C-RAD lämnar perrongen

2011-12-09 15:15

Bolaget tuffar nu stadigt på från station till station. Vem vågar att stiga av och vilka kommer att stiga på?

Det har inte gått mer än två veckor sedan jag skrev min analys om ”C-RADs strålande utsikter” och redan nu börjar vi i konturerna skönja vilken riktning detta lilla svenska stolta bolag är på väg.

Den första nyheten levererades den 2 december där bolaget på USA marknaden under en tid har förberett en lansering av sina produkter och nu rekryterat en VD med excellent marknadskunnande.

Den andra nyheten några dagar senare, med orders till SydKorea, den asiatiska dörröppnaren inom området in mot hela den Asiatiska vidöppna marknaden med oerhörda eftersatta exploateringsbehov inom strålbehandling av cancer. De har nu snart över tio installationer i SydKorea och bevisligen är kunderna nöjda.

Och nu senast en installation på ett av de mest välrenommerade universitetssjukhusen i Tyskland. Den första och mycket viktiga ordern i Tyskland. Förutom att Tyskland är en gigantisk marknad att överblicka för ett så litet bolag som C-RAD kan man notera att installationen av Catalyst är gjord på en TomoTherapy maskin. Ett bolag som slåss mot de mycket större acceleratortillverkarna. När Tomo lanserades hade de en mycket kraftig tillväxt med sin specifika behandlingsmetod men blev snart slagen på fingrarna av drakarna som är snabbare och kanske bättre med sina volymetriska IMRT metoder än Tomos skiktbehandlingsmetod. Med snabbare menas i sådana här sammanhang att göra avancerade behandlingar med snabb genomströmning på kliniken. Tid är pengar och tid är även kvalité samt en klinik med köer är idag inte uppskattad någonstans. Installationen av Sentinel på en maskin i Lund har visat hur viktigt just detta är. Ändå har vi inte sett ett samarbetsavtal mellan Tomo och C-RAD. Kan det bero på att det sitter långt inne för tillverkaren att erkänna inför kunderna att de har problem med både behandlingstider och total genomströmning? Eller har de haft för mycket att göra med sammanslagningen med Accuray?

Till syvende och sist så är det ändå kunderna som bestämmer. Vad vi pratar om här är kvalité och kundnytta på absolut högsta nivå. Klinkerna vill ha det allra senaste och effektiva metoder för att leverera IMRT. Detta står C-RAD för.

Bara installationsbasen för Tomo är på hundratals maskiner och växande. Detta är inte medtaget i min tidigare analys som för övrigt anses av många branschkunniga att ha brister då den kanske är för pessimistiskt vad gäller både volymer och marginaler.

Hela marknaden har under en tid varit under konsolidering och det surras en hel del i branschen om vad och när nästa intressanta affär kan bli. Första, andra och tredje C-rad går för …..

Bolaget är rejält underprisat nu med tanke på den potential bolaget har och vilka synergistiska effekter den kunde få med flera av aktörerna inom branschen, speciellt med tanke på att deras produkter är precis i den frontlinje där utvecklingen just nu går. Jag skulle vilja säga att först till kvarn får mala.

I bolagets pipe-line synes finna en lång rad spännade nyheter inom kort som bloggats om av andra tidigare och vad jag finner som extra positivt är att bolaget nu slag i slag verkar leverera och leva upp till förväntningarna. Med denna starka utveckling är det heller inte helt omöjligt att nu bolaget snart börjar visa på svarta siffror.

Som en parantes kan man kanske fundera över varför inte Karolinska har köpt C-RADs utrustning ännu? Deras egen hemmamarknad och bolaget är ju dessutom avknoppat från Karolinska. Tja, Elekta tycks heller inte få in sin utrustning där av någon anledning. För C-RADs del kan det kanske kvitta då utrustningen är kompatibel med Varians, så beställningar borde komma förr eller senare, för inte kan väl Lund få göra bättre behandlingar, eller? Ja, hela Norden kan nu åtnjuta deras utrustning och från Lund borde vi snart få se ytterligare beställningar ( och Uppsala, Umeå, Göteborg, Malmö osv).

Hur har då den s.k. marknaden bedömt bolaget. Ja, det är svårt att utröna då sådana här bolag ibland kan föra en liten tynande tillvaro i utkanten av de finare listorna med mer eller mindre entusiastiska småägare. Många billiga aktier efter den nyligen lyckade emissionen borde snart ha bytt händer till mer långsiktiga mindre ägare.

En mer rättvis bedömning lär vi snart få eftersom bolaget tidigare aviserat att byta till SmallCap under 2012 och ingen kan väl idag längre tveka över att så borde bli fallet. Vilka stiger då på?

Slutsatsen kan inte bli annat än att vi sänker vår riskpremie för bolaget och upprepar rekommendationen köp.