Spekulativt köp: Doro
2014-09-26 08:58, Edited at: 2014-10-23 00:04Please note: Community posts are written by its members and not by Redeye’s research department. As a reader you’re always encouraged to critically analyze the content.
Är aktien i bolaget Doro (som gör mobiltelefoner för gamla personer) något att ha?
Tidigare blogginlägg om Doro (från 7 maj 2014): http://www.redeye.se/aktiebloggen/doro/doro-infor-q12014-rapporten
...Aktien fick där rekommendationen "långsiktigt köp" vid dåvarande börskurs 43,60 kr.
...Och nu ligger aktien i 28,60 kr (slutkursen tors 25 sep 2014).
Kursförändringen är alltså hittills -34% på knappt fem månader.
Då har i och för sig en aktieutdelning på 1,50 kr per aktie betalats ut i samband med Doros årsstämma 12 maj 2014.
Dvs 43,60 kr investerat i en Doro-aktie 7 maj 2014 har sedan dess (förenklat uttryckt) förändrats till 30,10 kr (börskurs 28,60 kr plus erhållen aktieutdelning 1,50 kr).
Men det är ändå en totalavkastning (kursförändring plus aktieutdelning) på dåliga -31%.
Stockholmsbörsen som helhet har under samma period gett en totalavkastning på knappt +2% (mätt som förändring av börsindexet SIXRX): http://www.fondbolagen.se/sv/Statistik--index/Index/Marknadsindex/SIXRX---aktuell-graf/
Dvs Doro-aktien har under perioden utvecklats klart sämre än börsen.
Rekommendationen i maj 2014 har alltså hittills varit klart felaktig, även om rekommendationerna här i bloggen avser utvecklingen på flera års sikt och ej bara på några månader.
Sista ordet är alltså ej sagt ännu.
Finns det fortfarande potential i Doro och dess aktie eller bör man släppa caset?
Sedan det förra blogginlägget i maj 2014 har Doro kommit med två nya resultatrapporter (för q1/2014 och q2/2014).
Inkl dem ser Doros ekonomiska utveckling ut enl följande under de senaste kvartalen:
Orderingång:
q1/2012: 144 miljoner kr
q2/2012: 207 miljoner kr
q3/2012: 242 miljoner kr
q4/2012: 213 miljoner kr
q1/2013: 252 miljoner kr (+76%)
q2/2013: 250 miljoner kr (+21%)
q3/2013: 365 miljoner kr (+51%)
q4/2013: 316 miljoner kr (+48%)
q1/2014: 238 miljoner kr (-6%)
q2/2014: 296 miljoner kr (+19%)
Justerad orderingångsförändring:
q1/2013: ?
q2/2013: ?
q3/2013: +26% exkl företagsköp
q4/2013: +6% exkl företagsköp
q1/2014: ?
q2/2014: ?
Intäkter:
q1/2012: 170 miljoner kr
q2/2012: 157 miljoner kr
q3/2012: 211 miljoner kr
q4/2012: 300 miljoner kr
q1/2013: 209 miljoner kr (+23%)
q2/2013: 273 miljoner kr (+74%)
q3/2013: 279 miljoner kr (+33%)
q4/2013: 381 miljoner kr (+27%)
q1/2014: 233 miljoner kr (+12%)
q2/2014: 277 miljoner kr (+1%)
Justerad intäktsförändring:
q1/2013: ?
q2/2013: +73% exkl företagsköp och valutaeffekter
q3/2013: +9% exkl företagsköp och valutaeffekter
q4/2013: +2% exkl företagsköp och valutaeffekter
q1/2014: -15% exkl företagsköp
q2/2014: en nedgång exkl företagsköp
Book to bill (orderingång delat med intäkter):
q1/2012: 84%
q2/2012: 132%
q3/2012: 115%
q4/2012: 71%
q1/2013: 121%
q2/2013: 92%
q3/2013: 131%
q4/2013: 83%
q1/2014: 102%
q2/2014: 107%
//Edit: Om book to bill-kvoten
Händelseförloppet i ett bolag är ju (förenklat) att man först erhåller en kundbeställning (orderingång) av en produkt vilket därefter leder till leverans, kundfakturering och erhållen betalning för såld produkt.
Praxis är väl att intäkter bokförs när en beställd produkt är tillverkad och levererad.
Om betalning sker senare uppstår då först en ökning av kundfordringarna (med produktens pris), och en senare minskning av kundfordringarna när betalningen erhållits.
Orderingången ligger tidsmässigt alltså före intäkterna varför orderingången kan sägas vara "ledande indikator" för intäkterna (dvs att orderingångens utveckling ger en ledtråd om hur de faktiska intäkterna därefter kommer att utvecklas.
...Om orderingången under ett kvartal därmed överstiger intäkterna under samma kvartal (dvs om book to bill ratio är över 100%), så kan det (förenklat) tolkas som att intäkterna kommer att öka framöver (vilket är bra).
...Och om orderingången under ett kvartal understiger intäkterna under samma kvartal (dvs om book to bill ratio är under 100%), så kan det tolkas som att intäkterna kommer att falla framöver (vilket är dåligt).
//
Rörelsemarginal (rörelseresultat delat med intäkter):
q1/2012: 7%
q2/2012: 3%
q3/2012: 8%
q4/2012: 9%
q1/2013: 4%
q2/2013: 6%
q3/2013: 7%
q4/2013: 9%
q1/2014: 2%
q2/2014: 5%
Nettoresultat (resultat efter skatt):
q1/2012: 3 miljoner kr
q2/2012: 6 miljoner kr
q3/2012: 26 miljoner kr
q4/2012: 19 miljoner kr
q1/2013: 7 miljoner kr (+196%)
q2/2013: 12 miljoner kr (+103%)
q3/2013: 15 miljoner kr (-42%)
q4/2013: 26 miljoner kr (+41%)
q1/2014: 2 miljoner kr (-73%)
q2/2014: 9 miljoner kr (-23%)
Nettoresultat per aktie:
q1/2012: 0,13 kr
q2/2012: 0,31 kr
q3/2012: 1,33 kr
q4/2012: 0,96 kr
q1/2013: 0,38 kr (+192%)
q2/2013: 0,63 kr (+103%)
q3/2013: 0,77 kr (-42%)
q4/2013: 1,26 kr (+31%)
q1/2014: 0,10 kr (-74%)
q2/2014: 0,45 kr (-29%)
Dvs:
...Skral utveckling av intäkter och resultat under q1/2014 och q2/2014.
