Doro, svag q4 men mersmak inför 2015

2015-02-13 09:23

Bolaget släppte nu på morgonen sin rapport för fjärde kvartalet och den gjorde marknaden besviken. Sannolikt har Remiums och Redeyes prognoser skruvat upp förväntningarna allt för högt, däremot delar jag deras uppfattning om att Doro kan nå en vinst om 4,5-5 kr per aktie under 2015 vilket skulle innebära ett PE-tal om 8 för ett snabbväxande kvalitetsbolag.

Företaget släppte idag sin kvartalsrapport och omsättningen uppgick till 436,9 kr (381), vilket motsvarar en tillväxt om 14 % jämfört med motsvarande kvartal föregående år. Med en rörelsemarginal om 8,7 % (8,8) uppgick rörelseresultatet till 37,8 mkr (33,5) vilket är 12,8 % bättre än föregående år. Det som drivit omsättningsökningen är fortsatt ökad marknadsandel på den tyska marknaden där man numera har en andel om 33 % (28) samt att smartphones står för 15 % av omsättningen.

Inför 2016 förväntar jag mig en tillväxt om 10 % och att bolaget med hjälp av det senaste förvärvet når en omsättning över 1,5 miljard kr. Utifrån en helårsomsättning om 1277 mkr (1141) under föregående år och ett rörelseresultat om 86,5 mkr (78,9) uppgår vinsten per aktie till 2,76 kr för 2014 och utifrån mina prognoser bör vinsten nästa år kunna stiga kraftigt till 4,50 kr. Det skulle motsvara ett PE-tal om 8 för 2015 med nuvarande kurs på 40,50 kr. Med tanke på Doro under flera års både ökat omsättningen och resultat, samt ökat utdelningen anser jag att aktien åtminstone borde handlas till en multipel om 12 för innevarande år, vilket per idag ger en uppsida om närmare 50 % från nuvarande kurs. Framtiden får utvisa om vi kan nå denna målkurs om 60 kr nås.

För egen del tror jag Doro är helt rätt ute med sin nisch mot den allt äldre befolkning, oavsett om det gäller försäljning av mobiltelefoner, läsplattor eller trygghetslarm så anpassar sig Doro utifrån kundernas behov. Marknaden verkar tro att en större aktör såsom Apple eller Samsung inom kort kommer att ta hela Doros marknad. Denna tro har funnits i mer än fem år och ändå så fortsätter Doro överbevisa marknaden med sin kraftiga tillväxt och lyckade satsningar inom nya områden.