Poolia: stark Q2-rapport i osäkert läge

2008-07-18 23:18, Edited at: 2011-03-11 05:39

Vid denna rapportperiod fick Poolia agera riktkarl för bemanningsbranschen. De som förutspått bemanningsbranschen totala kollaps när det gäller intjäning får åtminstone invänta nästa rapportperiod om man skall döma efter Poolias prestation. På rullande 12 månader redovisar Poolia en VPA på 4,50 kr vilket motsvarar ett PE-tal runt 6 vid dagens börskurs.

Omsättning Omsättningen ökade från 323 Mkr (-07) till 367 Mkr, en ökning med 13%. Poolia har verksamhet i Sverige, Finland, Danmark, Tyskland, Storbrittanien samt Norge. Efterfrågan är stark på samtliga marknader utom Storbritannien där efterfrågan inom framförallt finansbranschen har minskat vilket medfört hårdare konkurrens.

Högsta tillväxttakten under kvartalet står vårdbemanningsbolaget Dedicare för, vilket är verksamt i Sverige och Norge. Ökningstakten för just Dedicare är hela 57% och beslut har fattats att starta upp motsvarande verksamhet i Finland till hösten.

Poolias Sverige del växte med 19% under kvartalet, av dessa var 13% "organisk" tillväxt och 6% uppstod pga fler arbetsdagar under kvartalet.

Resultat Rörelseresulatet uppgick för kvartalet till 29,7 Mkr (16,1 Mkr) vilket innebär en förbättring med hela 84%. Samtidigt förbättrades rörelsemarginalen till 8,1% (5,0%). Den förbättrade marginalen har åstadkommits genom effektivitetsförbättringar för Poolias samtliga länder, samt fler arbetsdagar under det andra kvartalet (Sverige).

Värdering Marginaler och omsättning måste försämras rejält innan Poolia aktien känns dyr. Ponera att Poolia vid en kommande konjunkturbotten tillika intjäningsbotten handlas till PE-tal 18, vilket torde vara rimligt sett ur ett historiskt perspektiv. Detta innebar att vinsten kan pysa ihop till tredjedelen av vad den är idag, utan att värderingen blir särskilt ansträngd (förutsatt oförändrad börskurs).

Dessutom är jämförelsesiffran för det kommande 3:e kvartalet -07 relativt svag (både omsättning och marginal) vilket bör innebära att det fortfarande finns en uppsida kvar när det gäller vinsttillväxten för helåret.

En VPA -08 på 5 kr är realistiskt vilket ger ett PE-tal under 6. Ett starkt kassaflöde, en rejäl kassa samt generös utdelningspolicy (utdelning + återköp) bör vara en god spärr mot ytterligare kursras.