...I och för sig god utveckling av orderingången i q2/2014 men frågetecken för hur mycket av det som beror på företagsköp.
...Doros säsongsvariationer är tydliga med tyngdpunkt på försäljningen andra halvåret (inför julen).
Doros mobiltelefoner är alltså tydligen en vanlig julklapp.
Det gör även att det mesta av resultatet intjänas under andra halvåret.
Andel nettoresultat under andra halvåret:
2012: 72%
2013: 68%
Doro verkar alltså tjäna ca 70% av sitt helårsresultat under andra halvåret varje år.
Dvs även om Doros resultatutveckling varit skral under första halvåret 2014 så är det andra halvåret som är det viktigaste för bolagets resultat.
Utifrån det är en tolkning att man alltså ej bör dra alltför stora växlar på Doros dåliga ekonomiska utveckling under första halvåret 2014.
Kvartalssiffrorna ovan innebär följande siffror för Doro i årstakt (dvs för senast rapporterade 12 mån (juli 2013-juni 2014):
...orderingång 1 215 miljoner kr (+27% från föregående 12 mån)
...intäkter 1 171 miljoner kr (+18% från föreg 12 mån)
...book to bill 104% (upp från 96% under föreg 12 mån)
...rörelsemarginal 6% (ner från 7% under föreg 12 mån)
...nettoresultat 53 miljoner kr (-18% från 64 miljoner kr under föreg 12 mån)
...resultat per aktie 2,58 kr (-22% från 3,30 kr under föreg 12 mån)
Dvs:
...Positivt med stigande orderingång och intäkter.
Det beror väl dock främst på att Doro i maj 2013 köpte tyska bolaget IVS som är Doros distributör (återförsäljare) i Tyskland.
När köpet av IVS meddelades uppgavs IVS under 2012 ha haft:
intäkter på 287 miljoner kr
ett rörelseresultat på 31 miljoner kr
dvs en rörelsemarginal på 11%
I efterhand framkom att IVS hade intäkter på 128 miljoner kr under första halvåret 2013.
Köpeskillingen för IVS uppgavs (vid förvärvstillfället i maj 2013) uppgå till drygt 150 miljoner kr (inkl ev tilläggsköpeskillingar) om man betraktar IVS som skuldfritt.
Det har visat sig att i köpeskillingen ingår bla att IVS-ägarna under q3/2013 fick knappt 1,5 miljoner st nya Doro-aktier värderade till 41 miljoner kr vid börskurs 27-28 kr.
IVS står för IndustrieVertretung Schweiger (dvs ungefär "Schweigers industri-representation").
IVS ägare var Helmut Schweiger och Hubert Kirsch.
//
Räknat i kronor blir förändringen av Doros orderingång och intäkter följande under senast rapporterade 12 mån (jämfört med föreg 12 mån):
orderingångsförändringen +258 miljoner kr
intäktsförändringen +178 miljoner kr
Dvs om Doro har köpt IVS med intäkter på nästan 290 miljoner kr per år är det ju dåligt om Doros intäkter efter köpet bara är upp ca 180 miljoner kr.
Men man kunde väl ej räkna med att Doros intäkter skulle öka med hela IVS intäkter, eftersom det väl har funnits en viss "internfakturering" mellan Doro och IVS (dvs IVS intäkter har väl föranletts av intäkter hos Doro pga produkter som Doro sålt till IVS).
Desto mer intressant blir alltså utvecklingen av Doros orderingång och intäkter under q3/2014 och q4/2014 eftersom de då ej blir störda av IVS-köpet, utan blir helt jämförbara med samma kvartal ett år tidigare (q3/2013 och q4/2013).
En book to bill kvot på 104% för senaste 12 mån indikerar i alla fall att Doro kommer att ha en viss (om än låg) intäktstillväxt under de närmaste kvartalen.
I övrigt negativt för senaste 12 mån att rörelsemarginalen är ner vilket bidragit till att nettoresultatet och resultatet per aktie också är ned ganska kraftigt.
Man tycker ju att IVS-köpet borde ha lett till stärkt rörelsemarginal.
Doro-aktiens värderingsnivå
Per slutet av q2/2014 hade Doro ca 21 miljoner st utestående aktier.
Vid börskurs 28-29 kr innebär det att Doro är värt ca 600 miljoner kr på börsen.
För det får man alltså ett bolag med:
...intäkter på drygt 1 miljard kr per år
...en rörelsemarginal på 6%
...ett nettoresultat på drygt 50 miljoner kr per år
Bolaget värderas alltså på börsen till 11-12 gånger årsresultatet.
Doro-aktiens p/e-tal (börskurs delat med nettoresultat per aktie) blir 11 givet nuvarande börskurs 28,60 kr delat med ett nettoresultat på 2,58 kr under senast rapporterade 12 mån.
Dvs det är ett lågt p/e-tal jämfört med de flesta andra börsbolag.
Men å andra sidan kan man förstå att aktieinvesterarna är oroade eftersom Doros resultat sjunker.
Här i bloggen är uppfattningen att Doros börskurs är alltför låg på börsen i relation till framtida utveckling och den klart högre värderingen på börsen av många andra bolag.
I och för sig har Doro något av en svacka för närvarande, men det avgörande är hur andra halvåret 2014 kommer att se ut och orderingången under q2/2014 inger visst hopp.
Tex sa Doro följande i sin q2/2014-resultatrapport (från 21 aug 2014):
Oförändrad prognos: Doro räknar med tillväxt under 2014, främst under
andra halvåret.
https://newsclient.omxgroup.com/cds/DisclosureAttachmentServlet?messageAttachmentId=483867
Dvs såvitt bolaget kan bedöma utifrån förutsättningarna kommer andra halvåret 2014 att bli bra för Doro.
Doro har dessutom haft en långsiktigt god ekonomisk utveckling, vilket visat på bolagets förmåga.
Doros ekonomiska utveckling de senaste åren:
Intäkter:
2008: 363 miljoner kr
2009: 493 miljoner kr (+36%)
2010: 633 miljoner kr (+28%)
2011: 745 miljoner kr (+18%)
2012: 838 miljoner kr (+12%)
2013: 1 143 miljoner kr (+36%)
2014 (första halvåret): 510 miljoner kr (+6%)
//Edit: Intäktsförändringen beror delvis på företagsköp.
