Varning för Ericsson-rapport

2012-01-21 09:28, Edited at: 2012-01-25 06:49

Risk för kursnedgång i samband med Ericssons q4-rapport på onsdag.

Kl 7.30 nu på ons (25 jan 2012) är det återigen dags för Ericsson att presentera kvartalsrapport. Åtminstone initialt (de första minuterna efter att börsens öppning kl 9 på onsdag) finns risk för en ganska stor nedgång i Ericsson-aktien (en nedgång på 4-5%?) då investerarna ser hur skralt Ericssons q4-resultat ser ut på papperet.

Senare under dagen kan aktien återhämta sig om vd Hans Vestberg ger lugnande kommentarer i stil med att q4 är en tillfällig svacka, och att han känner stor optimism långsiktigt etc. Å andra sidan kan en negativ kursreaktion stärkas om Vestberg pratar om att svackan i q4 även kommer att drabba q1/2012.

(Det kan även bli så att Ericsson-aktien faller nu på mån 23 jan och tis 24 jan, så att fallet inte blir så stort när rapporten kommer på morgonen ons 25 jan.)

På papperet kommer Ericssons q4-resultat att se svagt ut, eftersom det påverkas negativt av:
• Ericssons resultatandel i Sony-Ericsson, vars q4-resultat blev dåligt
• svag efterfrågan på mobiltelefoninät

Sony-Ericssons q4-rapport kom under den gångna veckan (tors 19 jan 2012), så det är redan känt att Sony-Ericssons q4-resultat blev jättedåligt (och därmed Ericssons resultatandel från Sony-Ericsson). Analytikerna hade (enl SME Direkt) räknat med ett Sony-Ericsson-resultat före skatt på +45 miljoner euro under q4, men utfallet blev -247 miljoner euro. Analytikerna hade från början räknat med att Ericssons resultatandel från Sony-Ericsson skulle bli +212 miljoner kr, men istället blir det nu -1100 miljoner kr enl SME Direkt.

Sony-Ericssons rapport påverkade inte direkt Ericsson-aktien nämnvärt, eftersom Ericsson håller på att sälja sin hälft av Sony-Ericsson till Sony. Ev fortsatta problem för Sony-Ericsson berör därmed inte Ericsson längre.

Men poängen här är att det rent psykologiskt kan skrämma investerarna (åtminstone initialt), att det totala Ericsson-resultatet inte blev bättre än vad det blev under q4 - bla pga den stora negativa effekten från Sony-Ericsson.

Och om det bara hade varit Sony-Ericsson som blir det enda negativa i Ericssons q4-rapport, så hade det kanske inte varit så allvarligt. Men problemet är att Ericssons kärnverksamhet med mobiltelefoninäten också väntas ha haft en svacka under q4.

Flera analytiker har gått ut och varnat för det under de senaste dagarna ("masserade" av Ericssons investor relations-avdelning?), så delvis kommer det att vara väntat. Men som vanligt lär inte alla aktieinvesterare ha hängt med på det, och lär bli överraskade över hur svag Ericssons q4-rapport blir - både tyngd av Sony-Ericsson och svackan för mobiltelefoninäten. Det kan antas (åtminstone initialt minuterna efter börsöppningen på onsdag) få en psykologisk, negativ effekt att Ericssons q4-resultat kommer att se så svagt ut.

Senare under dagen kan en ev kursnedgång dämpas beroende på i vilken utsträckning Ericssons vd Hans Vestberg uttalar långsiktig optimism i rapporten, på presskonferens och i telefonkonferens etc.

SME Direkt skrev i fredags 20 jan att analytikerna nu (med beaktande av den dåliga Sony-Ericsson-rapporten) räknar med att Ericsson kommer att redovisa ett q4-resultat före skatt på 6206 miljoner kr, vilket innebär en ökning med 4% från q4/2010.

