G5 Analys

2011-03-17 12:36, Edited at: 2011-04-07 09:34

Nu när ändå analysen har publicerats på börssnack och vcw så borde också finnas tillgänglig här. http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=1909947#msg12441620

Notera gjord 18feb, innan bokslut. För göra en snabb förändring så höjer jag mitt VPA till 2.4(2.2). 23.3/2.4=PE9.7. Jag anser PE18 är rättvist (axier verkade hålla med...). Så uppsida drygt 85% 1års sikt. Kommer med stor sannolikhet höjas tack vare android. Men omöjligt att avögra hur mycket det skulle påverka resultatet. Kanske vi inte ens ser resultatet förens i q1 2012.

Vill också säga att jag inte har med GLU mobile som peers då det har varit svårt att jämföra dem då de går med förlust och väntar först 2012 att vända till vinst. Kan säga ett ord om de: SKYHÖGT värderat i jämförelse. Kan hända att några sifforna är ändrade(ser jag) efter den 18feb. Iallafall det intressanta är tillväxt partiet.

Försökte publicera denna den 18feb men Redeye fick problem, pga word inklipp...

G5 Entertainment – Potentialen finns kvar
Analys 2010-02-18 - Gekko_JR

Med en exploderande marknad och kraftigt ökande användandet av iPhones och iPads ser jag idag ingen anledning till att sälja G5 Entertainment. Bolaget har gått upp med hela 718 procent på exakt 12månader. Men jag ser ingen anledning till att skrämmas av detta. Tvärtom det finns bra bit kvar att hämta. Läs varför!

”G5 Entertainment AB är en utvecklare och förläggare av förstklassiga nedladdningsbara spel för iPhone, IPAD, PC, Mac och bärbara spelkonsoler som Sony PSP och Nintendo DSi. G5 utvecklar och publicerar spel som är familjevänliga, lätt att lära, och riktar sig till en bred publik av erfarna och oerfarna spelare. G5 äger ett antal populära spel titlar som Virtual City, Supermarket Mania, Stand O ´Food, och Mahjongg Artifacts, och arbetar med att utveckla nya spel och lansera etablerade spel till nya spelplattformar.” – Från G5 Entertainment hemsida.
G5 Entertainment producerar och marknadsför spel för att sedan sälja de på Appstore till privatpersoner spelen kostar kring 5USD.

Bolaget i korthet:
Antal aktier: 7 419 574
Börsvärde: 156 mkr
Vinstprognos för 2011(Enligt G5 själva): 1,6VPA = cirka 11,9mkr
Ledningens mål för rörelseresultatet 2011: 11,9 mkr vilket ger ett p/e tal på 13,1.
Kassa och kundfordringar: 6515 tkr (Q3 2010-09-30)
Kortfristiga skulder: 1 953 tkr (Q3 2010-09-30)
Långfristiga skulder: 0

Som aktieägare sedan september 2010 (5,8kr) har jag följt G5 Entertainment ett tag nu. Bolaget har tvingats höja prognoserna hela tre gånger under hela 2010. Och redan en gång under 2011. Vilket helt klart talar för ännu fler då ledningen historiskt sett satt låga prognoser.

Nyckeltal enligt bolagets prognos 2011:
Börsvärde: 156 mkr
P/E: 14,1 (22,9kr/1,6VPA)
PEG: 0,235 (VP1,6kr 2011, VP1kr 2010) (14,1/60 = 0,235)
P/S: 3,9
Tillväxt: 60 % (VP1,6kr 2011, VP1kr 2010)

”Ledningen för G5 Entertainment kommer att avge en reviderad prognos för såväl helåret som Q1 2011 i den bokslutskommuniké som lämnas den 25 februari 2011.”

Vinsten för januari var 0,2 kr/aktie och att man tror att februari/mars kommer vara något sämre.

Jag antar VPA:
2011Q1: 0,53kr
2011Q2: 0,51kr
2011Q3: 0,53kr
2011Q4: 0,63kr
= 2,2VPA

VPA 2010:
2010Q1: 0,17kr
2010Q2: 0,20kr
2010Q3: 0,18kr
2010Q4p: 0,45kr

Om vi antar att de 80 spel släpps och generar 2011 så är det mycket troligt att vi får minst 0,63VPA i Q4 för 2011.

P/E talet borde åtminstone vara P/E 18 på ett bolag som växer med 60 procent. Gameloft som är en konkurrent, är större och är berättigad att värderas till p/e 23. Småbolagen på stockholmsbörsen värderas i genomsnitt till p/e 15. Därför känns det motiverat att ha ett P/E på åtminstone 18 då vi borde ha ett p/e mellan 15 och 23. Forsätter G5 i denna tillväxt takt, kan p/e motiveras till ett högre. Jag antar att vi får vinst på 16,3 mkr för 2011 (2,2kr VPA för 2011 x 7 419 574st aktier). Det ger oss ett bolagsvärde på 293 mkr (P/E 18 x 16,3 mkr). I dagsläget under 156 mkr. 137/156 = 88 % avkastning per aktie för 2011. Ger oss en riktkurs på: 39kr.