//
Rörelsemarginal:
2008: -2%
2009: 5%
2010: 7%
2011: 8%
2012: 7%
2013: 7%
2014 (första halvåret): 4% (ner från 5% under första halvåret 2013)
Nettoresultat:
2009: 23 miljoner kr
2010: 57 miljoner kr (+150%)
2011: 58 miljoner kr (+1%)
2012: 53 miljoner kr (-9%)
2013: 61 miljoner kr (+15%)
2014 (första halvåret): 11 miljoner kr (-41% från 19 miljoner kr under första halvåret 2013)
Resultat per aktie:
2008: -0,66 kr
2009: 1,30 kr
2010: 2,99 kr (+130%)
2011: 3,02 kr (+1%)
2012: 2,73 kr (-10%)
2013: 3,07 kr (+12%)
2014 (första halvåret): 0,55 kr (-45% från 1,00 kr under första halvåret 2013)
Dvs Doro har under de senaste åren haft:
...en rörelsemarginal på 7-8%
...ett nettoresultat på 50-60 miljoner kr per år
...ett resultat per aktie kring 3 kr per år
Om inte bolagets förutsättningar försämrats borde detta hålla i sig även framöver (och ev tom förbättras?).
Då verkar ju aktien billig vid nuvarande börskurs 28-29 kr.
Dock plus och minus med Doro:
Bolaget har skickligt lyckats karva ut en nisch i branschen för mobiltelefoner (nämligen mobiltelefoner för äldre som är enkla att använda).
Doros mobiltelefoner har ev haft en fördel för äldre som tidigare ej alls haft mobiltelefon. Men folk som nu blir gamla är uppvuxna med mobiltelefoner och behöver ej särskilda mobiltelefoner anpassade för äldre?
Mobiltelefoner har generellt utvecklats till "smartphones" som man kan internetsurfa med. Doro har traditionellt haft enkla mobiltelefoner som man ej kan internetsurfa med, men extrakostnader nu för att ta fram smartphones i Doros sortiment och frågetecken för om de kommer att gå hem hos kunderna.
Doro kan införliva trygghetslarm i sina mobiltelefoner. Dvs om man som gammal tex får hjärtattack brukar väl gamla ha separata trygghetslarms-dosor med en larmknapp man kan trycka på vid akuta besvär så att man då blir uppringd av en trygghetscentral och ambulans kommer etc. Doro kan då unikt erbjuda mobiltelefoner med inbyggt trygghetslarm (inkl trygghetslarms-knapp osv).
Balansräkningen
...Skuldsättning:
Doro är finansiellt starkt med en nettokassa (kassa minus räntebärande lån) på 43 miljoner kr per slutet av q2/2014.
Nettokassan motsvarar 7% av Doros börsvärde (ca 2 kr av börskursen 28,60 kr).
...Immateriella anläggningstillgångar:
Doro har ev "luft" i balansräkningen i form av abstrakta så kallade immateriella anläggningstillgångar (här kallade "ia-tillgångar") med ett bokfört värde på 203 miljoner kr per slutet av q2/2014.
Till skillnad från konkreta, materiella tillgångar såsom varulager, kundfordringar, kassa, maskiner, fabriker, fastigheter osv så är ia-tillgångar bara luft som uppstår tex
• om ett bolag köper ett annat bolag dyrt (för en värderingsnivå som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden)
• eller om bolaget ej bokför produktutvecklingskostnader i resultatet utan istället bokför dem som en tillgång
• eller om bolaget har satt bokförda värden på patent etc.
Problemet är att om ett bolag börjar gå dåligt (och i värsta fall går omkull) kan man tolka det som att ia-tillgångarna värdelösa, medan de materiella tillgångarna åtminstone kan säljas för förhoppningsvis åtminstone bokfört värde.
Dvs om Doro börjar gå dåligt finns risk för att ia-tillgångarnas bokförda värde måste skrivas ned till noll kr vilket då ger en resultateffekt på -203 miljoner kr.
I det perspektivet kan man då beakta att Doros ia-tillgångar på 203 miljoner kr motsvarar:
31% av totalt bokfört tillgångsvärde
70% av eget kapital
Dvs om ia-tillgångarna skrivs ned till noll kr kommer 70% av Doros egna kapital att utraderas.
Då återstår bara ett kvarvarande eget kapital på 86 miljoner kr som buffert mot framtida förluster.
(Om det egna kapitalet blir negativt är ju skulderna större än bokförda tillgångar varför bolaget då per definition är konkursmässigt.)
Som nämnt har i och för sig Doro en nettokassa.
Då är det värre om man har en stor nettoskuld och stora ia-tillgångar.
Men sammantaget utgör ändå Doros stora ia-tillgångar en förhöjd risknivå i Doro-aktien.
Om de skrivs ned till noll kr kan Doro behöva be aktieägarna om stort kapitaltillskott genom utförsäljning av nya Doro-aktier vilket då leder till utspädning och därmed minskat motiverat värde per aktie.
Mer om Doro
Doro är baserat i Lund (i Skåne i södra Sverige, ca 60 mil sydväst om Stockholm).
Doro hade knappt 160 pers anställda per slutet av q2/2014.
De anställda var fördelade enl följande per land:
Tyskland 59 pers
Sverige 41 pers
Frankrike 37 pers
Storbritannien 10 pers
Hongkong 8 pers
Norge 3 pers
Summa 158 pers
Det innebär följande procentuella fördelning av personalen:
Tyskland 37%
Sverige 26%
Frankrike 23%
Storbritannien 6%
Hongkong 5%
Norge 2%
Summa 100% (158 pers)
Doros vd är sedan flera år fransmannen Jerome Arnaud.
Han har varit anställd i Doro sedan år 2000, dvs positivt med lång erfarenhet.
Per slutet av 2013 ägde han 147 000 Doro-aktier.
Har tydligen ökat till ca 163 000 st idag enl Finansinspektionens insynsregister.
Innehavet är värt 4-5 miljoner kr vid nuvarande Doro-börskurs 28,60 kr.
I och för sig kan man tycka att han borde ha haft ett ännu större innehav om han verkligen trodde på bolaget och aktien.
Särskilt som han har en lön på 3-4 miljoner kr per år (fick en total ersättning på nästan 5 miljoner kr under 2013, upp från nästan 4 miljoner kr under 2012).
