C-RAD levererar och åter levererar!

2011-12-15 23:25

C-RAD avslutar året med rungande PM och kanske överraskar ytterligare.

Bolaget utvecklar sig nu snabbare än vad jag själv hade förväntat mig och släppte överraskande en press release om inbrytning i Italien. Italien är Europas näst största ekonomi och ständigt återkommande då det gäller att ta till sig ny och revolutionerande teknik inom området. I dessa sammanhang skulle jag vilja jämföra Italien med Japan eller SydKorea som alltid är pigga på ny teknik. Att de är dörröppnare inom området och bereder vägen för den breda marknaden råder därom inga tvivel för alla kännare av branchen. Ok, veckan innan kom jätten Tyskland in med en intressant order från ett universitetssjukhus (ett av många) och öppnade definitivt den största marknaden. Vi som nu närmare har analyserat C-RAD under en tid och följt information från bolaget förväntar oss beställningar från både USA och Sverige. Men inte blir vi ledsna av att de kommer även från andra marknader. C-RADs aktieägare blir säkert heller inte trumpna av att stora delar av emergin markets nu bygger ut sina regionala cancercenters eller öppnar nya, och som brukligt är i dessa tillväxt regioner vill man ha både kvalité och lyskraft.

Livsviktig kundnytta

Att kunderna är så intresserade av C-RADs produkter bygger i första hand på att produkten nu på flera håll har bevisats fungera tillsammans med kommunikationsinterface med Varian. Kunderna har väntat på detta en längre tid och behov finns det gott om. Lungcancer är världens vanligaste cancerform, bröstcancern den vanligaste för kvinnor i västvärlden. Ett problem vid mindre tumörer i lungan är att målområdet blir virtuellt stor och kan bli mycket större än själva tumören pga av andningsrörelser. Detta skadar känslig vävnad. På samma sätt är det vi bröstbestrålning, där är ofta problemet att hjärtat kommer i vägen för strålfälten.

Det finns ett antal tekniker vilka delvis löser dessa problem varav en kan vara att patienten får ”sluta andas” under bestrålningen så att positionen på tumören är säkerställd. Beroende på teknik så tar bestrålningen tid och denna kontroll kan vara svår, speciellt för äldre människor. C-RADs mer raffinerande metod löser detta både medicinska och tekniska problem på ett mycket galant sätt genom att helt enkelt låta patienten andas lugnt och normalt under hela behandlingen och istället låta maskinen bestråla när tumören kommer i läge. I detta läge blåser man på ordentligt med nu den bestrålningsteknik man har vid handen. I stråloptimeringssammanhang kan det vara så att enbart vissa tumörlägen är optimala att behandla under en andningscykel och andra är suboptimala. C-RADs produkt Catalyst levererar precis den kliniska lösning som är bäst. Detta tar förstås längre tid på kliniken men inte längre tid än med andra sämre lösningar och där resultatet är mindre kontrollerbart.

Jag tror inte C-RAD kommer att nöja sig med enbart detta. Plattformen är så flexibel att snart kommer vi få se en extremt sofistikerad lösning där man till och med låter strålen tracka tumören och bestrålar den under själva rörelsen vilket kommer att kräva ytterligare återkoppling med hur strålfälten formas. Bätte och snabbare behandling! Hur som haver, så kommer vi att få se än mer lösningar där deras produkter är mer integrerade med strålprocessen både före och under behandlingen, vilket ingen konkurrent ens kommer i närheten av.

Varje klinik har oftast en datortomograf där snittbilder tas på patienten för behandlingsplanering inför själva behandlingarna. Datortomografen utrustas med den tidigare produkten från C-RAD med namnet Sentinel och den lär sig hur patienten yta ser ut och hur patienten andas. Dessa data används sedan vid behandlingen där Catalysten styr maskinen. Ja det är faktiskt som det låter, C-RAD styr Varian. I Europa är snittet på en idealklinik nånstans mellan 3-5 maskiner dvs 1 Sentinell och 3-5 Catalyster om maskinparken vore modern och till slut så blir den det. Vill man nu bara ha Sentinel eller Catalyst för lite enklare men likväl viktigt för kliniken så har de bantade licensversioner att köpa.

