Hansa Medical är ett bioteknikbolag med fokus på inflammatoriska sjukdomar. Innovativa biologiska läkemedel och diagnostikmetoder utvecklas i partnerskap med större marknadsetablerade bolag och i egen regi. Idag drivs tre utvecklingsprojekt: IdeS, anti-alpha-11 och HMD-301. Vart och ett av dessa är tillräckligt intressant för att själv bära ett eget bolag enligt mig.
IdeS är en läkemedelskandidat för behandling av akuta medicinska tillstånd där antikroppar snabbt måste avlägsnas från en patients blodcirkulation. Hansa Medicals primära indikation för IdeS är ”Prevention av avstötning vid organtransplantation för sensitiserade patienter”. Sensitiserade patienter är patienter för vilka det är speciellt svårt att hitta en donator på grund av höga nivåer av så kallade anti-donator antikroppar. IdeS har potential att möjliggöra transplantation även för dessa patienter genom att inaktivera anti-donator antikroppar.
Alpha-11 är en innovativ ”drug target” för behandling av ledgångsreumatism. Tillsammans med amerikanska börsnoterade Alere Inc. utvecklar Hansa Medical antikroppar mot alpha-11, anti-alpha-11. Hansa Medicals forskningsresultat visar att en anti-alpha-11 behandling har potential att fungera betydligt bättre än dagens behandlingsmetoder.
HMD-301 är en diagnostikmetod ämnad för akutkliniker världen över. HMD-301 kan med stor precision identifiera vilka patienter med feber och infektion, som sannolikt kommer att utveckla det livshotande tillståndet svår sepsis, mer känt som blodförgiftning. En tidig varningssignal gör det möjligt att sätta in korrekt behandling innan de livshotande kliniska symptomen uppstår och därmed rädda liv. Tillsammans med brittisk-norska Axis-Shield Diagnostics utvecklar Hansa Medical denna produktkandidat mot marknadsintroduktion i början på 2012 samt mot ytterligare licensavtal med internationella diagnostikbolag.
Bolaget har nyligen genomfört en framgångsrik nyemission, vilket sänker den finansiella risken. Huvudägare är Bo Håkansson, känd bl a från Karo Bio, Exini m fl.
Så varför är Hansa Medical ett bra case enligt mig? För det första är värderingen på tok för låg. Redeye har gjort en analys med riktkurs 11 kronor (sök här på sajten). Problemet med analysen är att den dels innehåller en hög diskonteringsränta, 24 %, samt låga sannolikheter att de olika projekten når marknaden. Det är fel att penalisera i båda leden. Eftersom DCF-kalkyler är additiva så har jag justerat Redeye:s i övrigt utmärkta analys med mina egna antaganden. I praktiken innebär det att jag behåller sannolikhet för att nå marknaden till IdeS 25 %, anti-Alpha-11 10 % och HMD-301 70 %, men sänker avkastningskravet till 12 %. Det ger mig riktkursen 22 kronor. Det är vad aktien är värd idag.
Den andra anledningen till att caset är utmärkt det stundande nyhetsflödet: IdeS toxstudie avslutas i dagarna. Studieresultat från HMD-301 kommer i kvartal 4. IdeS ansöker om start av ny studie i år. IdeS fas I/II startar kvartal 1 nästa år. Resultaten är klara ett halvår senare. Detta och mycket mer står för dörren. Börsens aktörer brukar gilla när det händer grejer.
Hansa Medical är en riskfylld aktie, men dels är huvudägaren riktigt stark och dels sprids riskerna på tre projekt. Med en uppsida till 22 kronor och eventuell överreaktion har jag svårt att hitta ett bättre case.