Ericsson: miljardkostnader för all framtid?

2010-10-29 17:25, Edited at: 2010-10-29 17:44

Redeye träffade Ericssons VD och CFO nu på fredagseftermiddagen. Större delen av den svenska analytikerkåren hade tagit sig de 10 km från Stureplan ut till huvudkontoret för att under gemytliga former och fredagsmys diskutera bolagets framtid.

Mötet som varade i cirka 1 timme innehöll mycket detaljdiskussioner om allt ifrån kunder i Afrika, uppgraderingar av nätverk runt om i välden till rena teknikdiskussioner om RBS 6000 (multibasstation) och joint ventures som ST-Ericsson och Sony Ericsson. Nu kommer jag inte redovisa detaljerna här då dessa inte påverkar vår syn på framtiden i någon större omfattning.

Huvudfrågorna för Ericsson framöver är om mobilsystemmarknaden (Networks som står för mer än 50% av Ericsson totala försäljning och en rörelsemarginal om 16,5%) kommer att visa någon stabil tillväxt överhuvudtaget. Nu har det varit två år av negativ tillväxt trots att datatrafiken i näten har exploderat. Dessutom är det ytterst få operatörer runt om i världen som indikerar någon ökning av sina investeringar (CAPEX) framöver. Ericsson hävdar givetvis att tillväxten ska komma men trovärdigheten är låg då de inte ens kan indikera hur marknadsstillväxten ser ut ett kvartal framöver, trots att man är störst i världen på marknaden. Eventuellt har de rätt att tillväxten kan återkomma men under de senaste två åren så har prispressen från bland annat kineser (Huawei och ZTE), försiktigare operatörer och lågkonjunktur satt stopp för en ökande mobilsystemmarknad.

En annan del inom Ericsson, Global Services (drift, underhåll och tjänster), har å andra sidan visat på en intressant och stabil tillväxt de senaste åren. Området börjar nu bli så pass stort (cirka 40% av Ericssons totala försäljning med en rörelsemarginal om 11,5%) att om området kan fortsätta att växa med 5-10% per år så kan Global Services, givet att Networks fortsätter att krympa, bli det största området inom 3-5 år. Dessutom är intjäningen och stabiliteten i Global Services mycket högre (med långa kontrakt) än i Networks.

I brist på några större nyheter från dagens möte upprepade Ericsson att bolaget kommer fortsätta under 2011 att ta engångskostnader. Det var redan i Q3-rapporten förvånande att Ericsson skulle ta ytterligare 1,5 miljard kronor i engångskostnader i Q4'10 när kostnadsbesparingsprogrammen skulle vara avklarade redan under Q2/Q3 2010. Nu fick man ”känslan” att engångskostnaderna (eller effektiviseringskostnader som Ericsson vill kalla det), kan uppgå till flera miljarder kronor även under 2011 och kanske i all framtid då bolaget måste fortsätt att finjustera sina verksamhet!!! Dock indikerade bolaget att de skall ge besked i Q4-rapporten om hur mycket det kan vara för 2011.

Vad tror ni? 1,2,3 kanske 5 miljarder kronor för 2011? Hur mycket för 2012???