Clavister - 500% Potential Inom 12 månader!

2014-12-09 13:24, Edited at: 2014-12-11 15:57

Vid en snabb titt så kan Clavister se ut som en ointressant investering med ett högt börsvärde på 250 mkr.

Bolaget omsatte förra året 53 mkr och gjorde en förlust på 51 mkr och Q3 i år omsatte man 16 mkr med en förlust på 6 mkr.

Men läser man på ordenligt så förstår man att Clavister är ett mycket intressant bolag med stor potential.

Clavister noterades på First North i Maj i år utan någon emission till allmänheten och utan någon större uppmärksamhet och därför är det många som inte känner till bolaget,

Bolaget utvecklar, producerar och säljer nätverkssäkerhetslösningar till medelstora bolag, myndigheter och till teleoperatörer som behöver säkra upp sina 4G/LTE-nätet.

Produkterna består främst av fysiska och virtuella brandväggar och gateways.

Clavister har 113 anställda och har kontor i Sverige, Holland, Frankrike, Italien, Tyskland, Kina och Singapore.

80% av intäkterna kommer från länder utanför Sverige.

Snowden/NSA-skandalen

Marknaden för nätverkssäkerhet var redan innan avslöjandet en växande marknad, men har nu tagit ytterligare fart när alla avlyssningar har blivit allmänt kända. Fler stater och företag förstår nu hur viktigt det är att skydda sina datorer, servrar, kommunikation och nätverk.

Edward Snowden avslöjade förra året att USA, Storbritannien och Israel har avlyssnat många stater och dess ledare runtom i världen som t.e.x. Brailiens president Dilma Rousseff och Tysklands förbundskansler Angela Merkel.

Efter avslöandet så är det många länder som inte längre vill använda sig av nätverksäkerhetsprodukter från bolag som kommer från dessa länder. Vilket är väldigt positivt för Clavister då dom största konkurrenterna kommer från USA och Israel.

Flera bolag från dessa länder lämnade så kallade "bakdörrar" öppna i sin mjukvara som senare t.ex. amerkanska NSA kunde ta sig in igenom och sedan avlyssna telefonsamtal, mejl och SMS.

Brasilien som var ett av dom drabbade länderna har efter detta lagstiftat mot att Brasilianska staten och myndigheter använder sig av Amerikansk mjukvara.

Detta har redan gett effekt för Clavister som fått flera affärer i Brasilien efter detta och som har fler och större affärer på gång.

Angående skandalen så säger Clavisters CTO John Vestberg så här i en videointervju:

"-Sen Snowden/NSA-skandalen uppmärksammades så har mängden förfrågningar som vi har nåtts av ökat väldigt dramatiskt"

Internet od Things (IoT)

Ett annat område som driver på Clavisters marknad är IoT där allt fler produkter kommer att kopplas upp mot internet som t.ex. fjärravlästa elmätare, övervakningskameror, fjärrstyrning av det ”smarta hemmet”

bilar, medicinsk utrustning m.m. Och kommunikationen mellan alla dessa produkter behöver säkras upp.

År 2020 bedöms det finnas 200 miljarder uppkopplade prylar mot internet.

Clavister samarbetar med Intel inom IoT.

Medelstora Företag och Myndigheter

Till kunderna inom Medelstora Bolag och Myndigheter säljer Clavister till slutkund på två olika sätt. Dels genom specialiserade distributörer, systemintegratörer och genom OEM-partners som licensierar Clavisters produkter och integrerar dom i sina egna produkter.

Normalt så tar båda dessa hand om både försäljning, installation och support.

Försäljningen ger en större intäkt vid försäljningstillfället och sedan en årlig intäkt genom att man normalt tecknar ett avtal på 3-5 år för support och uppdateringar av mjukvaran.

Dom flesta kunder väljer sedan att förlänga sina avtal vilket innebär att Clavister har byggt upp en stor volym av återkommande supportintäkter.

Bolaget har nu totalt 25 000 kunder.

Exempel på kunder.

• D-Link - OEM-avtal
• IBM - OEM-avtal
• HP - OEM-avtal
• Brazilian Civil Police
• Brazilian MInistry of Sports
• 150 Svenska kommuner
• e-on
• East China Grid
• bwin
• Terremark
• DGC
• Mexikansk Universitet - icke namngiven
• Mexikansk Idrottsarena - icke namngiven

Clavister har också nyligen startat ett samarbete med Intel inom IoT där Intel har startat 4 st "Innovation Centers" i Europa där Intel visar upp olika lösningar och erbjudanden för IoT och där Clavister står för säkerhetsplatformen.

Så här säger grundaren Peter Johansson angående samarbetet med Intel i en intervju med sajten Computer Sweden.

"– Målsättningen är att vara en del av Intels plan att ha ett chip inbyggt i varje pryl som kopplas upp mot internet, säger Peter Johansson."

"– Vårt motto är "guarded by Clavister", säger Peter Johansson."

I bolagsbeskrivningen som kom i Maj i samband med noteringen så nämner man att man nu förhandlar om ett flertal större affärer där intäkterna av en enskild affär motsvarar en större del av förra årets omsättning på 53 mkr.