Analytiker som Nordeas Daniel Djurberg räknar (enl nyhetsbyrån Direkt) med att Ericssons intäkter bara ökade med 2% till 64 miljarder kr under q4.

Men det som lär skapa mest oro är att Ericssons bruttomarginal endast väntas ha uppgått till 33-34% under q4. Det är alltså för Ericssons kärnverksamhet (exkl Sony-Ericsson vars resultatandel redovisas längre ner i Ericssons resultaträkning). Nordea räknar med en bruttomarginal på 33,5% för Ericssons q4, och Handelsbanken med 33,6%. Det är klart lägre än Ericssons tidigare bruttomarginaler som låg på 38% under 2010 och 37% under första nio månaderna 2011.

Särskilt där återstår att se hur mycket Vestberg i sina uttalanden kommer att lindra aktieinvesterarnas negativa intryck av den låga bruttomarginalen.

En annan nyckelfråga är i vilken utsträckning investerare internationellt har hängt med på att resultatandelen från Sony-Ericsson och svackan för Ericssons nätleveranser, kommer att drabba Ericssons q4-resultat så mycket.

Enl 4-traders.com ligger aktieanalytikernas förväntningar fortfarande (20 jan) i snitt på att Ericsson på onsdag kommer att visa upp ett resultat per aktie på 5,26 kr för helåret 2011. http://www.4-traders.com/TELEFONAKTIEBOLAGET-LM-ER-6494918/financials/ Det innebär att de indirekt räknar med ett resultat per aktie på 1,84 kr för q4 (eftersom resultatet per aktie för de första 9 månaderna redan är känt). Och 1,84 kr i resultat per aktie för q4 är inte så pjåkigt. Det innebär en ökning med 37% jämfört med q4/2010.

Men ska man tro på SME Direkts sammanställning av analytikernas förväntningar från i fredags 20 jan), väntas alltså Ericssons resultat före skatt bara ha ökat med 3-4% till 6206 miljoner kr i q4 (vilket i så fall även kan antas bli ökningen av q4-resultatet per aktie). Det innebär därmed ett resultat per aktie på 1,39 kr för q4, vilket är 25% lägre än förväntningarna på 1,84 kr per aktie enl 4-traders.com.

De aktieanalytiker som på sistone har gett varningssignaler inför Ericssons q4-rapport är följande:

• 12 jan: Helena Nordman-Knutson (Pareto Öhman)
• 13 jan: Daniel Djurberg (Nordea)
• 17 jan: Handelsbanken
• 20 jan: Exane-BNP Paribas

12 jan sänkte Pareto Öhman sin rek för Ericsson-aktien från "köp" till "behåll". Riktkursen sänktes till 75 kr. Pareto Öhmans analytiker Helena Nordman-Knutson pekar på allmän ekonomisk osäkerhet i världen vilket dämpar mobiloperatörernas investeringsvilja och ger en negativ effekt på Ericssons intäkter och bruttomarginal. Av hennes formulering låter det som att även 2012 kan bli ett förlorat år för Ericsson men "tittar man förbi 2012 till 2013 har fundamenta inte ändrats", dvs långsiktigt är hon fortfarande optimist om Ericsson enl nyhetsbyrån Direkt. http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1878263

Enligt Nordeas analytiker Daniel Djurberg kommer Ericssons q4-rapport innebära lägre intäktstillväxt för mobiltelefoninät och pressad bruttomarginal. Han bedömer att Ericssons intäkter under q4/2011 bara växte med 2% till 64 miljarder kr. Bruttomarginalen väntas ha uppgått till 33,5% under kvartalet (jämfört med 38% helåret 2010 och 37% första 9 månaderna 2011). Ericssons kunder (mobiloperatörer runt om i världen) har under kvartalet legat lågt med beställningar av mobilnätsutrustning, vilket enl Nordea även kan drabba Ericssons q1. http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1878884

Djurberg tror (enl nyhetsbyrån Direkt) inte att q4-rapporten riskerar leda till någon jättenedgång i Ericsson-aktien, eftersom det mesta av den förväntade svackan redan har påverkat Ericssons aktiekurs negativt. Och på sikt är Djurberg optimist om Ericsson, och bibehåller sin riktkurs 89 kr för Ericsson-aktien på ett års sikt.

