DIBS - Intresset tilltar

2007-11-12 22:35, Edited at: 2010-06-11 10:48

Jag blev mycket glad när jag såg helsidan om DIBS i dagens DI, och den första känslan som kom var ÄNTLIGEN. Det är helt rätt att göra jämförelsen med Odd Molly, inte i ett bolagsspecifikt syfte, utan rent börspsykologi mässigt. Man säger i kortanalysen att inget annat analyshus än HQ har analyserat bolaget vilket ju stämmer, men att inte ens denna analys har kunnat nås av allmänheten tar man inte upp. Dessutom gör DI inga uttalanden om förlustavdraget vilket jag tycker är en liten onödig miss.

För DIBS del så tycker jag det ser oerhört bra ut, och jag är nu helt övertygad i min uppfattning att det är börsens mest köpvärda bolag. Den underliggande marknadstillväxten, de relativt sätt extremt många kunderna och den stabilt höga lönsamheten bidrar till att dra ner riskerna för bolaget nämnvärt. Jag upprepar det jag tog upp i min första analys, att den enda stora risken som finns är att någon stor europeisk eller nordamerikans aktör väljer att kliva in på den nordiska marknaden, men om detta sker finns det bara ett rimligt tillvägagångssätt. Ett uppköp, och som sagt, det kommer i sådant fall inte att bli billigt.

Vad gäller tillväxtmålen (25% årligen) de kommande tre åren så tror jag att man kan komma att ligga i underkant. Allt mellan 20-25% är rimligt och även godtagbart. Märk dock att detta endast syftar till den organiska tillväxten och helt exkluderar möjliga förvärv. Detta är starkt, mycket starkt. Om vi sedan går över till lönsamheten så tror jag, förutsett att det inte blir några stora problem med intregrering av framtida förvärv, att vi kommer klättra uppåt. I dagsläget ligger vi på omkring 30% men framtida marginaler på upp emot 35% tror jag inte behöver vara långt borta.

Nästa intressanta punkt är framtida förvärv. DIBS vill in i Finland om man hittar rätt bolag att förvärva där men man poängterar att det ska vara just rätt bolag. Att man är selektiv i sin förvärvspolitk känns förtroendeingivande och verkar som en pro-aktiv riskhantering. Man har även de senaste veckorna börjat nämna "norra Europa" mer och mer, och att vi kan få se ett förvärv utanför Norden är inte längre otroligt. För att klara framtida förvärv har man redan nu lånat upp en del pengar som kompleterar den befintliga kassan, och enligt uttalande från Vd så kan man till och med vara berädd att handla för upp emot 100 miljoner kr. Att växa är viktigt för DIBS i och med den enorma skalbarheten så är det även helt rätt väg att gå. Vad gäller systeminvesteringar kommer dessa att tas löpande, och vi behöver inte oroa oss för feta engångskostnader.

Om vi tittar på prispressen i branchen så tror jag inte att man behöver vara allt för orolig. DIBS är mycket aktiva i förändringen av sin prissättning och vad jag har kunnat se i rapporterna har man till och med kunnat höja priserna en aning under de senaste tidsperioderna.

Vad gäller värderingen är vi nu uppe runt min riktkurs för 2007. Jag har dock justerat upp min prognos för helåret en del, och dessutom tillkommer förvärvet av Cardia. Jag väljer att här inte ta upp några kursmässiga siffror, men det jag kan säga är att DIBS i dagsläget är mitt klart största innehav och att jag inte skulle ha några som helst problem att öka på dessa kursnivåer.

Mvh Pechan