Redbet: överdrivet kursras

2010-05-09 23:38, Edited at: 2011-03-11 05:58

Överdrivet kursras och extremt låg värdering samt en historiskt hög tillväxt gör Redbet absolut köpvärt för den riskvillige.

Redbet är ett mindre spelbolag på First North med inriktning på nätpoker, casino, bingo och betting samt offlineverksamhet i Lettland.

Redbet är ett tillväxt bolag som har växt kraftigt de senaste åren på såväl intäkter som användare men har brottats med pålitlighets och lönsamhets problem på sistone vilket har haft en kraftigt negativ inverkan på aktiekursen.

Kontroversiellt

Redbet har tidigare haft olika otillåtna bonusersättningar på pokern vilka tidigare stod för 50% av bolagets intäkter vilka stod emot mot poker nätverkens reglering.

Bolaget har nu genomgått en stor städning med tuffa omställningar mot en mer seriös och komplett verksamhet. Den nya strategin har innefattat större satsningar mot segment utanför pokern som t.ex. casino och betting. Idag är 43% av intäkterna utanför pokerverksamheten mot tidigare 30% för helåret 09. Bolaget var tidigare väldigt beroende av ett hundratal storspelare i Sverige och Finland. Intäkterna från dessa har nu drastiskt minskat p.g.a. regleringen av bonusersättningarna medans fokus har flyttats över till en mer hållbar utveckling med en mer komplätt produkt med fler kunder.

Bolaget lämnade ut en felaktig redovisning för Q4 - 09 samtidigt som bolaget framvisat stora kostnader för negativa valutaeffekter. Den felaktig rapport samt de så pass stora negativa valutaeffekter har försämrat bolagets trovärdighet och bolagets ledning har tidviss framstått som inkompetent.

Ny kompetens har dock tillkommit på sistone vilket kommer hindra framtida tabbar och öka trovärdigheten mot investerarna.

Silly Season

Redbet har lyckats med att rekrytera Martin Sidenvall, tidigare casino chef på Betsson. Martin arbetade på Betsson i 4 år och var med i utvecklingen av casino som i dag är den största intäktssidan hos Betsson.

Sämre rapport än väntat

Redbet lämnade en sämre kvartalsrapport än väntat med en minskning på 39% för rörelseintäkterna Q1. Minskningen berodde på mindre intäkter från Nätpoker.

Det positiva från rapporten är att antalet aktiva spelarkonton ökade med 16 procent till 13 494 under Q1 och att intäkterna från casino ökade kraftigt.

Bolaget gjorde en förlust Q1 på 7.5 MSEK pga. minskade intäkter från nätpoker samt engångskostnader som reklamkampanj, konsultkostnader, valutaeffekter, lansering av nya spelformer och övergång från otillåtna bonusersättningar.

Bolaget har tidigare arbetat med många olika sidor och dotterbolag men har nu dragit ned på det och lagt ett större fokus på redbet.com.

Nya spelformer är t.ex. livecasino och lansering av livebetting inför fotbolls-VM.

Överdrivet kursras

Efter rapporten har aktiekursen mer än halverats vilket jag tycker är en stor överdrift eftersom att det fans flertal också positiva siffror i rapporten t.ex. att antalet aktiva kunder ökade med 16%.

Redbet har även inlett arbetet med att lansera livebetting inför sommarens fotbolls-VM samt genomfört en reklamkampanj i TV för första gången under Q1.

Den överdrivna hysterin över PIIGS länderna har även drivit ned kursen vilket är något omotiverat eftersom Redbet har sin största exponering mot Sverige och Finland vilka tillsammans med Tyskland är de EU länder som har gåt igenom den ekonomiska krisen absolut starkast.

Redbet är idag värderat till under 40MSEK vilket är extremt lågt med den höga tillväxten och stora potentialen.

Låg värdering

Det intressanta men Redbet förutom deras tillväxt är värderingen i förhållande till deras omsättning/aktie. Redbet värderas till under hälften av deras omsättning. vilket kan jämföras med Unibet och Betsson som handlas till ca 4 respektive 3 ggr deras omsättning.

Redbet är väldigt lågt värderat i förhållande till deras tillväxt. Deras omsättning har mångdubblats på ett par år medans kursen har fortsatt ned och jag tror på en bottning nu. Ökandet av antalet aktiva användare ökade med 20% Q4 för 09 och 16% Q1 i år. Den extremt höga tillväxten kan jämföras med få andra bolag. Att bolaget uppvisar en förlust för Q1 på 7.5MSEK är av mindre betydelse eftersom huvudfokus ligger på tillväxt och utveckling. Förlusten berodde i huvudsak av engångskostnader och så länge Redbet uppvisar tillräkligt med lekvida medel för att slippa ta in nytt kapital anser jag att fokus ska fortsatt ligga på tillväxt.

Redbet har en försäljning/aktie på 9,7kr och aktien är värderad till 3,8kr från fredagens stängningskurs. Om Redbet skulle uppvisa en marginal på 10% skulle vinsten bli 0,97kr/aktie vilket skulle innebära ett P/E tal på strax under 4. Så sent som 08 uppvisade Redbet en marginal på strax över 20% vilket skulle innebära ett P/E tal på under 2.

Spelmarknaden har fortsatt stark tillväxt och de flesta bolagen inom sektorn handlas till höga P/E tal.

För den riskvilliga placeraren är Redbet en gyllene investering potential att uppvisa en liknande kursresa som betsson har gjort det senast årtiondet och deras omsättning/aktie visar att bolaget absolut inte är högt värderat.