Men han har även bla optioner som ger möjlighet att köpa ytterligare 200 000 Doro-aktier.
Arnauds kommentarer i Doros q2/2014-resultatrapport (från 21 aug 2014), mina tillägg i icke-kursiv stil:
Fortsatt tilltro till featurephones samtidigt som smartphones skalas upp
Det andra kvartalet (2014) tangerade föregående år, både vad gäller försäljning och EBITDA.
Dock har den förbättrade orderingången medfört att orderboken är upp 36 procent, vilket stödjer vår tillväxtprognos för 2014.
Försäljningen i Norden är fortfarande lägre jämfört med föregående år, men har förbättrats jämfört med det första kvartalet i år.
Vidare har orderingången förbättrats med 13 procent jämfört med samma kvartal föregående år, vilket vittnar om en stabilare trend i Norden.
I USA och Kanada ser vi en stabil försäljning av våra produkter till slutkonsument, men lägre lagernivåer hos våra partners har påverkat våra leveranser under det gångna kvartalet.
God utveckling i DACH, Storbritannien och EMEA kompenserar tidigare nämnda regioner.
//Edit: Dvs Doros försäljningsregioner tydligen:
Norden
Nordamerika (USA, Kanada)
DACH (Tyskland, Österrike, Schweiz)
Storbritannien
EMEA (övriga Europa, Mellanöstern och Afrika)
Intäkter per region under q2/2014:
DACH 69 miljoner kr
EMEA 66 miljoner kr
Norden 63 miljoner kr
Storbritannien 46 miljoner kr
Nordamerika 28 miljoner kr
övriga länder 2 miljoner kr
övriga intäkter 2 miljoner kr
Summa 277 miljoner kr
Fördelning av intäkterna under q2/2014:
DACH 25%
EMEA 24%
Norden 23%
Storbritannien 17%
Nordamerika 10%
övriga länder 1%
övriga intäkter 1%
Summa 100% (277 miljoner kr)
Intäktsförändring under q2/2014:
övriga länder +950%
DACH +148%
Storbritannien +17%
EMEA -1%
Norden -11%
Nordamerika -60%
Övriga länder är ju bara en liten restpost så den stora ökningen är av mindre betydelse.
Och ökningen för DACH beror väl mest på köpet av tyska bolaget IVS.
I övrigt positivt med ökning i Storbritannien, men negativt med stor minskning i Nordamerika och även i Norden.
Så här skriver Doro bla om utvecklingen i Nordamerika i q2/2014-rapporten:
Utvecklingen i regionen under kvartalet bör ses i relation till det starka jämförbara kvartalet föregående år med extraordinära leveranser i samband med en nylansering.
Sedan årsskiftet har Doros distributionspartner infört förändringar i leveranskedjan med minskningar av lager.
Försäljningen mot slutkund är dock fortsatt stabil.
https://newsclient.omxgroup.com/cds/DisclosureAttachmentServlet?messageAttachmentId=483867
Dvs det kan tolkas som att den stora intäktsminskningen (i Nordamerika under q2/2014) ej är så illa som den ser ut.
Om utvecklingen i Norden under q2/2014:
Liksom under det första kvartalet påverkades försäljningen av en minskande marknad för feature phones i Norden, även om denna marknad förbättrats något och ordertrenden vände till positiv under det andra kvartalet.
Därutöver har försäljningen av smartphones ökat och motsvarar nu över 10 procent av Doros totala försäljning av mobiltelefoner i regionen – en andel som väntas öka under året.
https://newsclient.omxgroup.com/cds/DisclosureAttachmentServlet?messageAttachmentId=483867
//
Vd-kommentarerna fortsätter:
Vår lönsamhet och bruttomarginal har förbättrats sedan det första kvartalet.
Trots ökade marknadsföringskostnader är vår EBITDA-‐marginal nu tillbaka på samma nivå som andra kvartalet i fjol.
Vår EBIT-‐marginal är fortfarande lägre jämfört med föregående år på grund av ökade avskrivningar hänförliga till investeringar i smartphones.
Kassaflödet från den löpande verksamheten var starkt och uppgick till 47 Mkr, stärkt både av förbättrat resultat och förändring i rörelsekapital.
Doro har fortsatt en stark balansräkning och kassa för att exekvera vår tillväxtstrategi.
Övergången från featurephones till smartphones är väsentligt långsammare för seniorsegmentet än för marknaden i övrigt.
Doro fortsätter att lansera nya och innovativa modeller för featurephone-‐marknaden – en marknad vi dominierar globalt (för äldre).
Att Doros featurephones fortsätter att prestera väl bekräftas av ytterligare listningar från nya stora kunder.
Under det första halvåret 2014 stod smartphones för 7 procent av Doros mobilförsäljning i Europa.
Vi förväntar oss en ökad andel under det andra halvåret med stöd av lanseringen av vår nästa smartphone i september (2014).
https://newsclient.omxgroup.com/cds/DisclosureAttachmentServlet?messageAttachmentId=483867
//Edit: Dvs "feature phones" avser väl den gamla typen av mobiltelefon som man ej kan internetsurfa med.
Den smartphone Doro skulle lansera i sep 2014 verkar vara modellen Doro Liberto 820: http://www.doro.se/Produkter/Mobiltelefoner-och-tillbehor/Doro-Liberto-820/
Det står att den är tillgänglig i butik from mitten av okt 2014.
Så här beskrivs telefonen i länken ovan:
En förstående smartphone
** Tillgänglig i butik mitten av Oktober **
Med Doro Liberto® 820 kan du göra allt som du kan med andra smartphones, men på ett mycket enklare sätt.
Nå favoritkontakter och funktioner direkt från startskärmen och få hjälp när du behöver från den inbyggda guiden.
Den eleganta, greppvänliga designen skyddar även skärmen när den ligger med framsidan nedåt.
Känn dig tryggare med säkerhetsfunktioner, som till exempel vår trygghetsknapp.
Du kan även lägga till fler appar via Google Play, och enkelt hantera inställningar och innehåll på distans.
...Stora, tydliga symboler för enkel navigering
...Fysiska knappar för Alternativ, Hem och Tillbaka
...Logiskt aktiverade hjälpfunktioner
Videoklipp (på franska) om Doro Liberto 820: http://www.youtube.com/watch?v=biLi2ojWREg
Klippet är upplagt 12 sep 2014.
