Boule Diagnostics, svar på frågor samt triggers för 2015

2014-12-04 13:08, Edited at: 2014-12-04 18:48

Efter mitt tidigare inlägg i samband med Q2 rapporten (http://www.redeye.se/aktiebloggen/boule-diagnostics/boule-diagnostics-plotsligt-hander-det#comment-43921) har jag fått en del frågor som jag besvarat på följande sätt:

1) Hur stor är Boules installerade bas av instrument:

Min bedömning är att Boule har runt 18,000 aktiva, låsta instrument. I årsredovisningen från 2013 på sidan 9 så uppger bolaget att de har ">20 000 installerade system". Ledningens bedömning är att 90-95% av de instrument som är aktiva också är låsta men de vill inte uppge något exakt antal. Mao svårt att göra en exakt bedömning eftersom livslängden på instrumenten är satt till runt 8 år men i realiteten så används instrumenten betydligt längre. Det bästa resonemang kring den installerade basen som jag har sett är en ett år gammal analys från Redeye som ni hittar här: http://www.redeye.se/analys/update/boule-diagnostics-lillen-ar-kastad. I grafen på sidan 11 ger de sina estimat vilket är i linje med min bedömning. Redeye har i dagsläget ingen täckning på Boule.

2) Kostnader för FoU framöver samt aktiveringen av dessa på balansräkningen

Fram tom Q3 2013 utvecklade Boule POC-projektet och kostnaderna för detta aktiverades på balansräkningen fram tills dess att de valde att lägga projektet i malpåsen i samband med rapporten för Q3 2013. Bolaget gjorde då en nedskrivning på SEK 95 miljoner. I dagsläget på balansräkningen så är 22,2 miljoner aktiverade och vad jag har förstått så härrör majoriteten av detta från den uppdaterade produktplattformen som nu lanseras för human och veterinär. Denna skall nu börja skrivas av vilket kommer ske över den period produkten säljs som jag antar är på runt 8-10år. Utöver vad som aktiverats på balansräkningen i år så har Boule tagit kostnader de tre första kvartalen på 19,8 miljoner för FoU. Av mina diskussioner med ledningen så är min tolkning att dessa kommer vara lägre för 2015. Jag är långt ifrån någon redovisningsexpert så alla möjliga disclaimers på de här tolkningarna. Vidare är ju nivån på FoU nära kopplade till vilken tillväxtstrategi Boule väljer framöver. Personligen hade jag gärna hellre sätt att de tar in någon ny produkt som i dagsläget bara finns i Schweiz eller Tyskland - sluter avtal om antingen förvärv eller licensiering och sedan använder Boules nät av distributörer för global försäljning.

3) Potentiella triggers för 2015 (utöver hävet i affärsmodellen tack vare den ökande installerade basen):

Alla de regulatoriska bitarna är nu äntligen på plats i Kina och Boule har anställt en egen säljare men de kommer med all säkerhet att signa upp minst en ny distributör. En marknad med hög prispress men samtidigt enorm potential.

I november lanserade Boule en ny version av sitt viktiga treparts instrument och i januari sker samma sak inom veterinär. Nya instrument underlättar för distributörer då de har något ”nytt” att sälja/konfrontera kunder med.

Ökad försäljning av OEM (kontraktsförsäljning) i USA. Hög marginal från denna typ av försäljning eftersom förarbetet redan är gjort. Två större amerikanska läkemedelsbolag upsignade men svårt att sia om när ”big tickets items” kommer.

Ökad försäljning från CDS (förbrukningsvaror till konkurrenters instrument). Ernst (VD) sa på presentationen senast att distributörer i olika länder som inte tidigare sålt CDS hade aktivt börjat efterfråga detta. Low hanging fruit?

Ledningen har sagt att utvecklingskostnaderna kommer att gå ned under 2015 jmf 2014. I de estimat som Christian Lee (analytiker på Remium) satt för 2015 är detta inte inkluderat varför det kan bli en positiv överraskning här.