17 jan varnade Handelsbanken för att Ericssons q4-rapport kan bli dålig. Banken sänkte då sin rek för Ericsson-aktien från "öka" till "minska", samtidigt som riktkursen för Ericsson-aktien sänktes från 72 kr till 63 kr. En riktkurs på 63 kr innebär en nedgångspotential på 9% från nuvarande kursnivå kring 69 kr. http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1880069 (Dvs kan det bli så att Ericsson-aktien faller ner så långt som till 63 kr under den kommande veckan?)

Handelsbanken pekar bla på:
• Statistik som visar att telekomrelaterad industriproduktion i Sverige föll med 20% i nov. (Den statistiken har historiskt varit en god indikator på Ericssons utveckling.)
• Vinstvarningar från underleverantörer i telekombranschen pekar på försvagad efterfrågan även för Ericsson.
• Marginalpress pga att Ericssons kunder (främst de stora mobiloperatörerna i USA och Europa) börjat fokusera på investeringar i LTE (den nya generationens mobilteknologi). Ericssons bruttomarginal väntas ha uppgått till 33,6% under q4 enl Handelsbanken.

http://www.aktiespararna.se/artiklar/Analyser/SHB-sanker-Ericsson-till-Minska/

20 jan meddelade Exane-BNP Paribas att de har sänkt sin riktkurs för Ericsson-aktien med 5% till 90 kr. Rekommendationen för aktien är dock fortsatt "outperform". http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1881159

SME Direkt skrev från början (bla den 19 jan) om analytikernas snittförväntningar på Ericssons q4-rapport. Där uppgavs snittet av 40 analytikers prognoser innebära att Ericsson under kvartalet väntas ha ökat resultatet före skatt med 22% till 7289 miljoner kr.

De 40 analytikerna hade då enl Direkt följande rekommendationer för Ericsson-aktien:

• köp: 16 st (47%)
• behåll: 16 st (47%)
• sälj: 2 st (6%)
summa 34 st (100%)

Därefter (senare samma dag, tors 19 jan) kom q4-rapporten från Ericssons hälftenägda mobiltelefontillverkare Sony-Ericsson vars q4-resultat före skatt blev -247 miljoner euro, medan analytikerna i snitt räknat med +45 miljoner euro enl SME Direkt: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1880704

Det ledde till att analytikerna fick räkna om sina förväntningar på Ericssons q4-resultat. 20 jan skrev SME DIrekt att analytikerna från början hade räknat med att Ericssons resultat före skatt under q4 skulle innehålla en resultatandel på +212 miljoner kr av Sony-Ericssons resultat. Men med det q4-resultat som Sony-Ericsson presenterade i veckan, så blir Ericssons resultatandel från Sony-Ericsson istället -1100 miljoner kr.

Det gör i sin tur att det förväntade resultatet före skatt för Ericssons q4 sänkts från 7289 miljoner kr till 6206 miljoner kr, vilket innebär en ökning med 4% från resultatet före skatt för q4/2010. http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1881366

Eftersom Ericsson håller på att sälja sin hälft av Sony-Ericsson till Sony, så hade det dåliga q4-resultatet från Sony-Ericsson i veckan inte direkt någon effekt på Ericssons börskurs.

Förenklat så innebär en förväntad ökning på 4% i resultatet före skatt under q4, även att Ericssons resultat per aktie i så fall bara kommer att visa sig ha ökat med 4% under kvartalet.