Föregångaren verkar heta Doro Liberto 810.
Bla Doro-videoklipp om Doro Liberto 810: http://www.youtube.com/user/doromedia/videos
Där betecknas den som "marknadens enklaste smartphone".
Tv-reklam om Doro Liberto 810: http://www.youtube.com/watch?v=AS8xgnVeiDQ&list=UUaet-0G1sEE2xblkGxo3TPA
Prisjämförelse på elektronikbutiken Netonnets hemsida:
Apple iPhone 6 Plus (64 GB minne): 8 395 kr
Apple iPhone 6 (64 GB minne): 7 395 kr
Apple iPhone 6 (16 GB minne): 6 395 kr
Apple iPhone 5S (16 GB minne): 4 990 kr
Apple iPhone 4S (8 GB minne): 2 888 kr
Doro Liberto 820: 2 190 kr
Doro Liberto 810: 1 489 kr
Dvs förutom att Doros telefoner är enkla att använda så verkar de vara förhållandevis billiga (åtminstone jämfört med Apples iPhone).
Visst kanske Doro-telefonerna ej har lika mycket funktioner och högspecad teknik, men det behöver man ju ev egentligen ändå inte.
Det står på Netonnets hemsida att Doro Liberto 820 väntas finnas i lager from 29 sep 2014.
Doro Liberto 820 beskrivs hos Netonnet med följande punkter:
Bra ljud vid samtal
Tydlig pekskärm
8MP-kamera
Användarvänlig
SMS, MMS och Bluetooth
Säkerhetsfunktioner
http://www.netonnet.se/art/telefon/mobiltelefon/varumarke/doro/doro-liberto8203gsmart/210173.7993/
Där finns även följande text om telefonen:
Doro Liberto 820 3G är en smartphone där du kan göra allt som du kan med andra smartphones, men på ett mycket enklare sätt.
Nå favoritkontakter och funktioner direkt från startskärmen och få hjälp när du behöver från den inbyggda guiden.
Den eleganta, greppvänliga designen skyddar även skärmen när den ligger med framsidan nedåt.
Känn dig tryggare med säkerhetsfunktioner, som till exempel Doros trygghetsknapp.
Du kan även lägga till fler appar via Google Play, och enkelt hantera inställningar och innehåll.
- Högtalartelefon
- Belyst knappsats
- 8MP-kamera
- Kamerablixt
- Pekskärm
- Justerbar ringsignalsstyrka
- Gummerad yta för bättre grepp
- Lång batteritid
- Headset, bordsladdare och USB-kabel medföljer
Även följande Youtube-klipp på 20 sek om Doro Liberto 820 finns med på Netonnetshemsida: http://www.youtube.com/watch?v=p2PmgE8Xhzo
Där kallas telefonen "the understanding smartphone".
Doros Youtube-kanal med en massa videoklipp från bolaget: http://www.youtube.com/user/doromedia/videos
Bla klipp (från nov 2013) där Lill-Babs gör reklam för Doro: http://www.youtube.com/watch?v=6YP8eVFUDGE&list=UUaet-0G1sEE2xblkGxo3TPA
Klippet heter "En dag med Lill-Babs och hennes Doro Liberto 810".
Hon säger där bla att telefonen är bra för den har "riktigt rejäla knappar" när man ska ta bilder osv, jämfört med andra telefoner som har små, små knappar.
//
Jerome Arnaud i videoklipp (upplagt 12 sep 2014) från aktiemäklarfirman Remium: http://www.youtube.com/watch?v=QBMP3gzl8mA
Han beskriver där Doros första halvår 2014 som ovanligt pga begränsad tillväxt.
Enl Arnaud är orsaken minskade intäkter i Nordamerika, vilket i sin tur beror på stora kundlager där av osålda Doro-telefoner.
Han påpekar dock att den underliggande försäljningen i Nordamerika tuffar på oförändrat och växer till och med något.
Han därför inte särskilt oroad långsiktigt över intäktsminskningen i q2/2014 i Nordamerika.
I övrigt betecknar Arnaud utvecklingen i Europa som rätt ok även om Norden var lite svagt.
Han förklarar det svaga Norden med en del produktförändringar av Doros feature phones och att kunderna i ökad utsträckning väljer smart phones.
Men Arnaud räknar med att den trenden kommer att vändas i och med Doros nya produktsortiment.
Huvudägare, styrelse
Doro verkar ej ha någon egentlig huvudägare att döma av listan på bolagets största aktieägare per 29 aug 2014: http://www.doro.se/Foretag-och-press/Investerare/Aktien/Tio-storsta-aktieagarna/
Det ser ut att bara vara ett antal anonyma finansiella institutioner etc.
Ev negativt att ingen vill bli huvudägare i Doro?
Det brukar anses negativt att ett bolag ej har en riktig huvudägare "av kött och blod" som ser till att bolaget får en god utveckling.
Ett av bolagen med en stor ägarandel i Doro är bolaget Originat AB med en ägarandel på 3%.
Bakom Originat AB verkar Theodor Jeansson stå (tydligen son till affärsmannen "Tedde" Jeansson som bla var framgångsrik oljehandlare på 1970-talet).
Inga direkt kända namn i Doros styrelse på totalt sex pers (inkl vd Jerome Arnaud): http://www.doro.se/Foretag-och-press/Doro-gruppen/En-ansvarsfull-styrning/Styrelse-och-revisor/
Styrelseordförande Bo Kastensson sitter även i styrelsen för elektroniska prisetikettbolaget Pricer (som haft en dålig utveckling på sistone).
Han är för övrigt bla rådgivare till ansedda riskkapitalbolaget EQT.
Remium-prognoser
Doro betalar aktiemäklarfirman Remium för att göra prognoser för Doros framtida ekonomiska utveckling.
Remiums senaste Doro-prognoser är daterade 25 aug 2014 och gjorda av Remiums aktieanalytiker Christian Lee: http://www.introduce.se/Global/Bolag/Doro/PDF/DORO_2.014.pdf
Han räknar där med följande ekonomiska utveckling för Doro de närmaste åren:
Intäkter:
2013 (faktiskt utfall): 1 143 miljoner kr (+36%)
2014: 1 205 miljoner kr (+6%)
2015: 1 310 miljoner kr (+9%)
2016: 1 410 miljoner kr (+8%)
Rörelsemarginal:
2013 (faktiskt utfall): 7%
2014: 7%
2015: 8%
2016: 8%
Nettoresultat:
2013 (faktiskt utfall): 61 miljoner kr (+15%)
2014: 59 miljoner kr (-4%)
2015: 76 miljoner kr (+30%)
2016: 87 miljoner kr (+14%)
Resultat per aktie:
2013 (faktiskt utfall): 3,08 kr (+13%)
2014: 2,79 kr (-9%)
2015: 3,62 kr (+30%)
2016: 4,15 kr (+15%)
Dvs efter en svacka 2014 väntas goda år 2015 och 2016.
