Finsk sisu?

2007-10-05 18:49, Edited at: 2010-06-11 10:30

Efter att igår reflekterat lite tankar om det finska designbolaget Marimekko har jag valt att skriva lite om ett annat intressant finskt bolag som dessutom kan befinna sig i en påbörjad turnaround.

Det är kanske inte så många som känner till Antti Piippo. Antti kännetecknas som en ”gigolo” och en äkta ”bastufinne” som inte drar sig från att ta ett glas för mycket. Detta resulterade bl.a. i att han år 2001 under en blöt tillställning tillsammans med tre kvinnor i en stuga blev anklagad för misshandel. Antti svarade dock med samma mynt och anmälde kvinnorna för misshandel av honom. Det hade sannerligen gått hett till den där sommarnatten i finska Kyrkslätt.

Det som är lite intressant med Antti är att han även är en av Finlands rikaste personer och styrelseordförande samt storägare i det finska EMS-bolaget Elcoteq. Lite uppseendeväckande är det även att han är Finlands ”bäst” betalda styrelseordförande. Bolaget han är styrelseordförande i måste då troligtvis vara ett storbolag med bra lönsamhet kan man tycka, men så är tyvärr inte fallet.

I och för sig är Elcoteq världens trettonde största kontraktstillverkare inom elektronik med 23 000 anställda och en omsättning på 4 miljarder euro, men lönsamheten, ja den imponerar inte!

Med ett rörelseresultat på -71,3 MEUR för det första halvåret i år är det självklart att Elcoteq har problem. Den främsta orsaken bedöms vara försvagade volymer och ökad prispress i Europa och Amerika men omstruktureringar pågår och fabriker har stängts i såväl Mexico som Finland och ledningen i USA har bytts ut. Ett av Elcoteqs största problem är dock beroendet av ett fåtal stora kunder. Försäljningen till Nokia och Ericsson uppgick till hela 53 % av den totala omsättningen för första halvåret, dock är bolaget väl medvetna om problemet och under det första kvartalet ökade andelen kunder utanför Nokia- och Ericssongruppen med 40 %.

Finns det då skäl att tro att bolaget kommer att lyckas vända den negativa trenden?

Det är främst affärsområdet ”Terminal Products” som har problem och bolaget tar nu omstruktureringskostnader på 35 MEUR för att förbättra lönsamheten, varav 31 MEUR redan bokförts under det första halvåret. Rörelseresultatet exklusive omkostnader för bolagets andra verksamhetsområde ”Communication Networks” blev 2,5 MEUR för Q2, en hyfsad förbättring jämförelsevis med Q1 som slutade negativt på -3,3 MEUR. Problemet är dock att ”Communication Networks” andel att den totala omsättningen endast uppgår till 22 %. Dock har andelen ökat gradvis. Men tror man på ledningens prognosen kan man ana ljuset i tunneln. Elcoteq prognostiserar nämligen att rörelseresultatet exklusive omstruktureringskostnader för tredje kvartalet kommer att bli positivt. Bolaget estimerar dock att helårsresultatet blir svagt negativt tyngt av den svaga början på året.

Elcoteq handlas idag med ett p/s-tal på ca 0,037. Således finns det utrymme till en rejäl kursökning om bolaget får ordning på marginalerna. Om bolaget lyckas förbättra rörelsemarginalen för affärsområdet ”Terminal Products” till samma nivå som ”Communication Networks” presterade för andra kvartalet, alltså till blygsamma 1 %, skulle rörelsevinsten på helårsbasis kunna bli hela 40 MEUR. Då börsvärdet nu ligger på ca 150 MEUR finns det således en betydande potential i aktien om bolaget lyckas vända den negativa trenden. Dock behöver man tänka på att bolagets lönsamhet under de senaste åren varit som en berg och dalbana, men en kortspekulation i aktien kan lyckas! Då framförallt det tredje samt det fjärde kvartalet brukar höra till bolagets starkaste kan en uppvärdering av aktien bli aktuell om Antti & Co lyckas ta fram lite finsk sisu! Värd att bevaka!