Clavister förväntar sig att någon av dessa förhandlingar ger resultat i slutet av året.

I Juni så fick man en genombrottsorder i Brasilien där man ska säkra upp kommunikationen mellan 40 regionala kontor för en icke namngiven Brasilansk myndighet.

Från Q2 rapporten, angående denna affär.

" Detta representerar endast en bråkdel av de regionala och lokala kontoren hos denna myndighet i Brasilien."

" Det finns även en stor möjlighet att ordern påtagligt utökas över tid."

I Q3 rapporten så så säger man detta om pågående affärer och förhandlingar.

"Tydliga tecken på genombrott"

"Vår satsning i Brasilien börjar nu åter visa tydliga möjligheter till

betydande kommersiella affärer. "

"Accelererat intresse och utökade affärsdiskussioner bland annat från den japanska och kinesiska marknaden samtidigt som aktiviteterna i Brasilien nu återigen ökar efter avklarat val."

" Under det tredje kvartalet dubblade vi omsättningen i Kina jämfört med samma period 2013, en trend som vi ser fortsätter in i kvartal fyra."

"I Japan, världens tredje största marknad, har vi stärkt vår närvaro genom ett antal aktiviteter.

Vi har bland annat fördjupat vårt samarbete med en av Japans största systemintegratör, Mirait.

Ett väl genomfört event på Svenska Ambassaden i Tokyo, med drygt 40 deltagare från ledande, global Japanska företag och myndigheter har lett till ett betydande intresse för Clavisters lösningar.

Ett antal utvärderingsinstallationer har planerats och vi har goda förhoppningar om fortsatta kommersiella möjligheter i Japan. "

Telekom

Det är inom telekom som potentialen för dom riktigt stora affärerna finns.

Inom Telekom så säljer Clavister till slutkund som är teleperatörer genom systemintegratörer och OEM-partners.

I bolagsbeskrivning så ger man ett exempel på en tänkbar affär där en teleoperatör har 20 000 4G/LTE basstationer som behöver säkras upp.

En sådan affär skulle ge Clavister en direkt licensintäkt på mellan 110-220 mkr och sedan en årlig intäkt mellan 7,5-15 mkr.

Det är långa ledtider på dessa affärer, men Clavister har ett flertal affärer där man förhandlat länge och som börjar närma sig ett avslut.

Från bolagsbesrivningen.

" Betydande intäkter, av ”game-changing” karaktär, torde komma att påverka resultaträkningen i mer betydande omfattning först 2015, vid positiv utgång, även om besked om framsteg successivt kommer under 2014."

I Q3-rapporten så säger man så här om dom de pågående förhandlingarna.

"Tydliga tecken på genombrott"

" Kraftfull ökning av företagets strategiska affärsdiskussioner, inte minst inom kundsegmenten LTE Small Cell Security och Telecom."

"Den förstärkta fokuseringen och satsningen inom området Telekom ger tydligt resultat. Samarbeten med globala systemintegratörer har utökats. Vi bedriver exempelvis ett antal pilotprojekt inom området "LTE Small Cell Security”

Exempel på kunder.

• Ericsson - OEM-avtal
• Orange
• Roger Wireless
• Telecom Malaysia
• Softbank
• 2 st globala telekomleverantörer - icke namngivna

Nyligen har man också startat upp en samarbete med Intel inom telekom, där Intel tillverkar chips för small cells (små basstationer/mobilmaster) för 4G/LTE-nätet och där Clavister står för säkerheten.

Tidigare i år visade Clavister och Intel tillsammans upp sin lösning för small cells på världens största mobilmässa i Barcelona.

Mässan gav bra utdelningar och man diskuterar och förhandlar nu med ett 40-tal kunder.

Vinst

Som jag tidigare nämnt så går bolaget fortfarande med förlust. Detta beror på att man satsar hårt på forskning och utveckling, ca 40 mkr per år satsat på FoU.

Bolaget sa i Maj i år att man har som mål att göra vinst på månadsbasis mot slutet av året.

Omsättningen ökade under Q3 (Juli-September) med 31% och under Augusti-Oktober så ökade omsättningen med 53% jämfört med förra året.

När väl Clavister börjar göra vinst så kommer vinsterna att bli stora p.g.a. att bruttomarginalen är väldigt hög, senaste kvartalet låg den på 75%.

Jag känner mig säker på att Clavister kommer att gå med vinst nästa år med tanke på att omsättningen nu ökar kraftigt och för att man har många stora affärer på gång,

Det troliga är att man kommer göra vinst inom medelstora bolag och myndigheter och att man får in minst en stor telekomaffär.

Men om vi räknar lågt och säger att man gör ett nollresultat för medelstora bolag och myndigheter och får in en större telekomaffär med en intäkt på 160 mkr, vilket ligger i mitten av spannet i Clavisters exempel på en intäkt från en telekomaffär så kommer man göra en vinst efter skatt på 100 mkr.

Bruttomarginalen för telekomaffärerna kommer vara högre än normalt då mycket av kostnaderna redan är tagna, uppskattningsvis 80-90%.

