Dome energy Intervju med CFO

2014-12-04 10:42, Edited at: 2014-12-04 20:51

Inledning:

Olje- och gasbolaget Dome Energy rapporterade sitt q3-resultat förra veckan. Företaget har sin oljeproduktion i USA och är noterade på First North. Resultatet för tredje kvartalet blev 22 MSEK eller 0,65 kr per aktie om man räknar med de aktier som kommer tillkomma efter att man förvärvad Range Ventures per den 1 oktober. Företaget betalar ingen skatt då de har underskottsavdrag som kommer räcka minst 2 år framöver. I resultatet ingick en reavinst på ca 16 MSEK från försäljning av tillgångar.

Produktionen låg på snitt 1050 fat om dagen vilket var något lägre än väntat beroende på en blowout och underhåll av brunnar på det nyligen förvärvade Vistatex fält. From q4 tog man över Range Ventures med en produktion på ca 250 fat olja per dag. Dome har prissäkrat 85% av sin befintliga oljeproduktion fram till och med 2016 samt ca 50% av sin gasproduktion fram tom 2015. Detta ger företaget en stabil grund att stå på inför framtiden då verksamheten redan nu genererar ett stabilt kassaflöde.

Under q4 börjar man sitt borrprogram. företaget har tidigare meddelat att man väntas nå en EBITDA nästa år på ca 10 miljoner dollar efter att de 2 företagsköpen Vistatex och Range Ventures är intergrerade. Jag ställde några uppföljningsfrågor till rapporten till företagets CFO Sussana Helgesen och fick följande svar:

Intervju:

1. Hur mycket extraordinära kostnader uppkom under q3? CFO-svar: Blowouten innebar en del extra kostnader som dock inte resultatförs då vi kommer att få tillbaka 300 000 dollar på vår försäkring. Dock minskade vi oljeproduktion något under q3 pga av blowouten. vissa dagar gick vi från 80 fat olja per dag till 36 fat per dag. Produktionen är dock tillbaka på en högre nivå under q4. Vidare hade vi en del kostnader för uppköpen i form av konsultarvoden och advokatkostnader mm. Vi hade även listningskostnader för noteringen på First North. Totalt hade vi extra kostnader på ca 1 miljon dollar men allt resulatförs inte. Även under q4 kommer vi ha en del extraordinära kostnader för uppköp nr 2..
2. Hur kommer era investeringar under q4 att på verka resultatet? CFO-svar: Investeringarna kommer att bokföras i balansräkningen och skrivas av baserat på borrhållens livslängd som är allt från 10-40 år.
3. Hur ser er investeringsbudget ut? CFO-svar: I år har vi en budget på 4 miljoner dollar och för 2015 12 miljoner dollar.
4. När kan vi väntas oss resultat från ert borrprogram? CFO-svar: Förhoppningsvis får vi ett resultat från Piedra Negra under december då vi har ett planerat datum satt från borrleverantören men jag kan inte lova något. Problemet vi har är att leverantörerna väljer att borra för företag som har borrprogram på 10-15 brunnar i första hand medan vi är mindre och får vänta på vår tur. Detta har vi upplevt tidigare då vi fick ett borrdatum för Piedra Negra i mitten av november vilket alltså nu är flyttat till december istället. Det verkar dock som att detta håller på att ändras lite efter oljeprisfallet då oljeservicebolagen börjar få lite mindre att göra. Resultat från övriga borrningar kan jag inte heller lova att vi får under december men definitivt under q1.
5. Vad har ni för upptagningskostnader på era brunnar? CFO-svar: Under q1 hade vi i snitt en liftingcost på 11 Dollar per fat men då är ju det mesta gas. Vi ser nu att vi uppnår skallfördelar och sänker våra upptagningskostnader ju större vi blir. upptagningskostnaderna under q2 var 22 dollar men då var det ju mestadels oljeproduktion.
6. Vad har ni för intäkter på era brunnar? CFO-svar: Vi har ju prisäkrat 85% av vår nuvarande oljeproduktion till ca 90 dollar per fat fram tom 2016 samt 50% av vår gasproduktion till över 4 dollar per fat fram tom 2015. I Wyoming kommer vi att få något lägre betalt än spotpriserna på olja då kvalitén på oljan är något lägre, ca 10-12% lägre här.
7. Hur ser ni på era möjligheter till aktieutdelning nästa år? CFO-svar: Det finns absolut utrymme för utdelning from 2015 om vi nu inte hittar billiga förvärvsmöjligheter. Vi har ju som strategi att kontinuerligt söka efter billiga förvärvsmöjligheter samtidigt som vi även önskar sälja källor som inte rimmar med vår kärnverksamhet. Detta såg vi ett exempel på under q3 när vi sålde tillgångar för 20 MSEK som var värderade till 1,5 MSEK. Vi håller för närvarande på att diskutera en del försäljningar som ni förhoppningsvis kommer att se resultatet av under q1 2015.

8. Hur ser ni på framtiden med tanke på rådande oljeprisfall? CFO-svar: Vi känner oss komfortabla med vår strategi. Våra prissäkringar ger oss en stabil grund att stå på de närmaste 1.5.-2 åren. Vi tror att oljepriserna kommer att återhämta sig under det närmaste året, kanske inte tillbaka till 100-dollars nivån men en del. Vi ser redan nu tecken på att investeringarna från mer kostsam produktion börjar minska. Gaspriserna är vi väldigt positiva till inför 2015. I Lousiana nära vår produktion har man byggt hamnar där man kommer att börja exportera LNG-gas utomlands from mitten /slutet på 2015. Priset på gas i USA ligger nu på under 4 Dollar medan priserna i Europa ligger på ca 12 och i Japan på ca 16. Vi tror att gaspriserna i världen kommer att jämna ut sig när USA börja exportera gas nästa år vilket kommer påverka de amerikanska gaspriserna uppåt.

   Värdering och slutsats: Dome Energy har idag ett EV på ca 500 MSEK inklusive nettoskuld 250 MSEK. Företagets prognoser för 2015 ligger på en EBITDA på 10 miljoner dollar= 73MSEK samt att de kommer börja dela ut pengar säg 1kr per aktie nästa år. Aktien står i 8,6kr och skulle då ge en direktavkastning på ca 11,6 %. Jag tycker att dagens värdering är låg med tanke på det borrprogram som väntar och med tanke på utdelningsmöjligheterna. Med en investeringbudget på 12 miljoner dollar nästa år så lär vi få se markant högre produktionssiffror.

Den senaste tidens oljefall har påverkar sedimentet negativt på alla oljebolag och Dome har dragits med oförtjänt mycket med tanke på att de prissäkrat en stor del av produktionen de närmaste 1-2 åren samt att de producerar en hel del gas vars spotpriser inte gått ner så mycket. Utsikterna i dagläget ser väldigt bra ut rent fundamental men oron för vidare prisfall hänger över bolaget som en tjock svart kappa. Ett litet tips från min sida är att om ni är oroliga för vidare prisfall kan ni alltid hedga er mot nedgångar genom att köpa en mindre andel bearcertifikat i olja.

Jag ser fram emot borrresultaten och förväntar mig kraftiga produktionsökningar framöver. Företaget har lyckats uppnå en stabil grund att stå på inför framtiden och har visat gott affärssinne vid uppköp och försäljningar av tillgångar. förhoppningsvis kommer vi få se mer av detta i framtiden. Min slutsats blir att Dome Energy är köpvärda på dagens nivåer. Lycka till!