Vad kommer bolaget att meddela marknaden härnäst?

Vi skulle kunna fördjupa oss länge i alla kommande tillämpningar med dessa produkter men låt oss nu lämna det därhän och med en mycket kort tidshorisont, 2 veckor - 4 månader, se vad som kan komma närmast, sådant som börsproffsen brukar benämna positiva ”triggers” utan egentlig inbördes ordning.

Sentinel-Catalyst

+ beställningar från USA. Detta aviserades om i tidigare PR från bolaget.

+ beställningar från Sverige. Detta aviserades också om i tidigare PR från bolaget.

+ beställningar från andra regioner. C-RAD överraskade med Italien så det kan komma när som helst.

+ interface med Elekta som står för över 20% av världsmarknaden och där C-RAD tillsammans med Elekta utvecklar en klinisk lösning i Seattle för just bestrålning under andning.

+ FDA godkännande av Catalyst.

+ resultat från Christie Hospital vilket kommer att ge eko i hela omvärlden.

Bolaget har snart praktiskt fungerande interface med alla tänkbara CT-leverantörer.

Gemini-ED

(Jag refererar till deras hemsida om denna bildplatta som innebär ett tekniksprång för hela branschen då den är ytterst snabb och stråltålig vilket övriga bildplattor inte är.)

+ aviserat avtal med ny okänd aktör. Flera branschkännare väntar på detta med spänning.

+ resultat från Salzburg

+ Gemini avtal Elekta

+ Geminiavtal IBA

+ Geminiavtal med Varian ( detta vore väl en dröm för många C-RAD fantaster)

Övrigt (sist men inte minst)

+ Finns vissa indikationer på att bolaget kan visa vinst i Q4 och varför inte då släppa en omvänd vinstvarning för kvartalet.

+ Bolaget har ett flertal referensinstallationer ute och det kan mycket väl dyka upp intressanta resultat från dessa.

+ Bolaget har tidigare aviserat att de ska lista sig på Smallcap. Hur långt dessa förhandlingar har gått vet vi inte ännu. Självklart vill börsen ha in bolaget snarast och de ligger ju redan på Premium First North och skralt med introduktioner har det varit. Om jag fick rekommendera bolaget skulle jag snarast lägga mig där och därmed kunna visa på en lyckad introduktion då kursen ändå bör stiga kraftigt baserat på fundamentala grunder. Vi får då snabbare en ökad genomlysning av aktien och nya intressanta investerare som faktiskt tillåts att gå in i aktien enligt deras investeringskriterier. Bara detta kommer att driva kursen mot rätt håll.

Slutsats

Avslutningsvis så måste vi vara rättvisa och medge att den tidiga kursnivån i våras på 40 kr var vid tillfället hög då bolaget var utsatt för en ganska hög risk med liten kassa, produkter som inte var klara och tillgången till marknaden knaper då inte acceleratorinterfacen fanns tillgängliga. Idag är alla dessa problem helt lösta och bolaget har nu en stark kassa, färdiga produkter och en väntande vidöppen marknad där försäljningen nu börjar ta fart. Mot den bakgrunden kan man ju tycka att 40 kr är en mycket låg värdering på bolaget idag. Jag tycker att det är trots allt säkrast i dessa orostider att luta sig mot en fundamental värdering som ger ett mycket robust net present value på mellan 50-100 kr.

Kursen har stigit med 30% efter min första analys och har under tiden hunnit rekylera ner 10% och sen tillbaka, så det ser ju lovande ut så här inför det nya stundande börsåret. Den står otroligt nog bara mellan 11-12 kr och måste därför bedömas som mycket underprisat där marknadspriset förmodligen pressas av kortsiktiga spekulanter. Men bolaget levererar nu och till och med överraskar och får därför ytterligare minskad riskpremie av mig då det nu börjar bli intressantare än vad jag själv trodde från början.