ST-Ericsson svart hål för Ericsson

2012-01-24 05:46, Edited at: 2012-01-25 09:41

Hur stort tålamod har Ericsson med sitt hälftenägda bolag ST-Ericsson som går med brakförlust?

I ett tidigare blogginlägg beskrevs oro inför Ericssons q4-rapport (som presenteras kl 7.30 på morgonen i morgon ons 25 jan 2012) pga:
• en svacka för Ericssons mobiltelefoninät
• Ericssons hälftenägda mobiltelefontillverkare Sony-Ericsson (som i och för sig håller på att avyttras men hade ett dåligt q4 som belastar Ericssons resultat).

http://www.redeye.se/aktiebloggen/ericsson/varning-ericsson-rapport

Som ytterligare lök på laxen kom nu på måndagskvällen q4-rapporten från Ericssons hälftenägda bolag; mobiltelefon-underleverantören ST-Ericsson. http://hugin.info/1061/R/1579617/493093.pdf Det visade sig vara en riktig katastrofrapport från ST-Ericsson, och det är inte första gången. ST-Ericsson har gått dåligt sedan bolaget bildades i början av 2009, och nu går det om möjligt ännu sämre.

Risk alltså för kursnedgång i Ericsson-aktien idag tis (24 jan 2012) pga den dåliga ST-Ericsson-rapporten (plus fortsatt oro inför morgondagens q4-rapport från Ericsson självt)?

Så här har Ericssons andel i ST-Ericssons rörelseresultat sett ut på sistone (dvs det är inga obetydliga belopp det rör sig om):

Ericssons andel av ST-Ericssons rörelseresultat:
2010: -1755 miljoner kr
q1/2011: -564 miljoner kr
q2/2011: -698 miljoner kr
q3/2011: -702 miljoner kr

http://www.ericsson.com/res/investors/docs/q-reports/2011/9month11-sv.pdf

Tex i Ericssons q3-rapport (daterad 20 okt 2011) varnade Ericsson för att Ericsson kan komma att tvingas göra nedskrivningar på sitt bokförda värde av Ericssons ägarandel i ST-Ericsson:

"Ericsson står fast vid sitt åtagande att stötta genomförandet av ST-Ericssons affärsplan och vi tror fortsatt på företagets återhämtning till lönsamhet och på ett positivt kassaflöde från verksamheten.

Om det skulle uppstå en väsentlig försämring av den nuvarande marknadssituationen kan vi dock komma att överväga ytterligare åtgärder för att förbättra verksamheten. Ericssons värde av ST-Ericsson skulle i ett sådant skede kunna visa sig vara lägre än det bokförda värdet av investeringen i våra räkenskaper. Vi följer utvecklingen av ST-Ericssons verksamhet kontinuerligt och kommer att utvärdera situationen varje kvartal."

Och det är inte heller något obetydligt belopp som Ericsson har bokfört sin ägarandel i ST-Ericsson till. Enl Ericssons årsredovisning för 2010 rör det sig om 8-9 miljarder kr (jämfört med att hela Ericsson är värt 226 miljarder kr på börsen vid nuvarande börskurs 68,90 kr).

På sid 109 i årsredovisningen står det under rubriken "Joint ventures och intresseföretag" att Ericsson har ett bokfört värde på 8325 miljoner kr i bolaget ST-Ericsson SA (där Ericssons ägarandel är 49,99%) och ett bokfört värde på 275 miljoner kr i bolaget ST-Ericsson AT SA (ägarandel 51%).

Därutöver står det på sid 56 i årsredovisningen under rubriken "Viktigaste källor till osäkerhet i uppskattningar" i Ericssons bokföring (avseende "immateriella produkträttigheter och övriga förvärvade immateriella tillgångar inklusive goodwill"), att Ericsson har ett bokfört goodwillvärde på 1,4 miljarder för ägarandelen i ST-Ericsson (och det goodwillvärdet innebär en ökning från 1,3 miljarder kr ett år tidigare!).

http://www.ericsson.com/res/investors/docs/2010/ericsson_ar_2010_se.pdf

Dvs kommer det redan i onsdagens q4-rapport från Ericsson att komma en stor nedskrivning av Ericssons bokförda värde i ST-Ericsson? Måndagskvällens q4-rapport från ST-Ericsson visade alltså att ST-Ericssons förluster ökade ytterligare, och enl nya ST-Ericsson-vd:n Didier Lamouche väntas den dåliga utvecklingen för ST-Ericsson fortsätta i flera ytterligare kvartal (mer om det nedan).

Ericsson kanske ser strategiska värden i ST-Ericsson, men för en utomstående betraktare vore helt klart det bästa för Ericssons aktieägare att Ericsson omgående lägger ned ST-Ericsson eller säljer sin ägarandel i bolaget (eller ger bort den gratis) snarast möjligt, skriver ner hela det bokförda värdet på Ericssons ägarandel i ST-Ericsson, och glömmer bort hela det fiaskot (dvs ungefär som Ericsson nu gör med Sony-Ericsson).

