ESPRIT Jag gör en kort genomgång av Esprit som är ett bolag som jag kommer att köpa in närmaste tiden.
Så här beskrivs Esprit i den senaste årsredovisningen:
“esprit is an international, youthful lifestyle brand offering smart, affordable luxury and bringing newness and style to life”.
Esprit säljer kläder och är en av H&M:s stora konkurrenter i bl.a. Tyskland. Jag skulle säga att Esprit tillhör medelprissegmentet. Dyrare än H&M, men inte särskilt mycket. Jag har själv handlat lite kläder ibland av Esprit. Priserna är nästan för dyra men ändå acceptabla enligt min känsla… Den största konkurrenten enligt dom själva är Hilfiger, men även GAP och H&M.
Nedan ser Ni en översikt av Esprits resultat de senaste 5 åren, hämtat från bolagets hemsida. Bolaget har bokslut 30/6.
Year ended June 30 (Hong Kong Dollar, HKD)
År 2009 2008 2007 2006 2005
turnover 34,485 37,227 29,640 23,349 20,632
operating profit 5,729 7,721 6,259 4,765 4,075
earnings per Share 3.81 5.21 4.22 3.09 2.68
dividend per Share 2.85 4.20 3.18 2.31 1.95
Det som gör mig intresserad av Esprit är bolagets tillväxt som de senaste åren har varit lysande samt deras goda utdelning (policy 40 % av vinst per aktie + utdelning av överlikviditet). Utdelningspolicyn liknar H&M:s, som också delar ut sin överlikviditet.
Esprit satsar dessutom mycket i Kina vilket tilltalar mig. I dagsläget är försäljningen där inte betydande men den kommer att öka enormt de närmaste åren och stå för merparten av tillväxten för Esprit. Jag tror också att Esprit, som är baserade i Hong Kong, förstår sig på den kinesiska marknaden och har förmågan att expandera där. Det återstår att se hur framgångsrika dom blir. Resultat av förvärvet kommer att synas från och med 2011 och framåt.
I dagsläget står Tyskland för 45 % av försäljningen och Europa för 80-85 %. USA och Asien står för ca 15 % av omsättningen. Bolaget köpte i december 2009 resten av aktierna i ett joint venture av China Resources och kommer via detta köp att satsa stort i Kina. Man ägde tidigare runt 50 % av aktierna och köpte nu resterande aktier för ca 500 miljoner USD. Nedan finns, inom citationstecken, lite information om affären. Fullständig länk finns längst ner.
“Our growth in Europe is naturally more limited than China,” Esprit Chairman Heinz Krogner told reporters today. “Esprit is becoming a completely different company with this acquisition.”
Krogner said China will overtake Germany as Esprit’s biggest market, without giving a time frame. He said integrating the business operations in China could slow its growth in the fiscal year ending June 30.
Esprit dropped 3 percent in Hong Kong to close at HK$48.45, the lowest in 10 weeks, after falling as much as 7.7 percent today. China Resources fell 0.4 percent to close at HK$27.70. The benchmark Hang Seng Index closed 1.22 percent lower today.
Esprit “will be gaining a stronger position in China, which is the growth market in Asia,” said Aaron Fischer, an analyst at CLSA Ltd. in Hong Kong. “They didn’t overpay.”
Esprit China operated 1,112 outlets in 171 cities across China as of June 30, the statement said. It had sales of HK$2.6 billion in the year to Dec. 31”.
Vid en kurs på 55,70 HKD så värderas Esprit till ca 14 gånger 2010 års resultat. Jag tycker den värderingen är rätt låg. Jämfört med H&M så handlas Esprit betydligt lägre, vilket också är motiverat med tanke på H&M:s fina historik.
Kanske kommer inte värderingen av Esprit att öka men det behövs heller inte. Om Esprit kan nå en tillväxt på runt 10 % årligen så kommer aktien troligen öka i motsvarande takt.
Jag ser främst Esprit som ett utdelningscase och tror att jag kan erhålla 10-15 % i årlig utdelningsökning de närmaste åren. Utdelningsandelen har varit mellan 75-80 % de senaste 3 åren. Man har betalat ut 40 % i ordinarie utdelning och gjort extrautdelning med överlikviditeten. Kanske blir utdelning och tillväxt något lägre 2010 beroende på det stora förvärvet och p.g.a. av svag konjunktur, men långsiktigt så ser det riktigt bra ut.
Positivt: God historik
God tillväxt
Bra utdelning
Låg värdering
Exponering mot Kina
Negativt: Stor andel av försäljningen i Tyskland (45 %)
Låg lönsamhet i Kina
Några nyckeltal avseende 2010 (min prognos)
Vinst per aktie 4 HKD
Aktiekurs 55,70 HKD (2010-01-10)
P/E 2010 – 14
Beräknad utdelning 2010 2,50 HKD
Direktavkastning 4,5 %
Aktien handlas i Hong Kong, Pink Sheets i USA samt i Frankfurt. Jag tänkte köpa aktien i Tyskland eller USA. Utdelning sker två gånger årligen med utbetalning i april och januari.
För mer information om bolaget så hänvisar jag till deras hemsida. Se denna genomgång som en bra start för att göra en mer djupgående analys.
Länkar:
http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601089&sid=aW9cCpV00H20
Mvh
Sololja