Historisk utveckling

Så ser Ericssons tidigare ekonomiska utveckling ut:

Intäkter:
2010: 203,0 miljarder kr (-2%)
q1/2011: 53,0 miljarder kr (+17%)
q2/2011: 54,8 miljarder kr (+14%)
q3/2011: 55,5 miljarder kr (+17%)

Bruttomarginal:
2010: 38%
q1/2011: 38,5%
q2/2011: 38%
q3/2011: 35%

Rörelsemarginal:
2010: 12%
q1/2011: 12%
q2/2011: 9%
q3/2011: 11%

Resultat per aktie:
2010: 3,46 kr (+204%)
q1/2011: 1,27 kr (+226%)
q2/2011: 0,96 kr (+66%)
q3/2011: 1,18 kr (+4%)

Positivt att Ericsson har en stark finansiell ställning med en nettokassa (kassa minus skulder) på 35 miljarder kr (30 sept 2011), jämfört med att hela Ericsson är värt 226 miljarder kr på börsen. Dvs nettokassan utgör 10-11 kr av börskursen 69,32 kr.

Analytikernas prognoser för de kommande åren

Aktieanalytikerna räknar med följande utveckling för Ericsson:

Intäkter:
2011: 229 miljarder kr (+13%)
2012: 239 miljarder kr (+4%)
2013: 248 miljarder kr (+4%)
2014: 255 miljarder kr (+3%)
2015: 276 miljarder kr (+8%)

Rörelsemarginal:
2011: 11%
2012: 12%
2013: 12%
2014: 11%
2015: 11%

Resultat per aktie:
2011: 5,26 kr (+52%)
2012: 5,94 kr (+13%)
2013: 6,64 kr (+12%)

http://www.4-traders.com/TELEFONAKTIEBOLAGET-LM-ER-6494918/financials/

Dvs:
• Ganska mager intäktstillväxt de kommande tre åren (2012, 2013 och 2014).
• Fin och stabil rörelsemarginal.
• Rätt så bra tillväxt i resultatet per aktie.

Ericsson-aktiens p/e-tal blir 11-12 med nuvarande börskurs 69,32 kr och förväntat resultat per aktie för 2012, dvs en långsiktigt ganska rätt värdering av aktien? Med ett p/e-tal på 11-12 verkar Ericsson-aktien inte jättebillig, men inte heller särskilt dyr.

Drar man bort nettokassan på 10-11 kr per aktie från börskursen, blir den justerade börskursen 58-59 kr. Och utifrån det blir p/e-talet 10 med förväntat resultat per aktie för 2012. Då börjar det se ganska billigt ut, särskilt om analytikerna får rätt i att resultatet per aktie väntas fortsätta ha en god tillväxt 2013.

• Men Ericsson kanske behöver nettokassan för att göra framtidsinvesteringar i produktutveckling, kompletterande företagsköp etc - vilket kanske behövs för att uppnå analytikernas prognoser? Ericssons vd Hans Vestberg sa nyligen att Ericsson spenderar 34 miljarder kr/år på forskning och utveckling: http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1877671 (Av Ericssons över 100 000 anställda jobbar över 20 000 med forskning och utveckling.)
• Och så är det säkert bra för Ericsson att kunna visa upp sin starka finansiella ställning (med den stora nettokassan) för kunderna, jämfört med att Ericsson så sent som i början på 00-talet i praktiken var på väg att gå omkull (efter att IT-bubblan spruckit.)
• Dessutom varnar alltså analytikerna för osäkerhet kring Ericssons utveckling den närmaste tiden.

Man lär alltså inte kunna räkna med att Ericssons nettokassa är en ren överskottskassa som tex kommer att delas ut till aktieägarna. (Således ligger det närmast till hands att räkna Ericsson-aktiens p/e-tal på själva börskursen ca 69 kr, vilket alltså ger p/e-talet 11-12.)

Tidigare blogginlägg

Enl ett tidigare blogginlägg från början av dec 2011 bedömdes Ericsson-aktien vara fullvärderad: http://www.redeye.se/aktiebloggen/ericsson/ericsson-fullvarderat. Då var kursnivån 70 kr (ungefär som idag) och analytikerna räknade i snitt med ett resultat per aktie på 5,27 kr för 2012, vilket precis som nu gav ett p/e-tal på 11-12 med 2012 års förväntade resultat per aktie.