ST-Ericsson och dess q4-rapport

I och med måndagskvällens q4-rapport ser ST-Ericssons ekonomiska utveckling ut enl följande:

Intäkter:
2009: 2695 miljoner dollar
2010: 2293 miljoner dollar (-15%)
2011: 1650 miljoner dollar (-28%)

Rörelsemarginal:
2009: -25%
2010: -27%
2011: -53%

Resultat efter skatt:
2009: -612 miljoner dollar
2010: -591 miljoner dollar
2011: -841 miljoner dollar

Utvecklingen under 2011 per kvartal:

Intäkter:
q1/2011: 444 miljoner dollar (-27%)
q2/2011: 385 miljoner dollar (-29%)
q3/2011: 412 miljoner dollar (-27%)
q4/2011: 409 miljoner dollar (-29%)

Rörelsemarginal:
q1/2011: -40%
q2/2011: -58%
q3/2011: -54%
q4/2011: -59%

Resultat efter skatt:
q1/2011: -178 miljoner dollar
q2/2011: -221 miljoner dollar
q3/2011: -211 miljoner dollar
q4/2011: -231 miljoner dollar

Det var alltså ännu en dålig kvartalsrapport som kom under måndagskvällen från Ericssons hälftenägda mobiltelefon-underleverantör ST-Ericsson (som Ericsson äger tillsammans med fransk-italienska chiptillverkaren STMicroelectronics).

Enl SME Direkt räknade analytikerna i snitt med att ST-Ericssons rörelseresultat för q4 skulle uppgå till -1,2 miljarder kr (omräknat från dollar med dagens dollarkurs). Men det blev -1,6 miljarder kr!

ST-Ericssons intäkter under q4 föll med nästan 30% till 2,8 miljarder kr.

http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1882044&source=

Nyhetsbyrån Direkt skriver att Ericssons q4-resultatandel från ST-Ericsson nu blir -820 miljoner kr, medan analytikerna räknat med -600 miljoner kr. Men det värsta är att Ericsson väntas behöva pumpa in 2 miljarder kr i nytt kapital till ST-Ericsson. http://di.se/Artiklar/2012/1/24/256843/ERICSSONNOKIA-PRESSAS-EFTER-ST-ERICSSONS-MISS---ANALYTIKER/ ST-Ericssons vd Didier Lamouche sa på en telefonkonferens om q4-rapporten att ST-Ericssons ägare (Ericsson och STMicroelectronics) är redo att öka kapitaltillförseln till (finansieringen av) ST-Ericsson, "vilket är en nödvändighet för att bolaget ska komma på rätt köl". http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1882289&source=

Nyhetsbyrån Bloomberg skriver en del om ST-Ericssons q4-rapport http://www.bloomberg.com/news/2012-01-23/stmicroelectronics-posts-fourth-quarter-loss-as-sales-decline.html:

• Även q1/2012 väntas bli dåligt för ST-Ericsson. STMicroelectronics tvingas nu totalt sett räkna med fallande intäkter under q1 pga ST-Ericsson. STMicroelectronics hade totalt sett intäkter på ca 15 miljarder kr i q4, och räknar nu med att de faller med 4-10% under q1 (jämfört med q4-intäkterna) pga klart sämre intäkter för ST-Ericsson. (Analytikerna räknade sedan tidigare med att STMicroelectronics totala intäkter kommer att falla med 5% under q1.)

• ST-Ericsson säger självt i q4-rapporten att bolagets intäkter kommer att falla kraftigt i q1/2012 jämfört med q4/2011. Orsaken anges bla vara stora lager hos vissa kunder, och att en av ST-Ericssons största kunder inte längre kommer att ha så många nya produkter i sitt sortiment. http://www.avanza.se/aza/press/news.jsp?newsArticleId=N1882082&source=

• Problemet för ST-Ericsson är att bolaget håller på att byta till en ny produktgeneration. Det har visat sig knepigare än väntat, pga förändrad inriktning och nya planer hos en av ST-Ericssons största kunder (tydligen Nokia som är en av ST-Ericssons kunder enligt vissa, medan andra tror att det lika gärna kan handla om Samsung eller Sony-Ericsson http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2044004#msg13606947). Enligt en uppgift lär det inte röra sig om Nokia, utan snarare någon tillverkare av Android-baserade mobiltelefoner såsom HTC, LG, Motorola eller Sony-Ericsson. http://borssnack.di.se/diseconf/Forum/ListMessages.aspx?forumid=1&ThreadID=2044045#msg13607348

• Enl STMicroelectronics vd (italienaren vd Carlo Bozotti) har ST-Ericsson inlett produktionen av den nya produktgenerationen, men ST-Ericssons ekonomiska utveckling är ännu långt ifrån målen för ST-Ericssons ekonomiska utveckling.

• STMicroelectronics och Ericsson bildade ST-Ericsson i feb år 2009. Ännu så länge har ST-Ericsson sedan dess bara gått med förlust, och nu i q4 ökade till och med förlusten.

