Travelpartner VS Tretti

2010-01-27 12:30, Edited at: 2011-03-11 05:56

I Tretti är väldigt mkt tillväxt för 2010 redan inprisat, i Travelpartner som är värderade till inte ens hälften finns fortfarande stor potential som jag ser det.

Hejsan gott folk, igår sålde jag alla mina Tretti efter en riktig raketresa.

På 5 månader har aktien lyft 144%. Tretti är ett mycket framgångsrikt bolag men jag tycker värderingen stigit en hel del o ser inte någon direkt stor potential kvar i aktien.

Roade mig med att jämföra deras siffror med Travelpartner.

För er som inte tidigare är bekanta med Travelpartner:

"TravelPartner bokar resor åt 500.000 människor VARJE ÅR. Anledning är pris, trygghet och kvalité. Välkommen till Sveriges ledande internetresebyrå.

TravelPartners grundläggande affärsidé är att erbjuda privatresenärer samt små och medelstora företag ett komplett resebyråsortiment, alltid till marknadens bästa priser. TravelPartners strategi är att alla skall kunna boka sin resa utan att betala de traditionella resebyråernas höga bokningsavgifter och påslag. Bolagets breda produktutbud och låga priser innebär att man bara behöver en resebyrå, TravelPartner”.

Tretti säljer vitvaror och hushållsapparater av kända varumärken till marknadens mest konkurrenskraftiga priser. Lägre priser uppnås genom höga volymer, låga kostnader och effektiv distribution vilket möjliggörs genom e-handel.

OMSÄTTNING Jan-Sept ´09

Tretti 248 Mkr (+41% från fg år)

Travelp-bruttooms 1032 (+115% från fg år)

Travelp-nettooms 58 Mkr (+92% från fg år)

VINST EFTER SKATT

Tretti 10,9 Mkr (4)

Travelp 11,5 Mkr (1,3)

Dock ska här nämnas att Travelpartner har ett underskottsavdrag man utnyttjar och betalar ännu inte skatt. Vid 30/9 uppgick avdraget till 9,9 Mkr (21,4-11,5).

BÖRSVÄRDE

Tretti 339 Mkr vid kurs 66kr

Travelp 143 Mkr vid kurs 17,70kr

NETTOKASSA

Tretti ca 30,5 Mkr (6kr/aktie)

Travelp ca 20 Mkr (2,50kr/aktie)

DIREKTAVKASTNING

Utdelningen föreslås först i bokslutskommunikén.

Men om vi ponerar att HELA kassan teoretiskt skulle delas ut så:

Tretti 9%

Travelp 14%

Om hela Årets Vinst skulle delas ut:

Tretti 4,7%

Travelp 11,3%

Har i ovan ex antagit VPA Q4 till 1kr för Tretti o 0,54kr för Travelpartner.

Har också i skrivande stund använt aktuella kurser; 66kr för Tretti o 17,70kr för Travelpartner.

ANTAL ANSTÄLLDA

Tretti 33

Travelp 29

Det är alltså uppenbart att här föreligger en stor värderingsdiskrepans.

Travelpartner tjänade mer pengar än Tretti i Jan-Sept o har även hållt en högre tillväxttakt.

Då Travelpartner säljer tjänster o Tretti varor så har de också ha ett helt annat potential för skalbarhet.

Och trots faktumet att TP kommer börja betala skatt under 2010 tror jag iaf de kommer tjäna mer pengar

än Tretti i år. Båda bolagen har annars urstarka balansräkningar o stora insiderägande.

I Tretti är väldigt mkt tillväxt för 2010 redan inprisat, i Travelpartner som är värderade till inte ens hälften finns fortfarande stor potential som jag ser det.

VÄRDERING

Tretti levererade i Q3 en VPA på 0,80kr, om vi antar att man når upp till 1kr i Q4

så blir årets vinst per aktie 3,11kr.

Vid kurs 66kr får vi alltså för 2009: P/e 21.

Blickar vi framåt o räknar att vinsten växer med hela 30% för 2010

hamnar VPA på 4,04kr o ger ett P/e 16.

Inte tokhögt för ett bolag av Tretti´s kaliber, men heller inte direkt billigt.

TravelPartner levererade i Q3 en VPA på 0,52kr (räknar man bort valutakursförlusten på 840k hade VPA hamnat på 0,62kr).

Om vi antar man når 0,54kr i Q4 så blir årets vinst

per aktie 2kr.

Vid kurs 17,40 får vi alltså för 2009: P/e 8,8.

Om vi antar att även TravelPartner fortsätter sin fina tillväxt,

att onlineförsäljningen fortsätter plocka andelar från offline

och liksom Tretti ökar vinsten med 30% i 2010.

VPA 2010 hamnar då på 1,92kr efter skatt o ger ett P/e 9,2.

Med bakgrund av TP´s högst imponerande tillväxthistorik, skalbara verksamhet och

urstarka balansräkning anser jag ett P/e 14-15 vara motiverat.

Det ger en riktkurs på 27-29kr.

Mer rättvisande om man också adderar nettokassan på 2,5kr/aktie.

Och som en extra bonus finns också kvarvarande underskottavdraget på 9,9 Mkr.