Doro-aktien är väl värd klart mer än 28-29 kr om Remiums prognoser ovan nås.
Men man kan konstatera att Remium sänkt sina prognoser kraftigt för bla Doros resultat per aktie, jämfört med Remiums motsvarande prognoser från 17 feb 2014:
2014: 3,60 kr
2015: 4,31 kr
http://www.introduce.se/Global/Bolag/Doro/PDF/DORO_4.013.pdf
Dvs prognosförändring sedan dess:
avseende resultatet per aktie för 2014: -23%
avseende resultatet per aktie för 2015: -16%
Det är alltså ganska kraftiga prognossänkningar.
Men det positiva är att Doro-aktien verkar billig även med de sänkta prognoserna.
//Tillägg 26 sep 2014
Kassaflöde
Bokfört resultat i all ära men hur har Doros egentliga kassaflöden utvecklats?
För aktieinvesterare är det ju bara konkreta kassaflöden som motiverar ett bolags värde (dvs ej bokförda resultat även om bokförda resultat kan vara en förenklad uppskattning av kassaflödena).
Doros nettokassa per slutet av respektive kvartal:
q4/2011: 146 miljoner kr
q1/2012: 87 miljoner kr
q2/2012: 105 miljoner kr
q3/2012: 112 miljoner kr
q4/2012: 140 miljoner kr
q1/2013: 144 miljoner kr
q2/2013: 66 miljoner kr
q3/2013: 23 miljoner kr
q4/2013: 79 miljoner kr
q1/2014: 25 miljoner kr
q2/2014: 43 miljoner kr
Det innebär följande förändring av nettokassan per kvartal (nivå i slutet av respektive kvartal minus nivån i slutet av närmast föregående kvartal):
q1/2012: -59 miljoner kr
q2/2012: +18 miljoner kr
q3/2012: +7 miljoner kr
q4/2012: +27 miljoner kr
q1/2013: +4 miljoner kr
q2/2013: -78 miljoner kr
q3/2013: -43 miljoner kr
q4/2013: +55 miljoner kr
q1/2014: -54 miljoner kr
q2/2014: +18 miljoner kr
De förändringarna av nettokassan kan sedan bla justeras för följande:
Utbetalda aktieutdelningar har påverkat nettokassan med följande belopp under respektive kvartal:
q1/2012: -19 miljoner kr (1 kr per aktie)
q2/2012:
q3/2012:
q4/2012:
q1/2013:
q2/2013: -24 miljoner kr (1,25 kr per aktie)
q3/2013:
q4/2013:
q1/2014:
q2/2014: -32 miljoner kr (1,50 kr per aktie)
Kapitaltillskott från aktieinvesterare har påverkat nettokassan med följande belopp under respektive kvartal:
q1/2012:
q2/2012:
q3/2012:
q4/2012:
q1/2013:
q2/2013:
q3/2013:
q4/2013:
q1/2014:
q2/2014: +14 miljoner kr
Kapitaltillskottet verkar bero på att personalen under q2/2014 köpte knappt 400 000 st nya Doro-aktier via ett personalmotivations-program ("incitaments-program").
Kontant-utbetalningar pga företagsköp:
q1/2012:
q2/2012:
q3/2012: -0,4 miljoner kr
q4/2012:
q1/2013:
q2/2013: -86 miljoner kr
q3/2013: -18 miljoner kr
q4/2013: -7 miljoner kr
q1/2014: -18 miljoner kr
q2/2014: -0,3 miljoner kr
Nettokassa-förändringar (exkl utbetalningar pga aktieutdelning och företagsköp samt inbetalningar pga aktieägar-kapitaltillskott) blir förändringen av nettokassan följande per kvartal:
q1/2012: -40 miljoner kr
q2/2012: +18 miljoner kr
q3/2012: +8 miljoner kr
q4/2012: +27 miljoner kr
q1/2013: +4 miljoner kr
q2/2013: +32 miljoner kr
q3/2013: -25 miljoner kr
q4/2013: +62 miljoner kr
q1/2014: -36 miljoner kr
q2/2014: +36 miljoner kr
De siffrorna kan tolkas som det kassaflöde Doro genererat från sin rörelse under respektive kvartal.
Och kvartalssiffrorna ovan innebär följande förändring av nettokassan (exkl utbetalningar pga aktieutdelningar och företagsköp) i årstakt:
juli 2012-juni 2013: +71 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: +37 miljoner kr ( -48%)
Dvs "kassflödet" på 35-40 miljoner kr under senaste 12 mån kan jämföras med Doros börsvärde på ca 600 miljoner kr.
Och den "avkastning" som det innebär kan tex jämföras med att man får en årsränta på för närvarande ca 1,5% om man köper en (i och för sig "riskfri") svensk statsobligation med en löptid på tio år.
Siffrorna för kassaflödet ovan kan jämföras med att Doro (som nämnt tidigare i blogginlägget) hade följande bokförda nettoresultat i årstakt:
juli 2012-juni 2013: 64 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: 53 miljoner kr (-18%)
Dvs utifrån det verkar Doros faktiska kassaflöde ej vara lika bra som bokfört resultat under senaste 12 mån.
Doro självt anger sitt kassaflöde i form av "kassaflöde från löpande verksamhet" som haft följande utveckling:
q1/2012: -33 miljoner kr
q2/2012: +26 miljoner kr
q3/2012: +13 miljoner kr
q4/2012: +34 miljoner kr
q1/2013: +18 miljoner kr
q2/2013: +41 miljoner kr
q3/2013: -19 miljoner kr
q4/2013: +71 miljoner kr
q1/2014: -29 miljoner kr
q2/2014: +47 miljoner kr
I det ingår då följande investeringar i rörelsekapital:
q1/2012: -51 miljoner kr
q2/2012: +18 miljoner kr
q3/2012: -8 miljoner kr
q4/2012: +2 miljoner kr
q1/2013: +5 miljoner kr
q2/2013: +16 miljoner kr
q3/2013: -47 miljoner kr
q4/2013: +31 miljoner kr
q1/2014: -38 miljoner kr
q2/2014: +23 miljoner kr
Rörelsekapitalet kan ju förenkat definieras enl följande:
varulager
plus
kundfordringar
minus
leverantörsskulder
...En ökning av rörelsekapitalet ger en negativ effekt på kassaflödet och betraktas då som "investering" i rörelsekapital.
