Sälj Fingerprint Cards, Precise Biometrics

2014-01-17 02:25, Edited at: 2014-01-25 08:18

Aktierna i fingeravtrycks-teknologibolagen Fingerprint Cards och Precise Biometrics verkar vara klart övervärderade.

Vad menas med "fingeravtrycks-teknologi"?

Här menas egentligen teknologi för fingeravtrycks-läsning, dvs teknologi (här; patenterad kunskap) om hur man gör fingeravtrycks-läsare och teknologin i dem.

Vad är vitsen med fingeravtrycks-läsare?

Det är väl en bland flera metoder för att identifiera personer, utöver tex:

id-kort
lösenord
pinkod
ögon-igenkänning
handflats-läsning
röst-igenkänning
utandnings-igenkänning
blodåder-igenkänning

osv

//Tillägg 24 jan 2014

Finns tydligen även identifiering via bla ansikts-avläsning och öron-avläsning: http://www.swedroid.se/ny-androidapp-later-dig-lasa-upp-mobilen-med-orat/

//

Varför behöver man identifiera personer?

Främst av säkerhetsskäl för att tex endast tillåtna personer ska kunna:

komma in i en byggnad
logga in i en dator eller mobiltelefon
köpa grejer via internet med dator eller mobiltelefon
kunna ta ut pengar på banken eller via dator eller mobiltelefon
komma in i ett kassaskåp
osv

Vad är fördelen med fingeravtrycks-läsare jämfört med andra identifieringsmetoder?

Tex att man slipper komma ihåg lösenord eller pinkod.

En märkeshändels var tex när stora amerikanska dator- och mobiltelefon-tillverkaren Apple i juli 2012 köpte amerikanska fingeravtrycks-teknologibolaget Authentec: http://en.wikipedia.org/wiki/AuthenTec

Det kan tolkas som att fingeravtrycks-läsare kommer att bli en stor grej framöver i tex datorer och mobiltelefoner.

Apple betalade 300-400 miljoner dollar för Authentec (2-3 miljarder kr med dåvarande dollarkurs ca 6,80 kr).

Därefter lanserade Apple i sep 2013 sin mobiltelefon iPhone 5S med fingeravtrycks-läsare.

Vad är nackdelen med fingeravtrycks-läsare?

De kan "hackas" dvs man kan fixa så att även obehöriga personer kan godkännas av en fingeravtrycks-läsare.

Hur?

En tysk hackerklubb lyckades hacka sig förbi fingeravtrycks-läsaren i iPhone 5S kort efter att den lanserats i sep 2013:

http://www.ccc.de/en/updates/2013/ccc-breaks-apple-touchid

http://www.youtube.com/watch?v=HM8b8d8kSNQ

Men visst kan man hävda att den mobiltelefonen bara har en enkel fingeravtrycks-läsare och att mer avancerade läsare ej kan hackas på samma sätt osv.

Fingerprint Cards

Ett svenskt fingeravtrycks-teknologibolag baserat i Göteborg.

24 pers anställda per slutet av sep 2013 enl FC:s senaste resultatrapport.

Bla har väl FC sagt:

...att det finns tre stora konkurrenter i världen på fingeravtrycks-teknologi för tex mobiltelefoner:

Authentec (USA)
Fingerprint Cards (Sverige)
Validity (USA)

...att eftersom Apple köpt Authentec så är övriga mobiltelefon-tillverkare hänvisade till att anlita FC eller Validy som leverantörer av fingeravtrycks-läsare för mobitlelefoner.

...att FC har kommit längre i sin utveckling av fingeravtrycks-teknologi än Validity

Men i okt 2013 kom besked om att Validity köps upp av amerikanska bolaget Synaptics för drygt 90 miljoner dollar: http://evertiq.se/news/26996

//Edit: Enl besked 9 okt 2013 blir priset för Validity ca 90-260 miljoner dollar (ca 600 miljoner kr-1,6 miljarder kr) beroende på Validitys framtida ekonomiska utveckling: www.avanza.se/placera/telegram/2013/10/10/biometri-synaptics-forvarvar-fingertrycksbolaget-validity.html

//

Och det har varit tal om att Synaptics (med Validity) ska bli leverantör av fingeravtrycks-läsare till Samsung enl tex artikel från okt 2013: http://appleinsider.com/articles/13/10/10/synaptics-buys-samsung-partner-validity-to-take-on-apples-authentec-touch-id-feature

//Edit: FC-vd:n Johan Carlström själv sa enl Dagens Industri i nov 2013 att Validity väntas leverera fingeravtrycks-läsare till Samsungs nya smartphone Samsung Galaxy S5 som väntas lanseras under första halvåret 2014: www.avanza.se/placera/telegram/2013/11/25/fingerprint-cards-vd-tror-samsung-valjer-validity-di-se.html

//

Dvs amerikanska Apple och sydkoreanska Samsung är världens största leverantörer av avancerade mobiltelefoner (smartphones som man kan surfa med på internet).

