Dome Energy - Stålbadet över

2016-06-22 08:20

Dome Energy har som många andra olje- och gasbolag gått igenom ett stålbad. Men till skillnad från många andra har man gjort det framgångsrikt och tjänar nu pengar igen. Nedan följer mina anteckningar och tankar efter gårdagens årsstämma.

Dome Energys bolagsstämma hölls tisdagen 21/6 2016 på Birger Jarl Conference Center i Stockholm.

Närvarande var hela styrelsen, d.v.s.

Styrelseordförande Håkan Gustafsson

VD och styrelsemedlem Pål Mörch

Styrelsemedlem och storägare Petter Hagland

dessutom CFO Thure Thorgren och revisor Peter Burholm samt ett tiotal vanliga aktieägare.

Själva årsstämman hölls sist på programmet men jag väljer ändå att nämna lite kort om den först.

Samtliga punkter på stämman klubbades igenom utan några större diskussioner med undantag av att

Aktiespararnas representant hade en del mindre kommentarer och frågeställningar.

Vad gällde Punkt 12. Beslut bemyndigande för styrelsen att besluta om nyemission,

så kommenterade VD att det inte finns vare sig beslut eller behov av nyemission just nu.

Punkten finns bara med för säkerhets skull om behov skulle uppstå men eventuellt kommer man i så fall

ändå att kalla till extrastämma först.

Så till presentationen och frågestunden:

Som de flesta oljebolag har Dome Energy haft ett tufft år.

För ett år sedan såg man mycket positivt på framtiden.

Man skule gå samman med Pedevco och bilda ett stort framgångsrikt oljebolag.

Men sedan började oljepriset att falla och fortsatte att falla.

Man försökte anpassa sig till lägre oljepris men insåg att med den kostnadsmassa man hade skulle det bli svårt med oljepris under 45$.

Sammagåendet med Pedevco ställdes in.

Samtidigt fick man besked av banken att värdet på tillgångarna inte var tillfredsställande och man tvingades till en nedskrivning av tillgångarna som medförde negativt kapital i balansräkningen.

Man fick då koncentrera sig på att lösa situationen.

De brunnar man hade i Colorado tillsammans med Pedevco hade då negativa marginaler.

Man gjorde då upp med Pedevco om att gå ur dessa brunnar.

Societe Generale ville i första hand att man skulle stärka balansräkningen genom en stor nyemission.

Men Pål (Mörch) vägrade gå med på detta som han såg som en stor värdeförlust för aktieägarna.

Efter långa och hårda förhandlingar med banken lyckades man så få igenom den skuldnedskrivning

som meddelades marknaden nyligen.

I avtalet ingår att man var tvungen att sälja sin mycket framgångsrika hedgeportfölj

som mer eller mindre räddade bolaget genom den svåraste tiden.

Storägaren Range har också lovat att konvertera sin skuld till aktier om ett pris på 1 $ per aktie,

alltså ett pris skyhögt över nuvarande aktiekurs.

Alla delar i avtalet är villkorade att man hittar en ny långivare som är villig att

ta över den återstående skulden på 24 MUSD.

Förhandlingar pågår och man har ytterligare 45 dagar på sig från och med nu att få till en överrenskommelse

och sedan ytterligare 45 dagar för att stänga affären.

Man har i dagsläget två konkreta bud men har inte velat anta något av dem eftersom man vill ha lite bättre villkor.

Räntan på denna typ av lån kommer att vara minst dubbelt så hög jämfört med det gamla banklånet

så räntekostnaden blir relativt oförändrad men balansräkningen ser mycket bättre ut.

Min personliga känsla är att vi får ett PM om avtal inom 2-3 veckor.

Pål ser denna finansiering som en delfinansiering.

När man kommit igång med utvecklingsarbetet igen så kan man återigen satsa på bankfinansiering till högre ränta.

Under tiden har Dome kraftigt sänkt sina löpande kostnader.

Antalet anställda har halverats och kvarvarande anställda har fått ta en 15%:ig lönesänkning.

Bara senaste månaderna har man gått från 200 kUSD till 120 kUSD / månad i adminstrativa kostnader.

I Q1 hade man extremt stora engångskostnader för refinansieringen på över 0,5 MUSD.

Pål bedömmer att man efter neddragningarna är lönsamma på ett oljepris över 40$.

I skrivande stund ligger priset runt 50$ så man tjänar fina pengar nu.

Gaspriset har också vänt upp och är det högsta på ett år vilket bidrar till en fin turnaround.

Så fort refinansieringen är 100% klar så kommer man att börja med borrprogram och recompletions

och Pål ser också fram mot att göra nya "affärer".

Nuvarande produktion är runt 800 fat per dag. Runt 20-30 källor har stängts ner pga oljepriset

men man har börjat öppna upp en del igen nu.

På Concord Dome bytte man häromdagen zon på en brunn vilket gav en produktionsökning på runt 20-30 fat per dag.

3 av 5 fält i Wyoming stängdes när man gick under 40$ i oljepris.

I Oklahoma är all produktion outsourcad.

I Kentucky har man haft en del tekniska problem men det är löst

och har nu bra lönsamhet särskilt eftersom gaspriset ligger på högsta nivån på ett år.

I Louisiana har man en brunn som fotfarande efter 23 år producerar 200 fat per dag.

Det ligger precis på gränsen till gulfen och är bolagets största tillgång nu.

Texas: På Orange finns minst 24 brunnar att borra.

Senaste brunnarna på Orange är extremt lönsamma, även med oljepris runt 50$.

Nuvarande borrkostnad runt 400 KUSD / brunn jämfört med 750KUSD förut.

Man har också ett stort gasfält som nu gått upp i lönsamhet med nuvarande gaspris, 2,71$.

Pål tror att gasprisets höjning beror på att första LNG-terminalen kommit igång.

Det är en av många planerade exportterminaler för amerikansk gas till bl.a. Europa

som tros öka naturgaspriset i Usa framöver.

Nuvarande reservrapporten bygger på extremt lågt olje- och gaspris och kommer att höjas framöver om oljepriset håller sig på nuvarande nivå.

Rent allmänt sker inte särskilt mycket utveckling i Usa just nu.

"Rig Count" har visserligen ökat men Pål menar att det finns 1-2 "Sweat spots" där det kan vara lönsamt för shalebolagen

att borra men de allra flesta platser kräver mycket högre oljepris.

Dessa "Sweat spots" kommer inte att påverka produktionssiffrorna i Usa i någon högre grad.

Dome däremot, som satsar på konventionell olja i första hand, tjänar fina pengar på nuvarande prisnivå runt 50$.

Med den goda erfarenhet man haft av sin hedgeportfölj så kommer man framöver att hedga produktionen igen.

Sammanfattning:

Dome Energy har haft ett jobbigt år men till skillnad från många andra har man kommit ut stärkta på andra sidan.

Så länge inte oljepriset börjar rasa under 40$ igen så kommer Dome att tjäna fina pengar till sina aktieägare framöver.

Med halverad skuld och ett BV runt 100 MSEK så kan jag inte se annat än att det är en mycket god affär att köpa Dome på nuvarande prisnivå.

Disclaimer:

Jag äger aktier i Dome Energy.

Aktier kan gå upp och ner.

Den som satsar pengar i Dome riskerar att förlora hela sitt kapital, liksom i alla andra aktier.

Jag tar inget som helst ansvar för förluster som uppstår efter att någon köpt akier i Dome.