrt 908 (kurs/justerat eget kapital).

Jag betalar 1,54 kronor för att erhålla en krona i ägandet i Hexagon.

Jag betalar över 9 kronor för att äga en krona i HM.

Vi har alla läst om amerikanska stjärn-analytiker som Benjamin Graham, Walter Schloss, Warren Buffet som säger att man skall köpa bolag billigt. Helst betala mindre än en krona/dollar för varje krona/dollar i ett bolag.

För dessa tre är det ju fullständigt hopplöst att köpa HM med deras höga kursvärdering. Hexagon är också för dyrt för dem. Men billigare än HM.

För mig blir dock HM aptitligast med dess höga utdelning och låga skuld.