Och det är i första hand tal om att det är smartphones som framöver kommer att ha fingeravtrycks-läsare inmonterade.

Dvs om Apple och Samsung är störst i världen på smartphones, och de anlitar Authentec och Validity som leverantörer av fingeravtrycks-läsare; blir det då något kvar för Fingerprint Cards att leverera?

Det hade ju varit ett styrketecken för FC om Apple eller Samsung istället valt FC som leverantör av fingeravtrycks-läsare.

Men:

1) Det kan ju bli så att FC anlitas som leverantör åt tex Samsung i framtiden.

2) Det finns många andra smartphones-tillverkare än Apple och Samsung som FC kan leverera sina fingeravtrycks-läsare till.

FC har tex offentliggjort en radda "design wins" dvs mobiltelefoner som lanserats eller kommer att lanseras med FC:s fingeravtrycks-läsare i sig.

Det verkar dock mest vara en radda obskyra små okända mobiltelefon-tillverkare i Asien (bla Kina) även om det också kan vara en stor marknad.

Tydligen har tex sydkoreanska LG och japanska Fujitsu till sina mobiltelefoner valt FC-fingeravtrycksläsare, men LG och Fujitsu är väl ej särskilt stora på mobiltelefoner globalt.

//Edit:

1)

Enl FC-presentationsbilder från jan 2014 tillverkades nästan 700 000 smartphones i världen under 2014: http://www.fingerprints.com/corporate/wp-content/uploads/sites/2/2013/08/FPC-Investor-Presentation-Jan-7-2014.pdf

Härav svarade Samsung för över 200 000 st och Apple för ca 100 000 st.

Dvs i så fall fanns det även en marknad på 300 000-400 000 st (dvs över hälften av totalmarknaden) som övriga tillverkare svarade för.

2)

FC pekar även bland bilderna på att det under 2013 tillverkades 600 000-700 000 smartphones och surfplattor i världen.

Och den siffran väntas öka till ca 1,7 miljarder st år 2017.

3)

Antalet smartphones med fingeravtrycks-läsare väntas öka från ca 40 000 st år 2013 till över 500 000 st år 2017.

Hur stor marknadsandel kan FC ta av den kakan?

4)

FC anser sig på flera sätt vara världsledande i branschen enl presentationsbilderna.

Och bolaget lanserade i nov 2013 sin nya "touchsensor" (en avancerad typ av fingeravtrycks-läsare) som ska börja levereras under sommaren 2014.

FC räknar med att ta en marknadsandel på 60% globalt för touchsensorer för smartphones (exkl Apple) under 2014 och 2015.

//Edit: Tex i ett tidigare blogginlägg från 29 okt 2013 nämndes ett pris på 5 dollar per touchsensor: http://www.redeye.se/aktiebloggen/fingerprint-cards/bubblor-fingerprint-cards-arcam-starbreeze

Som det står där finns det tre olika typer av fingeravtrycks-läsare:

touchsensorer (pris 5-5,50 dollar per st)
linjesensorer (2-3 dollar per st)
BTP-läsare (0,70 dollar per st)

I blogginlägget nämns siffror för vilka intäkter FC kan nå under de kommande åren utifrån antaganden för antalet sålda fingeravtrycks-läsare med ovannämnda priser för smartphones respektive övrig konsument-elektronik.

På ett ställe står det att touchsensorerna från början kommer att säljas för 6,50 dollar per st vilket väntas sjunka till 5 dollar per st från slutet av 2015.

Med olika antaganden kan man komma fram till att FC år 2015 kommer att nå intäkter på 8 miljarder kr (varav 6 miljarder kr för fingeravtrycks-läsare för mobiltelefoner och 2 miljarder kr för läsare till övrig konsument-elektronik).

Enl en kalkyl väntas FC tom nå intäkter på nästan 20 miljarder kr år 2015 (fingeravtrycks-läsare för mobiltelefoner; 8 miljarder kr, fingeravtrycks-läsare för övriga konsumentelektronik-prylar; 11 miljarder kr).

Antagandena och kalkylerna är tydligen bla baserade på forumsignaturen Crowhater.

Men även enl blogginlägget:

(...) _här utfärdas en stark varning för att tro att det kommer att bli enl CrowHaters resonemang ovan.

Visst kan det se ut som att förutsättningarna är goda i dagsläget, men nästan aldrig blir det så bra som man tror.

Det finns massor med faktorer som gör att det ev inte blir så bra, tex att fingeravtrycks-läsare ej får så stort genomslag som man tror._

_Det kanske ev ej alls får så stort genomslag, eller så kan det tex bli andra identifierings-teknologier såsom ögonigenkänning eller åderläsning som blir dominerande.

Bla har det varit tal om att Samsung (världens numera största mobiltelefon-tillverkare) utreder ögonigenkänning.

