Vestas vindkraft - hög värdering

2008-08-18 04:52, Edited at: 2011-03-11 05:40

Vestas är marknadsledande. Rapporten indikerade fortsatt orderbokstillväxt. Hotbild: Ökad konkurrens och kvalitetsproblem. Marknadsandelen minskar.

Vestas är världens i särklass största tillverkare av vindkraftverk. En tredjedel av alla vindkraftverk i världen är levererade av Vestas. Dominansen är särskilt stor när det gäller turbiner över 2,5 MW.

Kvartal 2 - 2008

Rapporten klargjorde att orderboken innehåller 68 miljoner kronor. Det är en ökning med 67 procent jämfört med juni 2007. Oron för att Vestas tappar marknadsandelar var i fokus under årets första rapport. Detta kvartal tog analytikerna mera fasta på att Vestas fortfarande växer. För två år sedan låg marknadsandelen på 28 procent. Nu är den nere på 23 procent. I USA har Vestas svårt att hålla ställningen.

Omsättningen på 10,3 miljarder kronor och nettoresultatet på 611 miljoner kronor ligger i linje med de prognoser som gjordes innan kvartalsrapporten.

Hot

Den globala konkurrensen kommer att intensifieras rejält om något år, när mindre aktörer på allvar utmanar dominanterna, amerikanska General Electrics, spanska Gamesa och tyska Enercon. Det kommer att innebära en prispress. Dessa tre har ungefär 15 procent av marknaden vardera. Simens har kring 7 procent.

Ett antal större krascher finns som en plump i protokollet, och kännare oroar sig för att fler olyckor kommer att inträffa. De flesta incidenterna inträffar i samband med byggnation och transport.

Vanliga feltyper är havererade växellådor, och skurna kullager. Största påfrestningen finns på de kraftverk som står ute till havs, där det blåser 50 procent mer än på land. Vestas har under det senaste året bokfört fem haverier. Flera av dem har blivit medianyheter. På denna länk kan man se hur en turbin exploderar i februari 2008: http://www.youtube.com/watch?v=CqEccgR0q-o

Det bör dock betonas att även konkurenterna till Vestas dras med likartade kvalitetsproblem.

Olycksstatistik:

http://www.elbranschen.nu/index2.php?option=com_content&do_pdf=1&id=256

Vestas - vinnaren

Aktiekursen har rusat som en raktet mot himlen. Bara under det senaste året är uppgången 80 procent. Detta är starkt på en börs i moll.

Analytiker gav uttryck för optimism i samband med rapporten, och pekar på att kvaliten på verksamhet och kontrakt har resulterat i en bruttomarginal som är den högsta hitills. Rörelsemarginalen på 8,4 procent ligger dock ännu en bit under Vestas eget mål på 10-12 procent.

En annan ljuspunkt, enligt analysexperterna, är det starka kassaflödet. Det är detta flöde som skall finansiera kommande tillväxt.

Vestas har under åren 2006-2008 investerat 8,6 miljarder svenska kronor i produktions- och utvecklingskostnader.

Vestas värde

Värderingen är väldigt hög, för ett verkstadsbolag: 34 gånger vinsten. Redan en obetydlig besvikelse kan snabbt trycka aktiekursen nedåt. Kanske det vore bäst att vänta med köp? Det faktum att marknaden lyfte aktien 7,34 procent på rapportdagen tyder dock på att här finns mer att hämta.

Enligt bolagets egen prognos bör vinsten per aktie öka med 55% i år, till 2,45 euro, eller 18,30 Danska kronor. Aktiekursen stängde på 629 DKK.

Kursen har varit uppe i strax under 700 DKK, under våren men det var samtidigt som olje- och energipriserna nådde nya rekordpriser.

Vestas förväntas inte utsättas för tuffare konkurrens före år 2010.

Det blir ett köpråd, men med viss tvekan. Avgörade är att Vestas fortfarande är marknadsetta, med en växande orderstock.

---