TeliaSonera: lågrisk, stabila finanser, uppköpskandidat

2008-09-15 16:45, Edited at: 2011-03-11 05:41

TeliaSonera är ett givet köptips, för den som är försiktig. Introduktionskursen låg på 66 kr och nyligen avvisades ett franskt bud på 56 kr.

Utmaningen

TeliaSonera har en utmaning: Öka tillväxten och höj lönsamheten. Strategin för att nå målet går ut på att bredda utbudet. Det kan röra sig om mobilt bredband, eller förvärv på tillväxtmarknader i Europa.

Förvärven i Östeuropa är redan avklarade. TeliaSonera är delägare i Turkcell och ryska Megafon. Kruxet är bara att Telia inte formellt får räkna in vinsten från dessa verksamheter i sin resultaträkning. Orsaken uppges vara att de endast är delägare. TeliaSonera har försökt öka andelarna, men ryska ägarintressen motarbetar detta.

Som aktieägare bör man räkna med att de stora utdelningarnas tid är förbi. Vd Lars Nyberg satsar på att öka värdet på företaget.

Hoten mot TeliaSonera.

Intäkterna från det fasta telefonnätet minskar, samtidigt som mobiltelefonin pressas på grund av hård konkurrens. Marginalerna på den senare blir följaktligen små.

Ett besparingsprogram som avser att sänka kostnaderna med 5 miljarder kronor pågår för närvarande. Det löper fram till 2009.

Kursen har backat tillbaka när det franska budet på 56 kr per aktie avvisades. Styrelsen ansåg att det var för lite, och dessutom dåligt konstruerat. Introduktionskursen, när det begav sig, låg, som bekant på 66 kr. (Den siffran får man fram om man inkluderar utdelningarna.)

Värdering

En kurs på 60 kronor är rimlig på sikt. Det vill säga något mer än vad fransmännen bjöd, och närapå det som aktien introducerades för.

P/E-talet är för närvarande 11, och man bör som aktieägare vara inställd på att ytterligare bud kan komma. Direktavkastningen hamnar sannolikt kring 5 procent.

Vinsten per aktie har legat på stabila 4 kronor de tre senaste åren, och på 2,50 kr år 2005. I denna summa ingår inte vinsten från mobiloperatörerna Turkcell och ryska megafon. Det är dock uppenbart att dessa delägda verksamheter utvecklas mycket starkt. Det är också det främsta skälet till att ägarintressen motverkar ett fullständigt maktövertagande. Däremot går det lite si och så i den spanska verksamheten. Kanske det vore bäst att backa och dra sig tillbaka? Mobilsatsningen Yoigo belastar rörelseresultatet.

TeliaSonera har starka finanser. Kassaflödet är stadigt och stabilt. Dessutom kan verksamheten betecknas som konjunkturokänslig.

Tekniskt befinner sig aktiekursen nära en stark stödnivå. Det måste till dåliga nyheter för att den värderingen inte skall hålla. Det är ytterligare en indikation på att risken är låg.

Sammantaget är TeliaSonera ett bättre alternativ än obligationer. Möjlighet till kursuppgång och kontantbud kan följaktligen kombineras med ett högavkastande lågriskägande.