Å andra sidan var det positivt för FC att tongivande mobiltelefon-tillverkaren Apple lanserat sin nya smartphone iPhone 5S med fingeravtrycks-läsare.

Dock negativt att det kort därefter kom besked om att det var lätt att hacka (kringgå) fingeravtrycks-läsaren i iPhone 5S._

//

5)

På en sida av presentationsbilderna visas FC:s företagsledning:

Johan Carlström (President & CEO)
Jens Reckman (CFO)
Jörgen Lantto (CTO, EVP Strategy & Product Management)
Thomas Rex (EVP Sales & Marketing)
Pontus Jägemalm (Senior VP R&D)
Henrik Storm (VP Customer Projects)
Jonas Spannel (VP Sourcing and Supply)

Dvs det innebär väl förenklat följande titlar på svenska:

Johan Carlström, vd
Jens Reckman, finanschef
Jörgen Lantto, teknologichef, strategichef, produktchef
Thomas Rex, marknadschef
Pontus Jägemalm, produktutvecklingschef
Henrik Storm, kundprojektchef
Jonas Spannel, inköpschef

Lite skumt att respektive persons aktie- och optionsinnehav i FC inte anges.

FC-vd:n Johan Carlström verkar vara en rolig typ enl text från okt 2013:

_Stjärn-vd:ns dolda förflutna

Porrsurfade på firmans bekostnad på arbetstid.

När Johan Carlström tillträdde som vd för Fingerprint Cards i början av maj 2009 låg aktien i motsvarande under 4 kr per st.

Idag ligger aktien i över 50 kr och bolaget är därmed värt nästan 3 miljarder kr på börsen.

Bra jobbat!

Men från hans förflutna börjar nu röster eka allt högre.

Enl en källa jobbade Carlström tidigare på antenntillverkaren Allgon men anställdes hos aktiemäklarfirman Fischer & Partners.

Där fick han dock inte mycket gjort utan satt och kollade på tv (amerikansk fotboll) samt porrsurfade på internet via betalsajter på firmans bekostnad.

Dessutom klagade firmans kvinnliga anställda på att de blev trakasserade av Carlström.

När Carlström skulle besöka teknikmässan i Cannes bokade han flygbiljett i business class och bokade dubbelrum i hotellet och bjöd med sin fru till dyr kostnad för firman utan godkännande.

Till slut fick han sparken pga allt._

Det har även funnits en artikel på Realtid.se om att Carlström på tidigare arbetsplatser gjort oönskade närmanden mot kvinnliga anställda.

Kan ej hitta den artikeln nu. (Är den borttagen?)

Enl tråd från mars 2011 på forumet Flashback.org: https://www.flashback.org/t1474517

Ur tråden bla:

Signaturen Fossuri:

Jag var på en bjudning i helgen och fick då höra ett rykte om att VD för Fingerprint Cards Johan Carlström fick sparken i från både Fischer Partners och i från Handelsbanken där han arbetade som telekomanalytiker.

Svar från signaturen BompaLore:

Säkert 10 år sedan.

Sant, men gammal skåpmat.

Svar från signaturen sirerikboy:

Jobbade med Carlström på Fischer, vet vad som hände.. vad vill ni veta ?

Han tror rätt stort om sig själv.. minst sagt... och stackars fru...

/fd fip

//

Dvs om Authentec, Validity och FC är de tre stora leverantörerna i världen om fingeravtrycks-läsare för mobiltelefoner, och Authentec köpts av Apple och Samsung anlitar Validity (tills vidare) kan det ändå finnas stor potential för FC.

Men: Om marknaden för fingeravtrycks-läsare för mobiltelefoner blir stor framöver lär det locka fram stora mängder nya konkurrenter.

Frågan är då hur bra patent etc Authentec, Validity och FC har för att bibehålla starka positioner.

Historiskt sett när det kommit nya teknologiprodukter och -komponenter har det väl visat sig att patent ej haft så stor betydelse.

Ett generellt tema är väl att patent oftast kan kringgås eller att man kan skapa teknologi som gör samma sak på ett annat sätt osv.

Bara i Norden pratas om flera fingeravtrycks-teknologibolag som Idex (börsnoterat i Norge) och Precise Biometrics (börsnoterat i Sverige).

Bla är det väl tal om att PB tillhandahåller "algoritmer" (dataprogram som sitter i fingeravtrycks-läsare) och att FC och PB har samarbete om det där PB kan vara leverantör av sina algoritmer till FC:s fingeravtrycks-läsare osv.

Tex pressmeddelande om det från FC 20 aug 2013 (FC där kallat FPC):

_Fingerprint Cards väljer Precise Biometrics fingeravtrycksalgoritm

Precise Biometrics AB och Fingerprint Cards AB (FPC) har ingått ett samarbetsavtal där FPC licensierar Precise Biometrics fingeravtrycksalgoritm för att ytterligare stärka prestandan i sina världsledande kapacitiva sensorer._

http://www.fingerprints.com/corporate/fingerprint-cards-valjer-precise-biometrics-fingeravtrycksalgoritm/

Men tex FC brukar ej nämna Idex eller PB bland de stora fingeravtrycks-teknologibolagen i världen.

