Valutaeffekter på Ericsson

2009-01-22 09:39, Edited at: 2010-06-11 12:01

Som iTrader noterade har valutaeffekterna haft stor effekt på Ericssons Q4-rapport....och kommer att fortsätta ha det under H1'09. Dock så är det en mycket komplicerad effekt att exakt modulera som utomstående.

Det är mycket riktigt att både USD och EUR (och andra valutor) har haft stora effekter på Q4-siffrorna, speciellt på försäljnignen.
Som vanligt är Ericsson väldigt kryptiska när det gäller transparansen i deras resultat. Dock till deras försvar så är just valutaomräkning på resultaträkningen en mycket komplicerad process som innefattar massor av olika effekter (vilket är nästan helt omöjligt för en utomstående att ha full insyn i). Dock övergripande kan man säga att en försvagning av SEK mot andra valutor innebär en positiv effekt för valutaomräkningen till SEK. Man kan jämför det med att kissa i byxan...det är varmt och skönt till en början med men efterhand så blir det kallt när effekten försvinner!

I princip kan man säga att det finns fyra övergripande effekter på resultaträkning när det gäller valutaeffekter:

1. Försäljningen. Denna post är den enklaste att förstå. Då Ericsson säljer stor del av sin försäljning i andra valutor än SEK så kommer det att uppstå en valutaomräkningseffekt. Tex. så säljer Ericsson cirka 50% mot USD-baserade länder vilket gör att om SEK har fallit med 10% mot USD blir effekten på försäljningen +5% (0,5*10%)...Även SEK har fallit mot EUR vilket innebär att även den påverkar Ericssons försäljning positivt. Ericsson indikerade att valutaeffekterna på försäljningen var mer än hälften av tillväxten, dvs valutaeffekterna stod för 10-12 procentenheter att den redovisade tillväxten om 23%. Således har valutaeffekterna haft en stor positiv inverkan på Ericssons försäljning.

2. Bruttoresultatet. Bruttoresultatet är resultatet efter att kostnaderna för material, tillverkning, externa konsulter etc är avdraget. Då mycket av det inköpta materialet sker utanför Sverige (typ i Kina) och det prissätts i USD, blir här effekten i Q4 negativ för Ericssons bruttoresultat (de köper i dyra dollar).

3. Rörelseresultat. Rörelsersultatet fås genom att ta bruttoresultatet minus kostander för personal, marknadsföring, hyror etc. Således är här viktigt att veta var (i vilket land och vilken valuta som utgifterna tas i) personalen återfinns. Med åren så har Ericssons närvaro i Sverige minskat vilket gör att denna omräkningseffekt troligen har minskat. Dock så har Ericsson förhållandevis mycket folk i Sverige (=SEK) vilket gör att effkten här troligen är positiv men att den blir mindre positiv när antalet anställda i Sverige minskar.

4. Finansiella hedgar. Förutom ovanstående effekter så kan bolaget välja och hedga sina kommande intäkter, dvs garantera en framtida valutakurs mot en viss kostnad. Detta görs typiskt 6-12 månader fram i tiden. Dock görs det inte på alla kontrakt utan här finns en viss flexibilitet hos Ericsson som en utomstående inte har någon insyn alls i. Så tex. i Q4 påverkade dessa hedgar resultatet negativt eftersom Ericsson had låst tex. dolalrn till en lägre valutakurs än vad som gällde under Q4.

En annan komplicerande effekt är att Ericsson använder sig av snittutvecklingen under året. Så tex. för Q4-siffrorna används snittet på året, inte snittet på Q4. Detta gör att snabba valutaförändringar inte märks direkt utan det kommer efter hand (dvs effekterna kommer bli stora i början på 2009).

Så sammanfattningsvis så nämnde Ericsson inte effekten på resultatet i Q4 mer än att det fanns en positiv effekt. De sa också att resultateffekten på alla fyra kvartalen tillsammans var begränsad.

Ursäkta det långa svaret men det är en komplicerad fråga....och igentligen finns det ganska mycket mer att lägga till i ovanstående resonemang också!

Greger