Dock lite oroande att analytikerna (sedan början av dec 2011) har sänkt sina prognoser för Ericsson, framför allt för 2013:
• I början av december räknade analytikerna i snitt med ett resultat per aktie på 5,27 kr för 2012, vilket nu har sänkts till 5,26 kr.
• I början av dec räknade de med ett resultat per aktie på 6,81 kr för 2013, vilket nu har sänkts till 6,64 kr.

Det innebär en prognossänkning med 2-3% för 2013, vilket gör att den tidigare förväntade resultattillväxten på 29% för 2013 nu istället väntas bli 26%.

Här är analytikernas Ericsson-prognoser från 6 dec 2011:

Intäkter:
2011: 229 miljarder kr (+13%)
2012: 239 miljarder kr (+4%)
2013: 249 miljarder kr (+4%)
2014: 259 miljarder kr (+4%)
2015: 274 miljarder kr (+6%)

Rörelsemarginal:
2011: 11%
2012: 12%
2013: 13%
2014: 11%
2015: 9%

Resultat per aktie:
2011: 5,27 kr
2012: 5,97 kr
2013: 6,81 kr

Dvs skillnader i prognoserna som analytikerna har nu, jämfört med hur de såg ut i början på dec:

• Intäkterna för 2013 och 2014 har nu sänkts, medan 2015 har höjts.
• Rörelsemarginalen för 2013 har sänkts, medan den har höjts för 2015.
• Resultatet per aktie har sänkts något för 2011 och 2012, men framför allt för 2013.

Dvs det är ju inte bra om resultatprognoserna för de närmaste åren sänkts med flera procent på bara några veckor.

Affärsområden och geografi

Ericsson har följande affärsområden:
• Networks (mobiltelefoninät): 58-59% av Ericssons totala intäkter
• Global services (tjänster): 36-37%
• Multimedia (nya mobiltelefonapplikationer?): 4-5%

• Networks är väl utrustning för mobiltelefoninät
• Services är väl tex
-nätbyggnad
-nätdrift
-övriga tjänster
• Multimedia är väl bla Ericssons försök att utveckla nya mobiltelefonitjänster åt mobiloperatörerna.

Affärsområdenas q3/2011:
• Networks: Hög tillväxt, god marginal.
• Global services: Hygglig tillväxt, hygglig marginal.
• Multimedia: Små intäkter.

Geografisk fördelning av Ericssons intäkter i q3/2011:
• Nordamerika 22% av q3-intäkterna
• Kina/Nordostasien 17%
• Latinamerika 11%
• Medelhavsområdet 9%
• Västeuropa/Centraleuropa 8%
• Mellanöstern 7%
• Sydostasien/Oceanien 7%
• Nordeuropa/Centralasien 6%
• Afrika (söder om Sahara) 5%
• Indien 4%

I q3 hade Ericsson högst intäktstillväxt i följande regioner:
• Latinamerika +64%
• Nordeuropa/Centralasien +49%
• Afrika (söder om Sahara) +40%
• Kina/Nordostasien +39%
• Mellanöstern +34%

Sämst intäktsutveckling var det i följande regioner under q3:
• Nordamerika -6%
• Sydostasien/Oceanien -3%
• Medelhavsområdet +4%
• Västeuropa/Centraleuropa +7%
• Indien +7%

Analytikernas rekommendationer

Ericsson-aktien bevakas av så många som 56 aktieanalytiker enl Ericssons hemsida: http://www.ericsson.com/thecompany/investors/analyst-coverage/analyst-coverage

På hemsidan anger Ericsson analytikernas respektive rekommendationer på Ericsson-aktien, och förenklat så fördelar sig rekommendationerna enl följande (för de 48 analytiker som har delgett sina rekommendationer):

köp: 21 st (44%)
neutral: 19 st (40%)
sälj: 8 st (17%)
summa 48 st (100%)

Ingen dominans för köprekommendationerna alltså.

