Ett lyckat år! EnQuests VD tar fram tiggarpåsen.

2011-04-05 14:17, Edited at: 2011-04-05 17:46

Ordning och reda på torpet för EnQuests VD. Inte desto mindre ligger han delvis under klacken på de politiska beslutsfattarna. Nu är det tiggarpåsen som gäller.

EnQuest mina damer och herrar.

Man skall inte göra jämförelser helt godtyckligt, det vet jag. Om man generaliserar för mycket blir det oftast klumpigt och fel. Men inte desto mindre kan det vara intressant att jämföra ett rätt med ett fel.

EnQuest(EnQ) vs PA Resources(PAR)

Produktionen:

Året mina damer och herrar är 2009, två bolag står upp på marknaden och lovar att producera. Bring it on!

PA stoltserar i denna mellanviktsklass för oljebolag med en produktion på inte mindre än 13.601 oljefat/dag för helåret 2008. EnQuest står inte på skam med sina 10.150 oljefat/dag. Båda bolagen har stor potential och jämförelsen i produktion fortsätter.

Året är 2010 och den årliga produktionen kommer in enligt följande för helåret 2009:

PA Resources: knappt 11.200 oljefat/dag

EnQuest: drygt 13.600 oljefat/dag

Förutsättningarna har varit väldigt olika för de båda bolagen, men PA går ut med en produktionsprognos som verkar mycket lovande. VD upplyser oss om att produktionen under fjärdekvartalet(Q4) 2010 skall uppgå till mellan 15.000-20.000 oljefat/dag.

EnQuest har inte varit mindre blygsamma då deras VD sagt att det kommer att bli en 30%-ig tillväxt på produktionen årligen under 2010 och 2011. Under andra hälften av 2010 kommer en prognos på 20.000 oljefat/dag. Då har bolaget redan producerat i snitt ca 19.000 oljefat/dag större delen av året.

Året är 2011 och den årliga produktionen för 2010 kommer in enligt följande:

PAR: Drygt 10.600 oljefat/dag, där Q4 uppgick till 12.100 oljefat/dag.

EnQ: Håll nu i hatten, 21.074 oljefat/dag!

EnQuest överträffar sin egen prognos med över 1.000 oljefat/dag, dvs 5,37% över den egna prognosen, och detta innebär en total produktionsökning på 55% mot helåret 2009.

Med detta besked som vi fick idag om en ökning av produktionen på 5,37% över prognos för helåret så då borde kursen ha ökat enligt följande:

5,37%*0,85(justerat för skatteökningen) = 4,56%

Det är alltså den kursökning som hade varit motiverad idag som ett svar på siffrorna kring den redan producerade mängden olja.

Men vill man vara något mer konservativ kan man också räkna enligt följande:

Nya prognosen för 2011: 26.500 oljefat/dag

En tidigare prognos baserat på 30% tillväxt från 20.000 oljefat/dag för 2011 ger då 26.000 oljefat/dag.

Om vi då tänker oss att skattehöjningen är inprisad i dagens kurs(före rapporten), samt att även produktionen för 2011 på 26.000 oljefat/dag var inprisad. Då får vi alltså lov att justera kursen i förhållande till den nya prognosen för 2011 på 26.500 oljefat/dag enligt följande:

26.500/26.000=1,01923 ; Det skulle innebära en ökad tillväxt på 1,92% över den tidigare förväntade tillväxten. Då skulle alltså EnQuest ökat i kurs idag med 1,92%.

Men då är vi väldigt konservativa och väljer att tänka värdering enligt ett snålt scenario. Vilket i sig inte är fel.

Det som gläder mig mest är ändå ambitionen hos bolaget. VD hade lovat 30% årlig tillväxt på produktionen under 2010 och 2011.

Detta skulle kunna ha inneburit:

2010: 13.620*1,3 = 17.706 oljefat/dag

2011: 17.706*1,3 = 23.018 oljefat/dag

Alltså 30% årligen för 2010 och 2011!

Istället blev prognoserna (och resultatet för 2010).

2010: 21.074 oljefat/dag ökning med 55%!

2011(prognos): 26.500 oljefat/dag ökning med närmare 26%.

Alltså över 39% årlig ökning.

Kampen i mellanvikt tog alltså slut med en knockout i den tredje ronden. Trots detta tar VD i EnQuest på sig tiggarmössan och bär runt på tiggarpåsen i ett försök att skapa mervärde till aktieägarna.

En stat kan alltid lagstifta så företagens vinstmarginaler inom vissa områden blir helt och hållet på statens villkor. Särskilt mindre företag kan hamna helt under statens häl när en skattehöjning plötsligt annonseras.

Aktörer som tänker fortsätta bedriva verksamhet får då finna sig i att tränga sig genom nålsögon för att hitta marignaler. Detta kommer nu att gälla inom vissa begränsade områden där EnQuest har sina intressen. Även om verksamheten i stort fortfarande är mer än lönsam.

EnQuest VD har inte gett upp. Jag tror att han kommer fortsätta överraska med än mer produktion än han redan lovat för 2011, bland annat genom att anamma en mer svensk modell(?). Högt skattetryck = höga subventioner och bidrag till entreprenörer.

De mest svåråtkomliga fyndigheterna som andra oljebolag inte ville utveckla eller kännas vid är EnQuest fortfarande intresserade av. Det är här VD kan hoppas på subventioner.

VDs vågade entreprenörsskap skall nu(förhoppningsvis) ändock kunna bedrivas i de minsta och mest svåråtkomliga fyndigheterna, fast på statligt bidrag, och om beslutsfattarna så behagar?

Det finns ju trots allt mer pengar även för staten att hämta om man underlättar lite i de mest kostsamma fyndigheterna...

Mvh/kent7711

Under eftermiddagen:

Summa 0,02 %128.349,25 3,92 NamnRekAntal/
nom.belKursDagens
utveckling %Marknads-
värde i SEKAnskaffnings-
kursUtveckling
i %Blackpea Sdb 88050,50 -0,49 %44.440,00 45,68 10,56 Enquest Ak 5.48114,25 0,35 %78.104,25 14,12 0,92 Pharmalu Ak 1.5003,87 -0,51 %5.805,00 3,95 -1,93 P.S.

Sen behövde vi inte oroa oss för kursen på EnQuest. Det visade sig att vi är väldigt kunniga om oljebranschen på vår börs.

De extra 392.010 oljefaten som EnQuest hade producerat under 2010 utöver prognos hade vi redan prisat in. Därav ingen större kursökning idag.

Efter stängning:

Summa 1,56 %130.325,45 5,30 NamnRekAntal/
nom.belKursDagens
utveckling %Marknads-
värde i SEKAnskaffnings-
kursUtveckling
i %Blackpea Sdb 88051,50 1,48 %45.320,00 45,68 12,74 Enquest Ak 5.48114,45 1,76 %79.200,45 14,12 1,98 Pharmalu Ak 1.5003,87 -0,51 %5.805,00 3,95 -1,93