Orc Software: Drömläge för den långsiktige

2011-05-10 00:56, Edited at: 2011-05-10 11:14

Kursutvecklingen i Orc Software har varit allt annat än positiv den senaste tiden. Aktien har fallit från 130 kr vid årsskiftet till dagens 85 kr. Så sent som 2010 handlades aktien stundtals till kurser över 170 kr. Självklart finns det visst fog för nedgången men marknaden underskattar kraftigt bolagets långsiktiga potential och aktien har potential att dubblas från nuvarande nivåer. Således drömläge för den som har tid att vänta.

Nedan listas 10 skäl att köpa Orc:

Omvärldsfaktorer kan förbättras

Det finns goda möjligheter för Orc att väsentlig öka intäkterna framöver. En förstärkt euro och dollar kurs, en förbättrad utveckling i Neonet, och ökade investeringar från finansbranschen skulle ge bra effekt på intäkterna.

Stor hävstång i affärsmodellen

En styrka i Orc är att 97 % av intäkterna i gamla Orc är repetitiva och baseras på kontrakt som ger en enorm stabilitet i intjäningen.

Ökad licensförsäljning och bättre volymutveckling i Neonet kan ge stor utväxling på lönsamheten framöver. Den svaga utvecklingen i Neonet skymmer gamla Orcs utveckling.

Starka långsiktiga finansiella mål

Bolagets långsiktiga finansiella mål från och med 2012 innebär att Orc ska prestera en EBIT marginal på minst 20 % i dåliga tider och 35 % under en högkonjunktur. Det är mycket positivt att företagsledningen ser en så stor potential i nya Orc.

Attraktiv värdering

Orc omsätter idag ca 1 mdkr. Vid 20 % rörelsemarginal så uppgår EBIT till 200 mkr och vid 35 % till 350 mkr. Ställt i relation till nuvarande börsvärde på 1,9 mdkr, nettokassan bedöms vara noll efter utdelning, så uppgår EV/EBIT till 9,5 ggr respektive 5,4 ggr. P/E-talet hamnar vid ovanstående antaganden till 12,8 respektive 7,3.

Även ett P/S-tal på 1,9 känns attraktivt för ett bolag med Orcs kvaliteter.

Jag anser att Orc kan värderas till ett EV/EBIT på 10 vilket ger en uppvärderingspotential (vid EBIT 35 %) till 3,5 mdkr. Kurspotentialen vid kursen 85 kr uppgår således 85 %.

Hög direktavkastning

Till dagens kurs 85 kr uppgår direktavkastningen till 8,2 %. Utdelningen uppgick 2011 till 7 kr och 2010 till 10 kr. Bolagets affärsmodell med repetitiva intäkter medger höga utdelningar även framöver.

Stark balansräkning med nettokassa

Orc har även en stark balansräkning med en ständig nettokassa. Nettokassan har de senaste fyra åren pendlat mellan 104-315 mkr. Eftersom bolagets affärsmodell är kapitalsnål kan expansion ske med bibehållen balansräkning.

En klockren uppköpskandidat:

Orcs urstarka kassaflöden gör bolaget till en klockren uppköpskandidat. Dagens nedpressade kurs kan locka många spekulanter. En rimlig budpremie borde vara minst 40-50% över dagens kurs.

Låg historisk kursnivå:

Aktien har fallit från 130 kr vid årsskiftet till dagens 85 kr. Så sent som 2010 handlades aktien stundtals till kurser över 170 kr

Att köpa en aktie som handlas långt under sitt historiska snitt brukar ofta bli en bra affär.

Möjligt återköp av aktier:

Eftersom Orc genererar mycket starka kassaflöden i rörelsen så kommer ledningen sannolikt att inleda återköp av aktier om kursen inte stiger från dagens nivå.

Insiders fyller på med aktier:

VD Thomas Bill köpte 100 000 aktier den 15 april 2011 och äger nu totalt 600 000 aktier. Även styrelseledamoten Carl Rosvall fyllde på sitt innehav denna dag med 100 000 aktier och äger också totalt 600 000 aktier. Till dagens kurs motsvarar respektive innehav ca 51 mkr. Det känns tryggt att äga aktier i ett bolag där ledningen sitter på avsevärda innehav.