DONE - vi blickar framåt

2012-04-17 17:55

2011 var DONE's bästa år sedan det grundades där den digitala median växte med 167 % samtidigt som den traditionella median växte med 5 % (trots att den totala marknaden minskade). Blickar vi framåt och räknar på 2012 vore ett motiverat värde 18.64 SEK per aktie.

Omsättningen idag:

Digital media: 53 %

Traditionell media: 46 %

Antal aktier: 9.3 miljoner

Aktiekurs: 14.10 SEK

Kassalikviditet: 122 %

*2011 var bolagets bästa år sedan det grundades

- digitala media växte med 167 %, traditionell media med 5 %

*Har gått från 10 % digitala media till 53 % på 3 år

*Den tillträdande VD´n är nyckelpersonen bakom de lyckade integrationerna och förvärven de senaste tre åren, bra inblick

*Done är idag "Sverige-bäst" på att erbjuda helt kompletta marknadskommunikationslösningar.

Riktkurs:

Vi räknar med att inga förvärv görs och Done växer med samma organiska takt som under 2011, dvs 13 %, vilket ger en omsättning om 199.18 MSEK.

Rörelsemarginalen hamnade på 13.16 % för 2011 och 14.33 % för 2010. Både 2011 samt 2010 präglades utav förvärv och således förvärvskostnader. Därför vore en 13 % marginal befogad.

Räknat på 13 % rörelsemarginal ger det ett nettoresultat om 18.7 MSEK eller 2 SEK per aktie.

Done är idag ett snabbväxande bolag med en extremt stark balansräkning. Dock är det idag en låg likviditet i aktien, en relativt enkel inträdesbarriär i branschen samt en finanskris; därför vore ett PE-tal på 8 rimligt.

Med beräknad framtida kassaflöde och justerat från kassan ger det en riktkurs på 18.64 SEK, en uppsida på 32.2 %.

PE-talet:

Ett PE-tal på 8 kan tyckas vara lågt, men vi befinner oss trots allt i oroliga tider. Även om bolaget levererar tillväxt kvartal efter kvartal och betalar årligen ut en hög utdelning så kan inte marknadsrisken bortses.

Done är idag konjunkturkänsligt, och skulle konjunkturen "vika" kommer detta även att påverka sista raden för Done. Vi får inte glömma att Done har som mål att ha en 10 % rörelsemarginal över en konjunkturcykel.

Utöver marknadsrisken är likviditeten i aktien låg och bör således handlas till en liten rabatt.

2012:

Börsveckan räknar med ett VPA på 1.90 SEK

Remium räknar med ett VPA på 1.93 SEK

Mvh