Tillväxt:
Jag tror 2011 kommer att bli ett av G5 viktigaste år någonsin. Nu avgörs det, kommer G5 utvecklas till ett stabilt spelbolag? G5 är väldigt beroende av den underliggande tillväxten. Det som kommer styra G5s framtida tillväxt är Apples Appstore och deras huvudkonkurrenter Android-Market. Appstore och Android-Market är två olika webbstores för mobiltelefoner där man kan ladda ner olika appar (program till mobiltelefon) såsom bl.a. spel och hjälpredor. G5s tillväxt för 2010-11 beräknas ligga på 60 %. Appstore hade en tillväxt på 67 % medans Android-Market hade en tillväxt på hela 233 % för 2010. Tillväxt skillnaden beror på att Android är nyare och att Appstore är tre gånger så större än Android. Analysföretaget Canalys har tagit fram smartphones marknads andelar för q4 2010. Statistiken visar att Android är marknadsledande med 32,9 % av hela marknaden med en tillväxt 615,1 % året 2010. Apple har 16,3 % av marknaden och har en tillväxt på 85,9 %. Android mobilerna har inte funnits lika länge som Apples IPhone. Vilket helt klart talar för större skillnader i framtiden. Min personliga tro är att Android kommer fortsätta växa tack vare att de samarbetar med bl. a Nokia och Sony Ericsson som är två mycket välkända varumärken inom mobil branschen. Hela smartphone marknaden växte med 88,6 % under 2010 och beräknas vara ikapp innan år 2012.
Vi antar att de flesta mobilerna erbjuder någon form av spel. Vilket betyder att G5 ändå inte har hängt med i tillväxten om man jämför med smartphone användandet.

Som statistiken säger kommer Android antagligen fortsätta växa kraftigt. Android är alltså bra mycket större än Apple. Som vi skrev ovan så är Apples Appstore drygt tre gånger så stort som Android-Market. (Skilj på Android och Android-Market. Android - Apple, Android-Market – Appstore.)
Det finns alltså mycket stort utrymme för Android-Market att växa på.

G5 Entertainment har inte börjat med Android spelen ännu, utan det har endast pågått diskussioner . Jag ser det som en enorm möjlighet för G5s historia att etablera sig på Android-Market. Jag antar att Android-Market är ikapp Appstore om ett år. Fortsätter G5 göra bra spel och Android växa så är det absolut inte omöjligt att mina antaganden nås på 0,63kr för Q4 2011.

Ägare förhållande:
NORDNET PENSION 1 232 563 16.61%
WIDE DEVELOPMENT LIMITED 720 000 9.70% (VD)
SHULTS, SERGEY 673 000 9.07%
TABUNOV, ALEXANDER 660 000 8.90%
AVANZA PENSION 588 722 7.93%
DAVID OSCARSSON 418 000 5.63%
TOMMY SVENSK 387 000 5.22%
ABN AMRO BANK NV 337 000 4.54%
TORBJORN LILJEDAL 146 507 1.97%
ALTAPLAN BERMUDA LIMITED 108 750 1.47%
Från Aktietorgets hemsida.

WIDE DEVELOPMENT LIMITED är VD Suglobov. Ett väldigt gott tecken att VD Suglobov äger nästan 10 % av bolaget, vilket är gott tecken på att ledningen tror på G5.

Vlad Suglobov, CEO, Member of the Board, Co-Founder Born in 1977, Vlad Suglobov possesses 14 years of industry experience. Before co-founding G5 in 2001 and serving for 8 years as CEO of the group, Vlad graduated from Lomonosov Moscow State University with M.Sc. in Computer Science, and worked in a number of Russian and US companies in games and IT industry. Growing with G5, Vlad was active in many essential roles, establishing company’s strategy, client relations, product development and sales. Today, Vlad is concentrating on expanding G5’s business internationally. – G5 Entertainments hemsida.
G5s VD, Vladislav Suglobov flyttade nyligen sina aktier till sitt bolag WIDE DEVELOPMENT LIMITED. Se nedan.

Angående överlåtningen av aktier till bolag:
“I transferred the shares I owned in G5 Entertainment AB to the holding company Wide Development Limited. The amount of shares I owned – 720.000, is now the property of Wide, the number did not change. This transaction, essentially, is only a change in the structure of how I control shares in G5. It did not affect the number of shares I control. This transaction is accordingly recorded in Aktietorget insider list for G5. Both myself and Wide are registered as insiders in G5, Aktietorget has all information and will monitor and report any future transactions in G5 by myself or Wide, in accordance with their rules. This transaction did not affect my obligation to report any future transactions in G5 undertaken by Wide or me personally. You can tell Wide transactions in the insider transaction list by italic font attribute, i.e."Vladislav Suglobov" as opposed to "Vladislav Suglobov", the latter is Wide transaction, and the former is my personal transaction.”