Dock har väl Idex ambitioner att höra till den gruppen och har tex pekat på att Idex har ett avtal med Authentec som gör att Authentec får använda en del av Idex patent mot att Idex får använda Authentec-patent osv.

Det finns även andra fingeravtrycks-bolag i Norden såsom norska Next Biometrics (som enl Dagens Industri-artikel från okt 2013 ska börsnoteras): http://www.di.se/artiklar/2013/10/14/nytt-fingeravtrycksbolag-tar-sikte-mot-borsen/?flik=popularast

Börsvärden idag (med slutkurser tors 16 jan 2014):

...Fingerprint Cards: Över 3 miljarder kr vid börskurs 60,25 kr

...Idex: 2,3 miljarder norska kr (2,4-2,5 miljarder svenska kr) vid börskurs 6,78 norska kr

...Precise Biometrics: 600-700 miljoner kr vid börskurs 1,90 kr

Hur har då den ekonomiska utvecklingen sett ut hittills för dessa bolag?

Fingerprint Cards intäkter och resultat de senaste kvartalen:

Intäkter:
q1/2012: 5 miljoner kr
q2/2012: 1 miljon kr
q3/2012: 3 miljoner kr
q4/2012: 2 miljoner kr

q1/2013: 9 miljoner kr
q2/2013: 21 miljoner kr
q3/2013: 32 miljoner kr

Nettoresultat:
q1/2012: -9 miljoner kr
q2/2012: -10 miljoner kr
q3/2012: -10 miljoner kr
q4/2012: -10 miljoner kr

q1/2013: -12 miljoner kr
q2/2013: -5 miljoner kr
q3/2013: -1 miljon kr

Och FC som har haft denna ekonomiska utveckling värderar alltså aktieinvesterare till över 3 miljarder kr vid börskurs kring 60 kr på börsen.

Dessutom negativt tecken att FC i resultatrapporten för q4/2012 gav prognosen att bolaget väntas visa intäkter på 130-190 miljoner kr under helåret 2013: http://mb.cision.com/Main/62/9465433/159313.pdf

(Som jämförelse hade FC intäkter på bara 10 miljoner kr under helåret 2012.)

Men intäktsprognosen för helåret 2013 har FC därefter tvingats nedjustera till 91-111 miljoner kr (61 miljoner kr under jan-sep 2013 plus 30-50 miljoner kr under q4/2013) enl q3/2013-resultatrapporten: http://mb.cision.com/Main/62/9483057/172326.pdf

Bolaget slår istället på trumman för 2014 och har sagt enl q3/2013-resultatrapporten att FC:s intäkter för 2014 väntas uppgå till över 500 miljoner kr.

FC gav även i tex q4/2012-resultatrapporten att bolaget skulle nå en ebitda-marginal (rörelseresultat före avskrivningar, delat med intäkterna) på 20-35% under helåret 2013.

Och nu nämns bara i q3/2013-resultatrapporten att ebitda-marginalen kommer att "överstiga 20%" under helåret 2014 men inget om helåret 2013.

Särskilt skumt att FC gjort sina optimistiska framtidsprognoser (som ej visat sig hålla) i samband med att bolaget fått in stora kapitaltillskott från aktieinvesterare:

dec 2012: FC får in 30-40 miljoner kr i kapitaltillskott genom att sälja ut 4,2 miljoner nya FC-aktier för 8,60 kr per st.

mars 2013, del 1: FC får in 40 miljoner kr i kapitaltillskott genom att sälja ut 1,4 miljoner nya FC-aktier för ca 29 kr per st.

mars 2013, del 2: FC får in 50-60 miljoner kr i kapitaltillskott genom att sälja ut 1,6 miljoner nya FC-aktier för 34 kr per st.

dec 2013: FC får in 120 miljoner kr i kapitaltillskott genom att sälja ut 2,5 miljoner nya FC-aktier till aktieinvesterare för 48 kr per aktie.

Tex veckorna innan mars-emissionerna (via aktiemäklarfirman Carnegie) upprepade FC sina prognoser att nå intäkter på 130-190 miljoner kr och en ebitda-marginal på 20-35% för helåret 2013: www.avanza.se/placera/telegram/2013/02/21/fingerprint-upprepar-finansiell-prognos-samt-volymprognos.html

Och de prognoserna har ju nu i efterhand ej visat sig hålla enl besked i bla början av aug 2013.

//Edit: Aktieinvesterarna har ändå inte förlorat på det eftersom FC-börskursen nu ligger i över 60 kr, men frågan är om det snarare beror på ökat spekulativt börsklimat snarare än FC:s faktiskta utveckling?