Om vi antar att bruttomarginalen är 80% så kommer nästa års vinst att landa på 128 mkr före skatt och efter skatt på 100 mkr.

VId ett p/e-tal på 15 så ger det ett börsvärde på 1,5 miljarder kr, börsvärde nu ca 250 mkr. Vilket skulle ge en uppgång på 500%.

Nu räknade jag med skatt i denna uträkning för att få ett korrekt p/e-tal. Men Clavister har underskottsavdrag på minst 150 mkr, vilket innebär att Clavister inte behöver betala skatt på dom närmaste 150 mkr i vinst.

Nyemission?

I slutet av kvartal 2 så hade Clavister 22 mkr i kassan. Utan några större affärer så ser kassan ut att räcka 2-3 kvartal till.

Så här säger man om likviditeten i Q3 rapporten.

"Skulle behov av ytterligare finansiering aktualiseras har bolaget en god beredskap och alternativ för att stärka bolagets finansiella ställning."

Med detta så tror jag att man syftar på att man har möjligheter att göra en riktad emission.

I Februari i år så gjorde man en riktad emission på 60 mkr och i samband med noteringen så gjorde man en riktad emission på 31,5 mkr. Den senaste emissionen gjordes till en kurs på 17 kr, kurs nu ca 15 kr.

Clavister verkar ha lätt att hitta investerare och efter dessa emissioner så har mycket positivt hänt så jag tror att om man behöver pengar så blir det en mindre riktad emission.

Insiders har ett stort ägande och lär inte vilja späda ut för mycket.

Från Q2 rapporten.

"Bolaget påbörjade en kapitalanskaffning om 31,5 MSEK, inför bolagets notering den 21 maj, vilken snabbt övertecknades. "

Nyanställningar

En sak som tyder på att Clavister har större affärer och ökande intäkter på gång är att man nyanställer kraftigt.

Under Q3 så anställde man 7 st nya säljare i Kina och just nu söker man 26 st nya personer i Sverige.

Man har även sökt 2 nya personer till kontoret i Tyskland under hösten och förra veckan så anställde man en ny CFO som tidigare jobbade hos Intel Security.

Den tidigare CFO:n kommer jobba kvar med Financial Accounting och HR.

Man kommer alltså att ha utökat personalen med 37 personer totalt vilket är en ökning med ca 34%.

Ledning och Styrelse

Clavister har en mycket erfaren ledning och Styrelse. Nedan är är en kort sammanfattning av några personer, för en komplett presentation se bolagsbeskrivningen.

CEO - Jim Carlsson har tidigare varit med och grundat och varit vd för it-bolaget Nordic Edge, bolaget vart uppköpt av Intel år 2011.

Efter det så har han jobbat på Intel Security som Vice President for Network and Security Business Unit in Europe, Middle East and Africa.

CTO - John Vestberg är en av grundarna och har varit tekniskt chef sedan år 2002 och förra året tog han jobbet som interims-vd tills man i år hittade Jim Carlsson och nu jobbar han som CTO igen.

CFO - Anders Gottnersson anställdes förra veckan och jobbade innan på Intel Security.

Styrelseordförande - Torbjörn Nilsson har 35 års erfarenhet från telekom och internetbranschen, han har varit senior Vice President på Ericsson i 10 år och suttit i koncernledningen.

Ledamot - Peter Johansson är en av grundarna och är arbetande styrelseledamot.

Ledamot - Hadar Cars är investeringsansvarig hos industrifonden.

Ledamot - Lars Stranghed har varit vd och arbetande styrelseordförande för IBM Sverige

Insiders

Insiders och anställda äger ca 21% av bolaget.

Tidigare så ägde man sina aktier tillsammans genom bolaget Clavister Förvaltning men nu har det bolaget lagts ned och aktierna har delats ut till dess rätta ägare, det är därför insiderlistan ser lite komplicerad ut.

Inga insiders har sålt några aktier efter introduktionen och ett insiderköp har skett av vd på 10 000 aktier.

Aktien står nu i ca 15 kr och har pressats hårt dom sista månaderna utav att UBS har sålt stora mängder aktier, troligtvis så har dom inte så mycket aktier kvar nu och aktien lär hoppa upp några kr när dom sålt klart.

Är ni mer intresserade så kan jag rekommendera att ni läser bolagsbeskrivningen i första länken.

Lycka till med investeringarna!

https://www.clavister.com/globalassets/documents/investor-relations/clavister-cor-clavister-company-description-se.pdf

http://computersweden.idg.se/2.33337/1.511064/clavister-forst-med-brandvagg-i-molnet

http://www.europeanbusinessreview.com/?p=4951

https://www.youtube.com/watch?v=Znu4uWeh8Ao

https://www.clavister.com/about-us/press-and-media/clavister-news/clavister-launches-lte-small-cell-security-solution-for-mobile-operators/#.VIMXVzGG_Ic

http://networkbuilders.intel.com/solutionscatalog/security-for-small-cell-gateways-136

http://www.mol.fi/tyopaikat/tyopaikkatiedotus/kevyt/tiedot.htm?ilmoitusnumero=8595604&indeksi=1

https://www.clavister.com/investor-relations/the-share/insiders/