Utsikter

Tricorona har avtal om att köpa stora mängder CER (motsvarar ungefär utsläppsrätter) till fast pris. (Gissningar baserade på VD uttalande i intervju + presentation nedan ger ett antaget inköpspris på knappt 10€.)

Försäljning sker till marknadspris, även om en hel del volym senaste tiden sålts framöver till fast pris (ca 18€?).

Dagen pris är drygt 15 inte priserna ner ytterligare en hel del så kommer Tricorona att ha höga vinster.

En hel del osäkerheter har försvunnit i och med att det nu äntligen går att överföra CER från FN´s konto till olika EU-länders konton. Vidare har första kvartalsrapporten med lite större levererad volym kommit med vinst som stöder antagandet om inköps och försäljningspriser. Dessutom har Tricorona fått ett antal projekt godkända även om en del förseningar kvarstår.

Q3 är det första kvartalet som Tricorona har fått lite större leverans av CER (0,7 miljoner) och vinsten blir 0,28 kr för det kvartalet. För Q4 beräknas leveranserna bli drygt 5 ggr så stora, varav större delen redan har sålts och en del levererats. Vinsten för Q4 bör bli i storleksordningen 2 kr, om inte det uppstår stora problem med leveranserna. Håller sig kursen på CER kring nuvarande drygt 15€ bör vinsten vara i storleksordning 4 kr för år 2009, för att drygt dubblas de närmaste åren då genomsnittliga årsleveransen 2010-2012 är ca 20 Milj CER mot ca 8 Milj 2009. Även för 2013 och framåt har Tricorona kontrakt att köpa stora mängder CER. Hittills i år har Tricorona ökat mängden kontrakterade CER 2008-2012 med 7,8 Milj vilket innebär att antalet kontakterade CER ökar hela tiden.

Vad borde då Tricorona vara värd? Med nuvarande priser på CER bör de tjäna motsvarande aktiekursen per år inom några få år.

Utan nya avtal och med nuvarande pris på CER så skulle ett p/e på 8 ge en fördubbling av kursen baserat 2008 års resultat och för 2009 ytterligare en fördubbling.

Risker

Största osäkerheten är naturligtvis framtida priser på CER. Osäkerheter med när och om projekten blir godkända samt volymosäkerheter i projekten gör dessutom att Tricorona inte kan/vågar säkra (sälja i förväg) så stora delar av sina kontrakterade CER. Dessutom har Tricorona antagligen inte de finansiella resurserna att ställa säkerheter för så mycket försäljningar. I balansräkningen är större delen av vad som borde kunna vara likvida medel spärrade. Detta kommer naturligtvis förbättras kraftigt nu när volymleveranserna kommer igång.

9,6 miljoner CER har dock sålts för framtida leverans (2009-2012), vilket troligen ger en säkrad vinst som motsvarar halva börsvärdet.

Utsläppshandeln är politiskt styrd med de risker (och möjligheter) det innebär.

Blir lågkonjunkturen inte för djup kommer politikerna inte tillåta systemet att haverera p.g.a. för låga priser. Vid en depression a la 30-tal skulle troligen inte politikerna satsa på klimatfrågan.

Med nuvarande begynnande lågkonjunktur är risken naturligtvis stor för fortsatt sjunkande priser på CER när fabriker som använder kol och olja minskar sin produktion och därmed sitt behov av utsläppsrätter. Tricorona bör klara att överleva ner till ett långsiktigt pris på CER runt 10€.

De flesta analysfirmor har spått betydligt högre pris på utsläppsrätter framåt i tiden. De analyserna är dock gjorda innan den senaste tidens ras på olja och aktier.

Bakgrund

CER betyder Certified Emmision Reduktion. CER får i viss utsträckning användas i för att täcka behovet av utsläppsrätter för CO2 som delar av industrin i Europa är tvungen att köpa från utvecklingsländer som ett led att försöka minska den globala uppvärmningen.

Tricorona har flera bolag som sysslar med mäkling av el och miljövärden, klimatkompensering mm, se gärna länkar nedan.

Det dotterbolaget som är det som ger det övervägande värdet i Tricorona är: Tricorona Carbon Asset Management (CAM) som investerar, utvecklar och handlar med projekt som skapar utsläppskrediter (CER) runt om i världen.

I praktiken gör de avtal med olika projektägare att köpa de utsläppsrättsreduktioner som projektet kan få till fast pris oavsett vilken volym det blir i det enskilda projektet. Projekten kan vara byggande av vindkraftverk, elproduktion med biobränsle mm som undantränger behovet att elda med kol eller olja. Genom avtalet så har projektägaren lättare att få lån med ett “garanterat” pris på deras produktion av CER. Med många projekt så minskar Tricorona volymosäkerheten.

Tricorona går in tidigt i projekten och hjälper antagligen också till med ansökningarna för att få projekten godkända av FN. FN har kapacitetsproblem så det är för närvarande fördröjningar med godkännande av projekt och tilldelningar.

Avanzas analys för ett år sedan: http://www.avanza.se/aza/press/press.jsp?article=32540

Vd intervju: http://www.avanza.se/aza/press/press.jsp?article=32540

Hemsida: http://www.tricorona.se/

Tricoronas senaste presentation: http://www.tricorona.se/files/Tricorona_Business_Overview_August_2008.pdf

Historiska CER priser:

http://www.europeanclimateexchange.com/uploads/documents/ECXCERFuturesContract-27October2008.xls

Aktuella CER priser: http://www.europeanclimateexchange.com/default_flash.asp?page=http%3A//www.europeanclimateexchange.com/content.asp%3Fid%3D4%26sid%3D391