//

Positivt i alla fall att FC hade drygt 140 miljoner kr i kassan per slutet av sep 2013 (och inga räntebärande skulder).

Kassan har väl alltså därefter utökats med kapitaltillskottet på 120 miljoner kr som erhölls från aktieinvesterare i dec 2013 (minus ev förluster tom idag).

Dock för tex enskilda kvartal sa FC tidigare att intäkterna under q3/2013 skulle uppgå till 20-30 miljoner kr enl q2/2013-resultatrapporten: http://mb.cision.com/Main/62/9465548/159409.pdf

Och det blev istället 32 miljoner kr: http://www.fingerprints.com/corporate/fpc-lamnar-uppdaterad-prognos-for-2013-samt-preliminar-prognos-for-2014/

Det hänger ihop med att intäktsprognosen för helåret 2013 nedjusterades från tidigare 130-190 miljoner kr till 80-110 miljoner kr enl tex q2/2013-resultatrapporten: http://mb.cision.com/Main/62/9465548/159409.pdf

Det beskedet kom 2 aug 2013 varvid FC-aktien föll 12% den dagen: www.avanza.se/placera/telegram/2013/08/02/fingerprint-aktien-rasar-efter-vinstvarning.html

Och det har därefter alltså uppjusterats till 91-111 miljoner kr enl q3/2013-resultatrapporten.

Intäktsprognosen för q4/2013 ligger oförändrad på 30-50 miljoner kr så den på sistone något höjda intäktsprognosen för helåret 2013 (från 80-110 miljoner kr till 91-111 miljoner kr verkar endast bero på att q3/2013 blev bättre än vad som antogs efter q2/2013-resultatrapporten (dvs 32 miljoner kr istället för ursprungligen förväntade 20-30 miljoner kr).

Totalt sett är det ändå en ganska stor nedjustering för helåret 2013 vad gäller intäktsprognosen (från 130-190 miljoner kr till 91-111 miljoner kr).

Och som nämnt verkar ebitda-marginal-prognosen på 20-35% för helåret 2013 ha släppts helt.

Sedan kan bolaget hänvisa till alla möjliga skäl som orsaker till att 2013 blev sämre än väntat och att åren därefter väntas bli så mycket bättre etc.

Precise Biometrics

Baserat i Lund.

30 pers anställda per slutet av sep 2013.

Förre vd:n (dansken Thomas Marschalls) optimistiska uttalanden om bolaget och påföljande försäljning av sina PB-aktier och avgång som vd) har beskrivits utförligt i tidigare blogginlägg från dec 2013 ("Skandaler, del 4"): http://www.redeye.se/aktiebloggen/skandaler-del-4

Det om något kan ju tolkas som att bolaget bara är en substanslös bubbla.

PB:s ekonomiska utveckling de senaste kvartalen:

Intäkter:
q1/2012: 5 miljoner kr
q2/2012: 7 miljoner kr
q3/2012: 8 miljoner kr
q4/2012: 8 miljoner kr

q1/2013: 17 miljoner kr
q2/2013: 9 miljoner kr
q3/2013: 6 miljoner kr

Nettoresultat:
q1/2012: -10 miljoner kr
q2/2012: -13 miljoner kr
q3/2012: -11 miljoner kr
q4/2012: -13 miljoner kr

q1/2013: -1 miljon kr
q2/2013: -13 miljoner kr
q3/2013: -10 miljoner kr

Och detta bolag värderas alltså till 600-700 miljoner kr vid börskurs 1,90 kr på börsen.

Aktieinvesterare hoppas alltså fortfarande på att bolaget i själva verket har så värdefull teknologi att intäkter och resultat kommer att ta ordentlig fart de kommande åren.

Per slutet av sep 2013 hade PB i alla fall över 110 miljoner kr i kassan vilket gör att bolaget klarar av fortsatta förluster ett tag till utan ytterligare kapitaltillskott.

//Edit: Och bolagets totala skulder uppgick bara till 13-14 miljoner kr i kortfristiga skulder per slutet av sep 2013.

Oklart hur mycket av det som var räntebärande skulder.

PB:s nettokassa (kassa minus räntebärande skulder) uppgick alltså till åtminstone ca 100 miljoner kr per slutet av sep 2013, jämfört med bolagets nuvarande börsvärde på 600-700 miljoner kr.

Dock har bolaget haft en förlusttakt på 40-50 miljoner kr per år de senaste två kvartalen.

//

Dock är frågan hur pass nöjda aktieinvesterare är idag med de aktier de köpt i samband med att PB bett om tidigare kapitaltillskott:

I maj 2013 fick PB in 50-60 miljoner kr i nytt kapitaltillskott från aktieinvesterare.

Aktierna såldes ut för 0,93 kr per st.

I sep 2013 fick PB in 80-90 miljoner kr i nytt kapitaltillskott genom att 22 miljoner nya PB-aktier såldes ut för 3,90 kr per st.