...En minskning av rörelsekapitalet ger en positiv effekt på kassaflödet (och kan då kallas för en negativ investering i rörelsekapitalet).
Dvs det är därför det är så viktigt för bolag att:
...hålla nere varulagret på ett minimum
...hålla nere kundfordringar på ett minimum (genom att så snabbt som möjligt få in fakturabetalningar från kunderna)
...hålla uppe leverantörsskulderna till ett maximum (genom att försöka vänta så länge som möjligt med att betala fakturor från leverantörerna)
Men i Doros kassaflöde från löpande verksamhet ovan ingår inte övriga investeringar (i tex materiella anläggningstillgångar).
Dessa övriga investeringar kan definieras som kostnader (utbetalningar) som Doro har som ej bokförs direkt i resultaträkningen, utan som först bokförs som tillgång som sedan belastar det bokförda resultatet i form av årliga bokförda avskrivningar.
Sådana utbetalningar i form av övriga investeringar har uppgått till följande siffror per kvartal:
q1/2012: -7 miljoner kr
q2/2012: -8 miljoner kr
q3/2012: -5 miljoner kr
q4/2012: -7 miljoner kr
q1/2013: -14 miljoner kr
q2/2013: -8 miljoner kr
q3/2013: -6 miljoner kr
q4/2013: -9 miljoner kr
q1/2014: -7 miljoner kr
q2/2014: -12 miljoner kr
Siffrorna ovan innebär följande i årstakt för Doro:
kassaflöde från löpande verksamhet:
juli 2012-juni 2013: +106 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: +70 miljoner kr
varav rörelsekapitalets effekt på kassaflödet:
juli 2012-juni 2013: +15 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: -31 miljoner kr
men exkl övriga investeringars effekt på kassaflöde:
juli 2012-juni 2013: -34 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: -33 miljoner kr
Och det ger i sin tur följande "totalt kassaflöde från löpande verksamhet":
kassaflöde från löpande verksamhet
plus
övriga investeringars effekt på kassaflödet
juli 2012-juni 2013: +72 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: +37 miljoner kr
Och de siffrorna ligger nära Doros ovannämnda justerade nettokassa-förändring:
juli 2012-juni 2013: +71 miljoner kr
juli 2013-juni 2014: +37 miljoner kr
Nyckelfrågan är alltså om man som aktieinvesterare tycker det är värt att köpa Doro-aktien för 28-29 kr om det innebär ett börsvärde på 600 miljoner kr och bolaget genererar ett kassaflöde på 35-40 miljoner kr i årstakt.
Ev kan man exkludera nettokassan på drygt 40 miljoner kr och säga att Doro värderas till 500-600 miljoner kr på börsen exkl nettokassan, och då fråga sig om man tycker det är motiverat om bolaget genererat ett kassaflöde på 35-40 miljoner kr under senast rapporterade 12 mån osv.
//
//Tillägg 22 okt 2014
Pratade med en äldre dam som köpt en Doro-telefon via en Telia-butik.
Men fel hade uppstått med telefonen.
Den kunde ej laddas som den skulle.
När man stoppade i kontakten blinkade en symbol som att telefonen laddades, men den laddades ändå ej sa hon.
Och hon var säker på att det ej var hon som gjorde något fel.
Hon sa att hon köp telefonen efter info från en bekant (syster eller väninna) som köpte en likadan, och att den hade stora siffror på tangenterna och skärm med bra belysning.
Men även den bekanta hade haft olika fel på sin Doro-telefon sa den äldre damen till mig.
Dvs ska man tolka det som att Doros telefoner har kvalitetsproblem?
...För övrigt slutade aktien ons 22 okt 2014 i 31,80 kr.
...Dvs hittills är aktien +11% på en knapp månad från 28,60 när detta blogginlägg skrevs.
Bla kom besked mån 20 okt 2014 om att Doro inlett samarbete med stora internationella mobiloperatören Vodafone som återförsäljare av Doro-telefoner i europeiska länder: www.avanza.se/placera/pressmeddelanden/2014/10/20/doro-tecknar-avtal-med-vodafone-avseende-ett-antal-europeiska-nyckelmarknader.html
Enl Doros pressmeddelande om detta i länken:
Doro tecknar avtal med Vodafone avseende ett antal europeiska nyckelmarknader
Doro har tecknat ett avtal som möjliggör försäljning av bolagets telefoner till
Vodafone i
Tyskland
Italien
Storbritannien
och Irland
Urvalet av modeller varierar för de olika länderna men innefattar Doro
PhoneEasy® 508, 613 och 632.
De första leveranserna skedde i september.
"Samarbetet innebär att vi får närvaro i Italien - en ny europeisk marknad för
Doro.
Det kommer också ytterligare att stärka Doros position som marknadsledare
av mobiltelefoner för seniorer i Europa, inte minst i Tyskland", säger Jérôme
Arnaud, VD och koncernchef för Doro.
Detta avtal är ännu en bekräftelse på att marknaden för featurephones för
seniorer är fortsatt hållbar.
Nästa hållpunkt är Doros q3/2014-resultatrapport som ska komma fre 7 nov 2014 (dvs inte i nästa vecka utan i veckan därpå från i skrivande stund ons 22 okt 2014).
//
Skala för aktie-rekommendationer i denna blogg:
• "Köpläge": En aktie som för tillfället är särskilt köpvärd just nu av någon specifik anledning som väntas leda till kursuppgång inom en ganska snar framtid (typ inom 0,5-1 år).
• "Kortsiktigt köp": En aktie som har goda skäl att utvecklas väl på kort sikt (typ inom de närmaste månaderna), även om man inte vet hur det kommer att bli på lång sikt.
