PVE: Stor efterfrågan men materialtillgång tynger tillväxt

2008-08-19 17:57, Edited at: 2011-03-11 05:41

PV Enterprise presenterar sin bästa rapport med fortsatt stark tillväxt och resultatförbättringar.

Idag kom rapporten många har väntat på när PV Enterprise rapporterade för Q2 2008. Rapporten visar en stark tillväxt men hämmas tyvärr av problem i underleverantörskjedjan vad gäller tillgång på kisel.

Rapporten i korthet:

• Omsättningen för perioden uppgick till 125,4 (8,9) MSEK
• Rörelseresultatet före avskrivningar (EBITDA) uppgick till 8,0 (-3,5) MSEK eller en EBITDA marginal på 6% (-39%)
• Resultat före skatt uppgick till 4,2 (-4,1) MSEK. Av finansnettot på -3,1 (-0,3) MSEK utgör netto valutakursförluster -2,3 MSEK under andra kvartalet 2008.
• Periodens resultat uppgick till 3,0 (-4,1) MSEK och resultat per aktie för perioden var 0,30 (-0,43) SEK
• Försäljningsökning med 6% andra kvartalet 2008 jämfört med första kvartalet 2008

Bolaget visar en försäljningsökning med 159% jämfört med första halvåret 2007.

PV uppvisar även en starkt bruttomarginal på över 20% och min bedömning är att denna kommer fortsätta starkas framöver i takt med att volymerna ökar.

Dagens rapport visar flera positiva, men även negativt för bolaget:

Positivt:

1. Bolaget fortsätter växa med ständigt förbättrat lönsamhet.
2. PV Enterprise har bevisat att man är en aktör att räkna med inom branschen.

Negativt:

1. Materialtillgången är ett problem i en stark växande marknad och PVE bör skaffa sig större kontroll över materialkjedjan för fortsatt tillväxt.

VD sänker prognosen för helåret med anledning av materialbristen till en omsättning kring 550 - 650 miljoner vilket medför en omsättning för 2. halvåret kring 3- 400 miljoner kronor. Med en fortsatt förbättrad marginal vid högre volymer torde ett VPA kring 1,3 - 1,5 inte vara omöjligt för 2. halvåret.

För helåret 2008 ett VPA kring 1,6 - 1,8. PV Enterprise har som sagt nu även visat att man börjar bli en aktör att räkna med på marknaden och ett p/e tal kring 25 är befogad inräknat en viss riskjustering. Baserat på prognosen för 2008 ligger ett motiverat värde idag i intervallet 40 - 45,-.

Om vi ser ytterligare lite längre framåt mot 2009 borde materialfrågan vara löst för PVE och en omsättning kring 8 - 900 miljoner borde kunna nås med ytterligare vinstförbättringar. Ett VPA i intervallet 2,30 - 3,0 borde kunna uppnås. Forstatt hög tillväxt räknas och vid ett p/e på 25 ligger motiverat värde i intervallet 57,5 - 75 kronor.

Dagens rapport är i mina ögon ett ypperligt köptillfälle för den långsiktiga PV Enterprise spararen. Bolaget är på rätt väg och ovanstående prognoser är även i underkant av många andra inklusive företaget själv prognostiserar.