Här är rekommendationerna för Ericsson-aktien från de fyra svenska storbankerna (enl Ericssons hemsida):

Handelsbanken (Martin Nilsson): "Accumulate"
Nordea (Daniel Djurberg): "Buy"
SEB (Mats Nyström): "Buy"
Swedbank (Håkan Wranne): "Buy"

(Dock enl ovan att Handelsbanken 17 jan sänkt sin rekommendation för Ericsson-aktien från "öka" med riktkurs 72 kr till "minska" med riktkurs 63 kr.)

Ericsson-rekommendationer från övriga svenska analytiker (också från Ericssons hemsida):

ABG Sundal Collier (Per Lindberg): "Buy"
Ålandsbanken (Lars Söderfjell): "Reduce"
Carnegie (Lena Österberg): "Outperform"
Erik Penser (Per Lindtorp): "Sell"
Öhman Fondkommission (Helena Nordman-Knutson): "Outperform"

(Dock har Nordman-Knutson enl ovan sänkt sin rek till "behåll" 12 jan.)

De stora amerikanska investmentbankernas Ericsson-rekommendationer:

Goldman Sachs (Tim Boddy): "Neutral"
JP Morgan (Rod Hall): "Neutral"
Morgan Stanley (Patrick Standaert): "Equal-weight"

Intressant att flera av de svenska analytikerna överlag är optimister, medan amerikanarna inte är lika lättflörtade. Lars Söderfjell på Ålandsbanken och Per Lindtorp på Erik Penser, skiljer ut sig som Ericsson-pessimister bland svenskarna (och nu även Handelsbanken och Öhman).

4-traders.com har sammanställt rekommendationerna från 37 aktieanalytiker som bevakar Ericsson-aktien: http://www.4-traders.com/TELEFONAKTIEBOLAGET-LM-ER-6494918/consensus/

• Där ger analytikerna Ericsson-aktien sammantaget betyget 7 (på en skala från 1-10 där 10 är mest köpvärt).
• De 37 analytikernas riktkurser för Ericsson-aktien ligger i snitt på 82,90 kr, vilket indikerar en uppgångspotential på 19-20% från nuvarande börskurs 69,32 kr.

En långsiktig syn

Är man långsiktig aktieinvesterare kan man tycka att Ericsson-aktien ser billig ut (kring börskurs 70 kr, motsvarande p/e 11-12 utifrån förväntat resultat per aktie för 2012) med tanke på följande:

• Ericsson är marknadsledande (störst i världen) bland leverantörerna av mobiltelefoninät.
• Ericssons stora nettokassa på 10-11 kr av bolagets börskurs på 69 kr innebär en enorm finansiell styrka.
• Storägare och insiderpersoner köper Ericsson-aktier.

Dvs om ett p/e-tal på 11-12 i sig är en normal värderingsnivå för ett bolag med Ericssons utveckling, så kan ovannämnda tre punkter motivera att aktien långsiktigt bör värderas högre än så (dvs med en värderingspremie).

Att vara största konkurrent i en bransch med förväntad god tillväxt, är förstås en mycket åtråvärd position. Som största konkurrent kan stabiliteten och förutsägbarheten i utvecklingen antas vara större än för övriga konkurrenter, och man kan i högre utsträckning styra utvecklingen i branschen. Större volymer ger skalfördelar, vilket gör att Ericsson alltid har råd att satsa mer på forskning och utveckling än någon annan konkurrent.