Det var väldigt vältajmat i samband med haussen kring fingeravtrycks-aktier i samband med att Apple lanserade sin nya mobiltelefon iPhone 5S med fingeravtrycks-läsare.

Men idag ligger aktien bara i 1,90 kr dvs den har mer än halverats från 3,90 kr.

Så här beskrivs PB i sin q3/2013-resultatrapport:

Precise Biometrics är en marknadsledande leverantör av lösningar för igenkänning av fingeravtryck och för att säkerställa människors identitet.

Med spetskompetens inom fingeravtrycksbiometri erbjuder Precise Biometrics snabb, exakt och säker verifiering av en person.

Tekniken kan användas för ID-, företags- och bankkort samt för tillgång till mobila lösningar, datorer och nätverk.

Precise Biometrics levererar sina lösningar till företag och myndigheter över hela världen och företagets teknik är licensierad till nära 160 miljoner användare.

http://mb.cision.com/Main/128/9485980/174468.pdf

Som jämförelse beskrivs FC så här i sin q3/2013-resultatrapport:

Fingerprint Cards AB (FPC) utvecklar, producerar och marknadsför biometriska komponenter, som genom analys och matchning av
individers unika fingermönster, fastställer den personliga identiteten.

Tekniken utgörs av biometriska sensorer, processorer, algoritmer och moduler som kan användas separat eller i kombination med var
tredje.

De konkurrensfördelar som FPC:s teknik erbjuder är bl.a. unik bildkvalitet, extrem robusthet, låg strömförbrukning och kompletta
biometriska system.

Med dessa fördelar och möjlighet till mycket låga tillverkningskostnader, kan tekniken implementeras i volymprodukter såsom smarta kort och mobiltelefoner, där kraven på sådana egenskaper är extremt höga.

FPC:s teknik används även i produkter för IT, internetsäkerhet, passerkontroll, etc.

http://mb.cision.com/Main/62/9483057/172326.pdf

PB betalar aktiemäklarfirman Remium för att göra prognoser för PB:s framtida ekonomiska utveckling.

Remiums senaste prognoser för PB är daterade 29 okt 2013 och gjordes av Remiums aktieanalytiker Johan Riben.

Han räknar med följande utveckling för PB de kommande åren:

Intäkter:
2012 (faktiskt utfall): 28 miljoner kr (+31%)
2013: 38 miljoner kr (+33%)
2014: 74 miljoner kr (+96%)
2015: 96 miljoner kr (+30%)

Nettoresultat:
2012 (faktiskt utfall): -47 miljoner kr
2013: -36 miljoner kr
2014: -8 miljoner kr
2015: 2 miljoner kr

http://www.introduce.se/media/5012114/prec_3.013.pdf

Dvs trots allt goda tillväxttal, men det är från låga nivåer och i ärlighetens namn räcker det inte på långa vägar för att motivera ett börsvärde på 600-700 miljoner kr om det inte blir rejäla förbättringar av intäkter och resultat åren efter 2015.

PB har bla utvecklat mobiltelefon-skalet Tactivo (med kombinerad kort- och fingeravtrycks-läsare) som kan sättas på Apples iPhone-mobiltelefoner: http://www.precisebiometrics.com/tactivo™-iphone

Enl Remium i sin genomgång av PB i okt 2013 enl länken ovan:

Ännu ingen större Tactivo-order

Vi misstänker att budgetstriderna i USA försvårar myndigheternas förmåga att ta investeringsbeslut, vilket kan leda till att större Tactivo-ordrar drar ut på tiden.

Utvärderingar pågår dock hos potentiella kunder, och Precise uppger att ca 800 Tactivo har sålts under Q4 (2013).

Dvs tydligen hoppas PB på Tactivo-ordrar från bla USA-myndigheter.

Men vad är vitsen med Tactivo när det ändå tex finns iPhone 5S med inbyggd fingeravtrycks-läsare?

Sammanfattning

För att FC:s och PB:s börskurser ska visa sig vara långsiktigt motiverade krävs alltså bla:

...att fingeravtrycks-läsare i tex mobiltelefoner kommer att bli en stor grej framöver (dvs förenklat att det blir en kraftig ökning av antalet fingeravtrycks-läsare i världen, främst inbyggda i mobiltelefoner)

...att FC:s och PB:s teknologier är väldigt attraktiva och unika så att de kan ta stora marknadspositioner på den globala marknaden för fingeravtrycks-läsare (och teknologi för det) framöver (särskilt FC)

...att det ej blir stor prispress på fingeravtrycks-teknologi så att intäkter och lönsamhet eroderar

Historiskt har det ju bla alltid blivit stor prispress när nya teknologi-produkter eller -komponenter lanseras och volymerna ökar.

Kommer prispressen ej bli så stor att lönsamheten blir dålig för FC och PB?

Det är alltså många frågetecken och här blir slutsatsen att aktieinvesterare mer än väl räknar med en god utveckling för FC och PB framöver vilket i så fall innebär att det ej finns mycket potential för kursuppgång kvar i dessa båda aktier.