“I want to assure you, that being one of the co-founders of G5 from the very beginning, I remain fully committed to building G5 into a major player in the mobile games market. My interests, through the shares that I control in G5, remain perfectly aligned with the interests of long-term investors in G5.”

Jag antar att svaret angående överförning var att VD Suglobov vill slippa skatta sina framtida vinster. Det kan alltså också handla om uppköp inom en snar framtid.

Suglobov uttalar sig om Android: ”I have read that you plan to get your games to googles platform android. Do you feel that this is the correct strategic path for G5? Do you have any concerns that this might be bad for your good relations with Apple? - CEO: Yes, I think it is good for G5 strategically. The devices got better and Android Market is much better experience now, so it´s good time to enter. I don´t think this can affect our relations with Apple — all major developers and publishers release their games on both platforms.”
En fråga om listbyte är aktuellt? "Thanks for the suggestion. The board considers the possibility of changing the exchange in the future. However, our number on priority at the moment is the growth of our business. Maybe next year, maybe later".
"What do you think is the good place to be? First North"?

"We have more opportunities than resources".

PEERS:(jämförelse) Vem kan vi då jämföra G5 med? –

Gameloft: Bolaget omsatte 122 miljoner Euros år 2009. Bolagets värde är cirka 375 miljoner Euros. Gameloft är noterat på Euronext, franska börsen. Precis som G5 utvecklar Gameloft spel för mobiler, smartphones, ipads och andra konsoler. (Se mer information om bolaget på www.gameloft.com). Eftersom bolaget är värderat till 375 miljoner Euros så följs det dagligen av flera franska analytiker och institutionella ägare. Det kan därför vara en anledning till varför värderingen skiljer dem åt.

Eftersom G5 följs av flera franska analytiker ger det oss i sin tur en uppfattning om vad marknaden är beredd att betala för den typen av exponering som G5 Entertainment representerar. Gamelofts VPA för 2010 var på 0.15 Euro. Deras prognoser för 2011 uppvisar ett VPA på 0,22 Euro. Gamelofts aktie kostar idag kring 5 Euro, vilket innebär ett P/E- tal på 23 och tillväxt på 47 procent. Vilket kan jämföras med G5s P/E på 14,3 vid kurs 22,9 kronor per aktie med en tillväxt på 60 procent.

G5 Entertainment har alltså en lägre P/E- tal men högre tillväxt än Gameloft.

Talar för:
• Stark underliggande tillväxt i marknaden.
• Hög tillväxt och vinstmarginal för bolaget
• Android-Market växer och kommer med stor sannolikhet komma ikapp Appstore.
• Lanserar 80 nya spel 2011 +4 försenade. 9st har släppts.
• Gameloft som följs av flera analytiker värderas till P/E 23 för 2011. (G5 13,1). Småbolag på stockholmsbörsen värderas i genomsnitt till p/e 15.
• Sätter historiskt sett sina prognoser lågt.
• Är snart med på alla spel marknader.

Talar emot:
• det är svårt att anta hur länge den höga tillväxten inom mobilspel kommer att bestå.
• Konkurrensen är stenhård, fler och fler företag tillkommer inom mobilspel.
• Ryskt innebär oftast en politisk risk.
• Har en tendens att släppa nyheter alldeles för ofta. Vilket ger ett oseriöst intryck från G5 sida.

Potentiella triggers under året:
• 110225 Bokslut där först och främst G5 SKALL revidera upp VP för 2011 från 1,6 till…? 1,8?
• Uppköp är ingen omöjlighet. Man kan anta det kommer finnas behov för konsolidering inom marknaden.
• G5 kommande intåg på Android-Market kan komma att dubbla vinsten för G5. ”So it´s good time to enter” - Vlad
• G5 har funderat på att listas på First North. Vilket skulle resultera i större omsättning för aktien.
•Det kraftigt ökande användandet av mobilspel
• Android market (tillväxt 233 %) och Appstore (tillväxt 67 %). Eftersom app-marknaden växer kraftigt så växer samtidigt G5. G5 har 60 % i tillväxt.
• G5 kan komma att utveckla spel även till Blackberry, Wii och PS3.

Lyckas de hålla moderat under året så minst 39kr till nyår 2011/12.
”Ride your winners”

http://borssnack.di.se/diseconf/usersettings/showuser.aspx?actionUserId=409676&filter=fave_add&showuser=Gekko_JR