PA Resources: ett bra oljebolag

2008-10-21 16:01, Edited at: 2011-03-11 05:42

Tror man att företaget kan hålla en hyfsad rörelsemarginal så är ett rimligt värde på aktien PA Resources över 30 kr. Rekommendationen blir köp med riktkurs 35 kr om oljepriset håller sig runt $70.

Prognos

Företaget har tidigare haft svårt att hålla tidplaner och uppnå oljeproduktion enligt mål/prognos, men med fördröjning har PA Resources levererat och närmat sig produktionsmålen. Tre olika scenarion ställs upp. Ett där rörelsemarginalen blir 25% och oljepriset kanske är $50 alternativt att produktionsproblemen blir större än förväntat, ett med rörelsemarginal på 35% vilket kanske motsvarar dagens oljepris på $70 och normala produktionsstörningar och ett med en marginal på 45% vilket kan motsvara ett oljepris på $90 och där produktionen går bra. Standardprognosen är en stillastående försäljning oavsett oljepris. Remium har gjort en annan prognos från april 2008 med stigande intäkter och vinster, se remium.pdf.ept.se/reviews/PA%20Resources.pdf.

Värdering

Företagets värde beror på hur mycket olja de lyckas pumpa upp per dag och vad oljepriset blir, oljereserverna i marken kan också vara ett mått på PA Resources värde. Beta sätts till 2,5 vilket ger en WACC (nedräkningsfaktor för framtida vinster med riskhänsyn) på ca 9,5%. Skattesatsen 40% har använts (från historik). Räknar vi hem detta fås ett värde på aktien på 34 kr med tre femtedelar av värdet de närmaste 10 åren och resten i framtiden. Om rörelsemarginalen blir 25 % från år 2009 och framåt sjunker värdet till 20 kr för aktien. Blir det ett högre oljepris och företaget lyckas hålla en hög produktionsnivå kan det leda till att rörelsemarginalen blir 45% framöver vilket ger ett värde på 47 kr enligt modellen.

P/E-tal

Företaget har ett mycket lågt P/E-tal, säg att vinsten blir 6 kr år 2008 vilket ger 24/6 = 4, vilket ser mycket lågt ut för ett företag som växer med lönsamhet.

Slutsats

Företaget ser ungefär rätt värderat ut till kursen 22 kr om man tror att oljepriset håller sig omkring $50 i framtiden och de lyckas pumpa upp olja så att de så småningom når sina produktionsprognoser. Tror man att företaget kan sälja olja för $70 fatet i framtiden med hyfsad produktion och med 35% rörelsemarginal så är ett mer rimligt värde på aktien PA Resources 34 kr. Rekommendationen blir köp med riktkurs 35 kr om oljepriset håller sig runt $70.