Dock har flera gånger tidigare här i bloggen "bubbeleffekten" på börsen underskattats.

Dvs i ett spekulativt börsklimat kan aktier stiga väldigt kraftigt bara pga att aktieinvesterare pumpar upp börskurser allt högre utan att det är motiverat.

Sådana bubblor kan blåsas upp allt mer över långa tidsperioder innan de spricker.

I ett spekulativt börsklimat som det är nu på börsen kan särskilt enskilda pressmeddelanden från börsbolag som FC och PB leda till väldigt stora uppgångar i börskurserna, trots att beskeden i sådana pressmeddelanden ej har några direkta effekter på intäkter och resultat.

Det kan vara tex pressmeddelanden om samarbetsavtal med något stort bolag eller lansering av någon ny produkt.

Och bolagen kan visa ökade intäkter och resultat tex enl FC:s egna prognoser (intäkter på över 500 miljoner kr och ebitda-marginal över 20% för helåret 2014) eller enl Remiums PB-prognoser (intäkter på nästan 100 miljoner kr och positivt nettoresultat för helåret 2015).

Men man måste alltid ställa sig frågan om det räcker för att motivera bolagens nuvarande börskurser och börsvärden (FC:s börsvärde på över 3 miljarder kr vid börskurs 60,25 kr och PB:s börsvärde 600-700 miljoner kr vid börskurs 1,90 kr).

Här är uppfattningen att det vill till väldigt god utveckling för FC:s och PB:s intäkter och resultat åren efter 2014 respektive 2015 för att motivera nuvarande börskurser, och sannolikheten för att det ska uppnås är tyvärr inte 100%.

En potential är tex att fingeravtrycks-läsare får stort genombrott under de kommande åren och att FC och/eller PB blir uppköpta av stora bolag i tex USA eller Asien som vill stärka sina positioner på området.

Men frågan är hur pass attraktiva teknologier FC och PB har eller om de lätt kan kopieras eller kringgås.

Tex asiater brukar ju vara mästare på kopiering osv av teknologier.

Med detta sagt kan även tilläggas att ingen blir gladare än jag om både FC och PB blir långsiktigt framgångsrika bolag med en god ekonomisk utveckling så att börskurserna fortsätter stiga framöver.

Men utifrån vad som sagts i detta blogginlägg verkar det vara osannolikt vilket gör att FC- och PB-aktierna här får rekommendationen "sälj" vid rådande börskurser (60,25 kr för FC-aktien och 1,90 kr för PB-aktien som slutkurser tors 16 jan 2014).

Ett bolags intäkter och resultat för senast rapporterade kvartal kan man se svart på vitt.

Men framtida intäkter och resultat kan man bara gissa sig till utifrån vad man tror om potentialen för bolagets produkter och teknologi etc.

Det blir bara gissningar och innan man ser intäkter och resultat svart på vitt för tidigare kvartal, vet man inte säkert hur de kommer att bli.

Olika typer av sådana gissningar kan göras:

• best case scenario (dvs väldigt optimistiska gissningar)

• ett neutralt scenario

• worst case scenario (dvs väldigt pessimistiska gissningar)

I det spekulativa börsklimat som råder nuförtiden verkar många gärna komma med framtidsgissningar för bolag som FC och PB som i själva verket innebär "best case scenario" vilket om det infrias motiverar nuvarande höga börsvärden.

Men det är bara ett av flera möjliga framtidsscenarion för dessa bolag.

Dvs det finns även pessimistiska scenarier, och mer neutrala scenarier.

Även neutrala scenarier kan innebära en väldigt god utveckling, men nuvarande börsvärden för FC och PB lär inte vara motiverade ens om det verkliga utfallet framöver visar sig bli ett mer neutralt scenario snarare än ett best case scenario.

Att aktieinvesterare vågar köpa aktier som värderas utifrån att bolagens framtida utveckling måste bli enl ett best case scenario, indikerar att riskbenägenheten bland aktieinvesterare för närvarande är hög vilket riskerar utgöra grunden för kommande kraftiga börskurs-nedgångar.

//Edit: Även om aktierna i FC och PB kan anses vara övervärderade är det positivt att de båda verkar ha relativt lite "luft" i balansräkningarna i form av abstrakta så kallade immateriella anläggningstillgångar (trots att de båda just är den typen av bolag som brukar ha stora immateriella anläggningstillgångar).

• FC hade per slutet av sep 2013 immateriella anläggningstillgångar bokförda till 47 miljoner kr (motsvarande 21% av totala tillgångar och 25% av FC:s bokförda egna kapital).

• PB hade samtidigt immateriella anläggningstillgångar bokförda till 24 miljoner kr (motsvarande 14% av totala tillgångar och 15% av eget kapital).

Ok, det är ganska stora andelar men det är i alla fall klart lägre än 50% av både tillgångar och eget kapital.

