Veckans rysare

2008-05-12 11:08, Edited at: 2010-06-11 11:27

Entractions rapport den 14:e kan bli veckans rysare.

Spelbolaget som gud glömde kommer den 14:e med sin Q1 rapport.

Vad kan man annat kalla ett spel bolag som har över 1 miljon kunder i sitt nätverk utan att kunna redovisa någon vinst. Med ett värde per kund på 3000 – se tidigare blogg - skulle Entraction vara värt över 3 miljarder.

En annan jämförelse är att man i antal kunder är nästan lika stora som Betsson och i antal aktiva kunder nästan hälften så stora som Betsson.

Med företags ledningens historik ser Entraction ut som en lottsedel, men en lottsedel med många vinstchanser.

Verksamheten

Entraction erbjuder ett komplett utbud av speltjänster i sitt nätverk. Kunden kan endera köpa en nyckel färdig webb plats (Turn-key) där han bara ansvarar för marknadsföringen eller integrera spelmoduler på sin webb plats. Turn-key verksamheten är idag dominerande med över 80% av omsättningen.

Spelverksamheten mot konsument, främst i 24HPoker har man lagt i ett separat bolag där man äger 57%.

Uppköpskandidat

Med ett så stor kunddatabas borde det klia i händerna på flera kandidater.

Ledningen själva är nog för upptagna av att sjösätta den nya affärsplanen för att aktivt leta efter nya partners.

Omstrukturering och ny ägare

Historiken må vara under isen i Entraction.

Men man har tillsatt en ny VD, tagit fram en nya affärsplan med en ny storägare som sägs vara kompetent och tillfört Entraction nya spelsiter och nya kundrelationer. Man säger sig fokusera på renodling, kostnadskontroll, intäktsfokus och produktutveckling. Fokus på lönsamhet i samtliga produkter. Man kan undra vad man gjorde tidigare.

Hur som helst ny VD, ny struktur, strikt affärsplan ny ägare och nya kontakter kan kanske sätta fart på verksamheten.

Kund tillströmning

Kundtillströmningen är inte fy skam man tar för närvarande 15-20 nya kunder per kvartal. Många gånger fler än tex Net Entertainment. Net Ent ´s casino modul ingår för övrigt i Entractions utbud tillsammans med ett egenutvecklat Casino.

Man tycks se traditionella Casinon som strategiska kunder och nämner Cherry som en prestigekund. Lite kul med kopplingen till Betsson och Net Ent men jag är inte så imponerad. Bara för man drivit Casino verksamhet i flera år, så ser jag begränsade möjligheter att i dagens läge komma in och göra en större inbrytning på nätet.

Jag skulle vara mer imponerad om man fick en kund med ett etablerat varumärke på nätet. Om Google, Yahoo eller liknande skulle ansluta sig till Entractions nät skulle kursen gå i taket. Möjligheten finns om man intresserar sig för spel, Entraction med en turn-key plattform innehållande ett komplett utbud av speltjänster borde vara ett attraktivt alternativ.

Q1 rapporten

07Q4 var utmärkt i Entraction med en 26% ökning av omsättningen. Q4 var dock första kvartalet då en ny pris modell infördes. Enligt ledningen gav den nya pris modellen ett betydande tillskott, så en betydande del av Q4 resultatet var en engångshöjning.

Årets Q1 har visat sig vara bättre än Q4 för spelföretagen överlag och inneburit omsättningsökningar på för Redbet 35%, Unibet 28% och Betsson 20%.

Entractions ledning uttalade sig i mitten av Q1 om att kvartalet börjat bra och helt i linje med förväntningarna. Frågan är dock vad man har för krav/förväntningar med tanke på den historiska utvecklingen. Entraction är dessutom tunga i Poker som visat sig stå nästan stilla under 08Q1 (tillskillnad mot 07Q4). Poker utgjorde Q4 70% av Entactions verksamhet, Casion 15%, Sports 4%, Royalties 5% och Övrigt 5%. För Entraction talar att några som framställs som lite större siter börjar ge intäkter under Q1 bla Betdaq som nye ägaren tillfört. Till sist tror jag man kan förvänta sig en del extra intäkter från omstruktureringen även under Q1 (dock relativt sett mindre än under Q4).

Det finns förstås en stor spännvidd i skattningen av Q1 omsättning beroende på vilken tilltro men sätter på den nya ledningen. Jag ger dem 17% i min prognos.

Prognosen som redovisas nedan faller ut med ett rörelse resultat på 1,47 öre/aktie, omsättning på +56% och EBITDA +317% jämfört med föregående år.

Typiskt turn-a-round läge, det tycker jag skulle räcka för att skjuta upp kursen ett snäpp. Verklig skatt kan man i princip välja själva vad jag förstår, då man har en del underskott att dra av och spelverksamheten är registrerad på Malta.

Entraction Q4*Prognos Q1ökning Q4-Q1Ökning Q1 jfr07Nettoomsättning%-ökning Q3-4717038400017,00%56,00%Direkta kostnader26-34751

Personal19,6-13027

Övr externa kostnader15,9-15476

Kostnader totalt10,8-63254-72742

Kost andel16,688,22%86,60%

Ebitda
84491125833,00%317,00%Avskrivningar
-3183-3181

Rörelse res
5266807753,00%
Rör res/aktie
0,96 öre1,47 öre

Antal aktier nästan 550 milj efter utspäd