SinterCast: Ett gjutet val för både aktieägare och motortillverkare

2011-03-04 15:04, Edited at: 2011-03-11 06:05

SinterCast har efter flera års kämpande äntligen kommit över vattenytan och genererar vinst. Vilket i sig troligen bara är en liten milstolpe då avstampet efter 18 års kraftsamlande bara har börjat.

Det jag tror är oerhört viktigt att belysa med SinterCasts affärsmodell är att deras affärsmodell skiljer sig åt i jämförelse med traditionella affärsmodeller. SinterCast är ett licensföretag men har även en del i sin verksamhet som är av en mer av traditionell modell, nämligen den delen av intäkterna som kommer från installationer. För ökande installationsintäkterna leder även till ökande kostnader. Men det speciella med SinterCast, utöver att de har en mycket bra teknisk produkt, är däremot licensintäkterna, som inte genererar några kostnader av motsvarande karaktär då intäkterna ökar. Ju längre tiden går licensverksamheten vara den mer och mer dominerande intäktssidan och marginalerna kommer bli oerhört stora i förhållande till andra industriföretag.

Kostnaderna för SinterCast har legat i princip på en konstant nivå på ca 7 miljoner per kvartal frånsett två kvartal som har en ökning av kostnaderna. Dessa två tillfällen sammanfaller med de två kvartal i historien då installationsintäkterna varit betydligt större än historiskt sätt till vad som varit normal nivå hittills. Sammanfattningsvis så har Sintercast fasta kostnader som inte påverkas av omsättningen och rörliga kostnader som kan kopplas till installationsaktiviteter. Licensintäkterna generera inte några ökade kostnader av relevant grad. Ökade installationsintäkter är i sig även en fingervisning på att licensintäkterna kommer att öka, då jag inte tror att någonting installeras som inte är tänkt att användas. Med installationsintäkter sista kvartalet på över 5 milj (större summa än om man lägger samman de senaste 2 åren)så är det i sig en klar fingervisning åt vilket håll SinterCasts utveckling pekar.

Intäkterna från installationer har förvisso sämre marginaler än licensintäkterna MEN detta ska istället tolkas på så sätt att CGI-produktionen kommer att öka framöver.

Jag är övertygad att SinterCast är likt stora och tunga saker som börjar få fart... Det går sakta i början men när det väl fått fart gå det inte att stoppa.

Jag gör följande utveckling är att vänta för året. CGI produktionen kommer successivt öka under året från de 1.2 milj motorekv som års produktionstakten var i starten av året till 1.8 milj motor ekv vid årets slut. 1.1 milj motor ekv som produktionen var vid starten av Q4 genererade 8.7 milj i licensintäkter

Vilket då ger efter linjärt beräkna intäkterna utifrån Q4as initiella värden och omsättning.

KEQVS

Oms

Kost

Res (milj)

Q1

1200

9.490909

7.2

2.290909

Q2

1350

10.67727

7.2

3.477273

Q3

1500

11.86364

7.2

4.663636

Q4

1650

13.05

7.2

5.85

Det vill säga mer än 16,25 milj i vinst i jämförelse med Remiums estimat på 6.4 milj.

Vinsten per aktie blir då 2,33 kr

SinterCast kommer även om ett år vara under stark tillväxt och ett P/E tal på 45 är inte omöljilgt. En minskning från dagens ca 60.

Med dessa förutsättningar lär kursen spränga 100 kr vallen under året.

Jag har i denna analys inte tagit med några intäkter från installationer och jag kan egentligen mycket väl tänka mig att produktionen ökar än mer med tanke på att säkrade produktionssordrar och full möjlig produktion idag uppgår till 2000 KEQVS men detta låter jag vara en bonus på samma sätt som de uppskjutna skatterna, vilka inte heller är tagna i beaktning.