Dvs om FC och PB kommer att gå dåligt under lång tid framöver och immateriella anläggningstillgångar behöver skrivas ned till noll kr, behöver inte det i sig leda till att bolagen går i konkurs.

//

Nästa resultatrapporter:

• För FC kommer q4/2013-resultatrapporten tors 6 feb 2014 (dvs om 3 veckor från idag, tors 16 jan 2014).

• PB:s q4/2013-resultatrapport ska komma dagen efter, dvs fre 7 feb 2014.

//Tillägg 18 jan 2014

Fingerprint avslöjar omsättning i förtid

Fingerprint Cards bokslut för 2013 kommer först i februari.

Men redan nu har fingersensorbolaget avslöjat fjolårets försäljning.

Det skriver Affärsvärlden.

http://www.di.se/artiklar/2014/1/17/fingerprint-avslojar-omsattning-i-fortid/?qr=senaste-veckan

Enl den artikeln bla:

(Fingerprint Cards vd Johan) Carlström uppger i tidningen att Fingerprints omsättning ökade med nästan 900 procent under 2013, skriver Affärsvärlden.

Det är första gången bolaget kommunicerar den siffran.

Dagens Industri-artikeln i länken ovan verkar vara baserad på följande artikel från Affärsvärlden fre 17 jan 2014: http://www.affarsvarlden.se/hem/nyheter/article3798592.ece

Fingerprint Cards har tidigare uppgett att bolagets intäkter för helåret 2012 uppgick till 10,3 miljoner kr: http://mb.cision.com/Main/62/9483057/172326.pdf

Dvs om intäkterna var nästan +900% under helåret 2013 innebär det alltså att intäkterna under helåret 2013 uppgick till nästan 103 miljoner kr.

Det kan alltså jämföras med FC:s prognos enl ovan om att intäkterna för helåret 2013 uppgick till 91-111 miljoner kr.

Nästan 103 miljoner kr är i så fall ungefär mitt i det prognosintervallet.

Och vad gäller q4/2013 innebär det i så fall att intäkterna uppgick till 42 miljoner kr under det kvartalet (eftersom det redan är känt att intäkterna uppgick till 61,3 miljoner kr under jan-sep 2013 och FC nu uppger att intäkterna uppgick till 103 miljoner kr för helåret 2013.

Dvs 103 miljoner kr minus 61,3 miljoner kr = 41,7 miljoner kr = ca 42 miljoner kr.

Eller nästan 42 miljoner kr eftersom intäkterna för helåret 2013 uppgick till nästan 103 miljoner kr.

Och nästan 42 miljoner kr kan då jämföras med FC prognos om att intäkterna under q4/2013 ska uppgå till 30-50 miljoner kr.

Dvs utifrån det ligger "nästan 42 miljoner kr" nästan mitt i intervallet 30-50 miljoner kr.

Eller kan det vara så att när FC-vd:n Johan Carlström höftade om bolagets intäktsutveckling 2013 så tog han bara mittpunkten i prognosintervallet 30-50 miljoner kr för q4/2013, dvs 40 miljoner kr?

Dvs kan det fortfarande bli ett annat besked om det faktiska utfallet för FC:s intäkter under q4/2013 när resultatrapporten för det kvartalet presenteras 6 feb 2014?

//

//Tillägg lör 25 jan 2014

Besked tors 23 jan 2014 om att Fingerprint Cards fått in ännu ett kapitaltillskott från aktieinvesterare.

Denna gång rör det sig om knappt 140 miljoner kr som erhållits genom utförsäljning av 2,5 miljoner nya FC-aktier för 55,25 kr per st via nyemission.

http://www.fingerprints.com/corporate/fingerprint-cards-genomfor-riktad-nyemission-om-138-miljoner-kronor-2/

Emissionen innebär att totalt antalet utestående FC-aktier ökar från ca 54 miljoner st till 56-57 miljoner st.

Det innebär en utspädning på 4-5% av tidigare totalt antal utestående FC-aktier.

FC nu värt totalt ca 3,17 miljarder kr på börsen vid börskurs 56 kr (slutkursen fre 24 jan 2014).

//

- - -

Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:

• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).

• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.

• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).

• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.

• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.

• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.

Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").

Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan/strongpp bli helt värdelöst.

Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella

Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.

"Käpphästar" i denna blogg bla:

1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys

På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.

Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.

Det har även visat sig i vetenskapliga studier.

Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.

Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.

Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.

2) Aktieutdelningar

Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.

Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).

Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.

Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.

Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.

Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.

Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.

Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.

Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.

3) Immateriella tillgångar

Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.

Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.

Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.

Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).

Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.

Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.

Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.

I detta blogginlägg blev alltså rekommendationerna följande:

• Fingerprint Cards-aktien: "Sälj" vid börskurs 60,25 kr.

• Precise Biometrics-aktien: "Sälj" vid börskurs 1,90 kr.

Börskurserna är slutkurser tors 16 jan 2014.