Ericssons vd Hans Vestberg är övertygad om branschens fortsatta tillväxt, och räknar tex med att antalet mobilbredbands-användare i världen kommer att öka från 1 miljard användare idag, till 5 miljarder år 2015 och 50 miljarder år 2050. http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1877671

En nivå som nämns är att Ericsson har en marknadsandel på 35% på världsmarknaden för mobiltelefoninät, vilket alltså är störst i branschen. http://en.wikipedia.org/wiki/Ericsson Den siffran är i och för sig inte helt uppdaterad (den är från q4/2010), men då såg topplistan för branschens konkurrenter ut så här:

1) Ericsson, marknadsandel 35%
2) Nokia Siemens Networks 21%
3) Huawei 20%

http://www.reuters.com/article/2010/02/17/us-mobile-fair-network-equipment-idUSTRE61G0DS20100217

Här siffror för q1/2011:

1) Ericsson 40%
2) NSN 18%
3) Huawei 16%
4) Alcatel-Lucent 15,5%

http://www.reuters.com/article/2011/05/19/idUSN199619620110519

Under q1/2011 uppgick alla konkurrenternas sammanlagda intäkter till 9,7 miljarder dollar, vilket innebar en total tillväxt på 21% i branschen under kvartalet (jämfört med q1/2010). Det indikerar att hela branschen har intäkter på över 260 miljarder kr per år. (Enl ovan räknar analytikerna med att Ericsson väntas ha haft intäkter på ca 230 miljarder kr, men av den siffran är det endast en del som direkt räknas som utrustning för mobiltelefoninät.)

Ericsson och Alcatel-Lucent stärkte sina marknadsandelar under q1/2011 tack vare starka marknadspositioner i Nordamerika där mobiloperatörerna investerade i LTE-nät.

Marknadsandelar i branschen under q2/2011:

1) Ericsson 40%
2) NSN 20%
3) Huawei 18%

http://www.reuters.com/article/2011/08/23/idUSL5E7JN0G420110823

Under q2 hade branschen en tillväxt på 25% tack vare god efterfrågan i Nordamerika. Det var den högsta tillväxttakten sedan år 2004.

LTE ("Long Term Evolution") är den nya generationens teknologi för mobiltelefoni, och möjliggör bla för mobilabonnenterna att internetsurfa snabbare med sina mobiltelefoner. Marknaden för LTE-mobiltelefoninät är ännu i sin linda, men uppgick i alla fall till 17-18 miljarder kr i årstakt under q3/2011. Så här såg marknadsandelarna för LTE-nät ut globalt under kvartalet:

1) Ericsson 44%
2) Alcatel-Lucent 30%
3) Huawei 8%
4) Nokia Siemens Networks

http://www.reuters.com/article/2011/11/16/us-telecom-gear-research-idUSTRE7AF2RN20111116

Ericsson och Alcatel-Lucent gynnas (enl Reuters) av att de båda har utsetts till LTE-nätsleverantörer åt Verizon och AT&T som är de två största mobiloperatörerna i USA.

Mobiloperatörer runt om i världen väntas investera 100-tals miljarder kr i LTE-nät under de kommande åren. Med LTE-nät kan abonnenterna surfa i hastigheter upp till 300 megabit per sekund. Första mobiloperatören i världen att lansera LTE-mobiltelefoni för sina abonnenter var Teliasonera i Sverige i slutet på 2009. http://en.wikipedia.org/wiki/3GPP_Long_Term_Evolution

Konkurrenterna

Nokia Siemens Networks (NSN) ägs till hälften av mobiltelefontillverkaren Nokia och till hälften av tyska koncernen Siemens. NSN har haft stora ekonomiska problem, vilket lett till ständiga besparingsprogram och kapitaltillskott från ägarna. Det har varit tal om att NSN ska knoppas av och tex börsnoteras separat när utvecklingen för NSN stabiliserats.

Ericssons kinesiska konkurrent Huawei har varit branschens uppstickare på senare år och bidragit till det hårda konkurrensläget. Enl elaka tungor har Huawei lockat till sig nyckelpersoner från Ericsson, och får finansieringsstöd av kinesiska staten vilket kan anses ge Huawei oschyssta konkurrensfördelar. Särskilt har finansieringsstödet sagts innebära att Huaweis kunder kan finansiera köp från Huawei med väldigt billig finansiering som i slutändan ges av kinesiska staten.