• I slutet av 2011 byttes ST-Ericssons vd Gilles Delfassy ut mot STMicroelectronics vice vd Didier Lamouche (som ny vd för ST-Ericsson), vilket även Ericssons vd Hans Vestberg förklarade sig nöjd med.

• Lamouche ska nu bla försöka öka ST-Ericssons marknadsandel för smartphone-chips.

• Lamouche har även fått i uppdrag av ST-Ericssons ägare (STMicroelectronics och Ericsson), att göra en stor utredning av ST-Ericssons förutsättningar och framtidsutsikter.

• STMicroelectronics säger sig vara fortsatt starkt engagerat i ST-Ericsson, men tillägger att STMicroelectronics kan tvingas vidta åtgärder för att få ordning på ST-Ericssons dåliga utveckling. I så fall (eller om ST-Ericssons utveckling försämras ytterligare) kan STMicroelectronics komma att tvingas göra en stor nedskrivning av det bokförda värdet på STMicroelectronics ägarandel i ST-Ericsson. (Ericsson har enl ovan sagt en liknande formulering tex i sin q3-rapport.)

• Tidigare räknade ST-Ericsson med att börja gå med vinst under q2/2012. Men redan sommaren 2011 fick ST-Ericsson släppa det målet, och istället sjösattes en plan för att spara 800 miljoner kr/år.

• Enl ST-Ericssons nya vd Didier Lamouche kommer ST-Ericsson nu fortsätta ha det svårt i flera kvartal framöver, pga minskad försäljning av den nya produktgenerationen till en av ST-Ericssons viktigaste kunder.

• Amerikanska bolaget Qualcomm är ST-Ericssons största konkurrent (enl Ericssons årsredovisning för 2010).

Enl sin hemsida http://www.stericsson.com/home/home.jsp delar ST-Ericsson in sitt produktsortiment i sex områden:

1) Smartphone and tablet platforms
2) Application processors
3) Thin modems LTE/HSPA+/TD
4) 2G and 3G entry platforms
5) TD-SCDMA platforms
6) Platform enhancements

Det verkar alltså vara i praktiken hela innanmätet i olika typer av mobiltelefoner etc (smartphones, surfplattor och billiga mobiltelefoner), samt separata chip och modem.

1) Produktområdet "Smartphone and tablet platforms" delas i sin tur in i följande produkter:

• NovaThor U9500
• NovaThor U8500
• NovaThor U5500
• U6715

2) För produktområdet "Application processors" finns produkten Nova A9500.

3) För produktområdet "Thin Modems LTE/HSPA+/TD" finns följande produkter:

• Thor M7400 LTE
• Thor M7300 HSPA+
• Thor M57x0 HSPA+
• Thor M6718 TD-HSPA
• M343 HSPA

4) För produktområdet "2G and 3G entry platforms" finns följande produkter:

T6718 TD HSPA
T6717 TD-HSDPA
T6706 TD-HSDPA
T6705 TD-HSDPA
E4910 EDGE
E4908 EDGE
G4852 GSM/GPRS
G4850 GSM
G4906 GPRS
6710 HSDPA

5) För produktområdet "TD-SCDMA platforms" finns följande produkter:

• T6717 TD-HSDPA
• T6718 TD-HSPA
• Thor M6718 TD-HSPA
• T6706 TD-HSDPA
• T6705 TD-HSDPA

6) För produktområdet "Platform enhancements finns följande delområden:

• Audio DACs and codecs
• Video interfaces
• General power management
• RF power management
• PowerHUB
• GPS/Bluetooth/FM solutions
• USB solutions
• Wi-Fi solutions

ST-Ericsson är (precis som STMicroelectronics) baserat i Schweiz.

ST-Ericsson har lagt upp olika videoklipp på Youtube, med bla presentationer av bolagets produkter etc: http://www.youtube.com/playlist?list=UUU5iH94nyLSQAn6SgDM9lag&feature=plcp

Här ett av videoklippen med reklamsnutt om bolaget ST-Ericsson och dess olika produkter: http://www.youtube.com/watch?v=S5sb95W0IDE&list=UUU5iH94nyLSQAn6SgDM9lag&index=10&feature=plpp_video

- - -

Tillägg (25 jan 2012):

På presskonferensen om Ericssons q4-rapport 25 jan 2012 nämnde Ericssons vd Hans Vestberg att svackan i ST-Ericsson beror på att ST-Ericssons produktsortiment bestått av:

• plattformar för "feature phones" (dvs kamera-mobiltelefoner, musik-mobiltelefoner etc; alltså mobiltelefoner med fokus på ett specifikt användningsområde per mobiltelefon)

Men kunderna vill nu istället ha:

• "smart phones" (dvs många avancerade användningsområden i en och samma mobiltelefon, bla internet, kamera, musik etc)

Och därför byter ST-Ericsson nu ut hela sitt produktsortiment för att framöver helt fokusera på plattformar för smart phones.