• "Långsiktigt köp": En aktie som i och för sig kanske inte verkar särskilt billig just nu, men att bolaget har så långsiktigt goda förutsättningar och framtidsutsikter att aktien ändå är ett bra köp i dagsläget eftersom den därmed lär ge en god värdeökning på lång sikt (dvs på typ 3-5 års sikt).
• "Spekulativt köp": En aktie som vid köp till gällande börskurs har stor potential till kursuppgång, samtidigt som risknivån är hög vilket i värsta fall kan leda till stor kursnedgång. Man bör alltså ej ha en stor del av hela aktieportföljen i en sådan aktie.
• "Fullvärderad": En aktie i ett bolag som i och för sig kan gå bra, men att aktien är värderad på en nivå som inte verkar ge utrymme för särskilt mycket kursuppgång.
• "Sälj": En aktie som man inte bör äga eftersom den tex är övervärderad med hänsyn till bolagets förutsättningar.
Utgångspunkten är att givna rekommendationer här är långsiktiga och kan utvärderas först efter tex tidigast 1-2 års tid (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp"). Dvs avsikten är inte att ge vägledning om utvecklingen på kort sikt för en akties börskurs (förutom rekommendationen "kortsiktigt köp").
Aktieinvesteringar innebär en risk för att ett aktieinnehav i värsta fall kan bli helt värdelöst.
Enligt den vetenskapliga finansteorin är (förenklat sett) all information redan inbakad i alla börskurser. Därmed ger alla aktier (vid rådande börskurs) den förväntade framtida avkastning som är motiverad med hänsyn till aktiens risk, vilket i så fall gör det meningslöst att försöka plocka ut köpvärda (eller säljvärda) aktier. Enligt teorin är istället en indexfond alltid att föredra: http://www.redeye.se/aktiebloggen/en-indexfond-det-enda-rationella
Det är ej säkert att blogginlägget har tagit upp alla aspekter som är relevanta för bedömningen av den aktie som blogginlägget handlar om. Och de aspekter som tas upp i blogginlägget kan ha feltolkats.
"Käpphästar" i denna blogg bla:
1) Fundamental aktieanalys vs teknisk aktieanalys
På lång sikt är fundamental aktieanalys det enda relevanta för att bedöma om en aktie är köpvärd eller ej, dvs förenklat; den ekonomiska utvecklingen för ett börsbolags verksamhet och hur bolagets aktie värderas i förhållande till den ekonomiska utvecklingen mm.
Enl den finansiella vetenskapen går det inte att i längden bli rik på så kallad teknisk aktieanalys, dvs att spå framtida börskurser utifrån diagram för historiska börskurser etc.
Det har även visat sig i vetenskapliga studier.
Man kan tjäna pengar på teknisk aktieanalys några enstaka gånger, men därefter kommer man förr eller senare att göra förlustaffärer vilket gör den analysmetoden meningslös.
Inte heller fundamentalanalys ger vinst varje gång, men här är i varje fall uppfattningen att den i längden ger klart bättre resultat för aktieinvesteringar än teknisk analys.
Och rent logiskt borde även fundamentalanalys vara det enda som fungerar långsiktigt eftersom det bara är den som är underbyggd av rimliga resonemang jämfört med teknisk analys.
2) Aktieutdelningar
Aktieutdelningar och nivån på dem anses här vara irrelevanta i sig för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej.
Aktieutdelningar är ju bara som att man har 1 000 kr på banken och gör ett uttag på 100 kr. Man blir inte rikare för det utan har ändå bara 1 000 kr (fast 100 kr kontant och 900 kr kvar på banken).
Allt annat lika bör en aktiekurs falla med lika mycket som aktieutdelningen när aktieutdelningen avskiljs från börskursen.
Däremot kan aktieutdelningen indikera att bolaget är lönsamt och genererar bra resultat per aktie och räknar med en fortsatt god utveckling för resultatet per aktie, men då är aktieutdelningen bara en sekundäreffekt av det.
Det enda relevanta för bedömning av om en aktie är köpvärd eller ej anses här vara hur mycket pengar ett bolag genererar (och väntas generera de kommande åren) i sin löpande verksamhet (mätt förenklat som tex resultat per aktie), och hur börskursen ligger i förhållande till det.
Sätter man in pengar på bankkonto vet man alltid säkert (förhoppningsvis) att man får tillbaka insatta pengar plus ränta (även om räntan är låg) när man vill ta ut pengarna.
Köper man en aktie för att få aktieutdelning tar man alltid en risk för att börskursen står lägre när man senare vill sälja aktien.
Dvs det är inte säkert att man får tillbaka insatta pengar när man köper en aktie.
Dessutom får man ju (normalt) betala 30% skatt på erhållna aktieutdelningar, vilket snarare i sig gör det till en nackdel med aktier som ger hög aktieutdelning.
3) Immateriella tillgångar
Många börsbolag har mycket "luft" i sina balansräkningar i form av abstrakta så kallade immateriella tillgångar (immateriella anläggningstillgångar) bokförda till stora belopp bland tillgångarna i balansräkningen.
Ofta kan de immateriella tillgångarna ha uppstått tex om ett bolag köpt ett annat bolag dyrt (dvs för ett pris som överstiger det köpta bolagets bokförda tillgångsvärden), eller om ett bolag bokför utvecklingskostnader som en tillgång som belastar resultatet utspritt över flera år i form av årliga avskrivningar.
Om ett bolag börjar gå dåligt finns risk för att det bokförda värdet på de immateriella tillgångarna måste skrivas ned. Och det kan då bli stora nedskrivningar eftersom många bolag har stora immateriella tillgångar.
Nedskrivningarna ger en negativ resultateffekt med samma belopp som även minskar bolagets egna kapital med lika mycket (allt annat lika).
Med de stora nedskrivningar det därmed lätt kan bli, kan det mesta eller hela ett bolags egna kapital därigenom raderas ut (och ev till och med bli negativt) vilket gör att bolaget omgående måste få kapitaltillskott från aktieägarna för att överleva.
Sådana kapitaltillskott erhålls då oftast genom att bolaget säljer ut nya aktier till aktieägarna via nyemission, vilket då brukar försämra börskursens dåliga utveckling ytterligare.
Dvs stora immateriella tillgångar i ett bolags balansräkning innebär en förhöjd risknivå i bolagets aktie.
I detta blogginlägg blev alltså rekommendationen "spekulativt köp" för Doro-aktien vid börskurs 28,60 kr.
Det var aktiens slutkurs tors 25 sep 2014.