Ericsson har stärkt sin marknadsandel på senare år, vilket bla har förklarats med att Nokia och Siemens varit upptagna med samgåendet av sina verksamheter på området till NSN, plus att branschens franska bolag Alcatel och amerikanska Lucent (som hade problem var för sig) har varit upptagna med att slå ihop sina påsar till nya Alcatel-Lucent. Och Alcatel-Lucent tycks ha fortsatta problem eftersom bolaget vinstvarnade i nov: http://www.reuters.com/article/2011/11/04/alcatel-idUSL6E7M40I820111104

Dessutom har Ericsson köpt rester av kanadensiska konkurrenten Nortel, som i princip också havererade. Och NSN har köpt amerikanska Motorolas verksamhet i branschen.

Kassan

Som nämnt ovan kan man diskutera om Ericssons stora kassa bör betraktas som överskottspengar eller som en nödvändig del i Ericssons verksamhet, men tveklöst är kassan mycket stor.

Storägare/insiderpersoner

Positivt att såväl Ericssons största ägare och ledning köper fler aktier i bolaget.

Ericssons huvudägare är investmentbolagen Investor och Industrivärden. Under q4/2011 har de båda köpt fler Ericsson-aktier, vilket ledde till att Investor kom upp i en ägarandel på över 5% av Ericsson medan Industrivärden kom upp i 2-3% i slutet av 2011.

Ägarandelarna kan tyckas vara små, men tack vare röststarka A-aktier har Investor och Industrivärden ägarmakten i Ericsson. Investor har en röstandel på 21-22% i Ericsson, medan Industrivärdens röstandel ligger på över 14% i slutet av 2011.

Att Investor och Industrivärden köpt fler Ericsson-aktier nu antas bero bla på att stora mängder A-aktier i Ericsson blivit till salu hos Skandia Liv som skakar fram pengar för att ha råd att köpa Skandia av sydafrikanska försäkringsbolaget Old Mutual. Även Alecta och 3:e AP-fonden har sålt A-aktier i Ericsson.

http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1879546

I början av december framkom att Ericssons vd Hans Vestberg köpt 35 000 Ericsson-aktier, och att Ericssons styrelseordförande Leif Johansson köpt 15 000 Ericsson-aktier. Efter de köpen äger Vestberg Ericsson-aktier för 8 miljoner kr och Johansson för över 1 miljon kr.

Ericssons patentchef Kasim Alfalahi anmälde den 12 jan 2012 hos Finansinspektionen att han äger 18,6 miljoner Ericsson-aktier värda totalt 1,3 miljarder kr. Det står på Finansinspektionens hemsida att det är hans "eget" innehav. http://insynsok.fi.se/SearchPage.aspx?bolagid=108&reporttype=0&culture=sv-SE&fromdate=2011-01-21&tomdate=2012-01-21 Han måste alltså verkligen tro på Ericssons framtid.

Mot bakgrund av det som sagts i det här avsnittet om det långsiktiga synsättet på Ericsson-aktien, kan det alltså finnas skäl att börja köpa på sig Ericsson-aktier om kursen faller kraftigt (tex ner mot 63 kr) i samband med q4-rapporten nu i veckan.

- - -

Tillägg 25 jan 2012:

Finansinspektionen gjorde 23 jan 2012 en korrigering av Kasim Alfalahis innehav av Ericsson-aktier. Istället för ca 18,6 miljoner Ericsson-aktier värda 1,3 miljarder kr visade han sig äga ca 21 500 Ericsson-aktier värda 1,5 miljon kr. http://insynsok.fi.se/SearchPage.aspx?bolagid=108&reporttype=0&culture=sv-SE&fromdate=2011-01-25&tomdate=2012-01-25