Meda: Lönner köper och tecknar

2008-11-18 13:39, Edited at: 2011-03-11 05:42

Meda har en nycket skicklig företagsledning. När vd Anders Lönner ökar aktieinnehavet skall detta tas på allvar.

Fundamentalt : Meda växer extremt snabbt med god lönsamhet, men till priset av en hög belåning. Det är fundamentalt köpläge för den som tror på fortsatt framgång för Meda.

Medas affärsidé är att sälja mogna läkemedel som inte platsar i de stora läkemedelsbolagens portföljer. Ofta handlar det om läkemedel vars patent har gått ut. Produkterna har lägre marginaler, men ger stabila kassaflöden.

Dessutom slipper Meda alla kostnader som är sammankopplade med forskning för att ta fram nya läkemedel.

Meda kan jämföras med ett marknadsföringsbolag. Nya produkter tillförs genom förvärv. Dessa köp genererar ökat kassaflöde.

Nackdelen med affärsidén är att de inköpta läkemedlen vanligen visar en avtagande försäljningskurva. Ständiga nytillskott krävs för att hålla tillväxten uppe. Nettoskulden ligger nu på 16 miljarder kronor. Det är högt i förhållande till att omsättningen ökat med 26 miljarder de senaste fem åren.

Det finns faktorer som talar för att Meda skulle kunna värderas högre än 9, på prognosen för år 2009.

1) Meda har läkemedel som växer av egen kraft. tex. Astepro.

2) Meda har genom köpet av Valenta fått in en fot på den ryska marknaden. Ryssland växer med 20 procent per år. Det ser även lovande ut i Europa och Amerika.

Ledningen är erkänt skicklig och verksamheten konjunkturstabil. Nyemissionen på 1,5 miljarder ger aktieägarna möjlighet att köpa fler aktier för 35 kr. Huvudägaren Stena står som garant för att alla nyemmiterade aktier kommer att finna en ägare.

Risken finns dold i att det krävs nya förvärv. Skulle det gå fel är Meda känsligt på grund av sin skuldsättning. Förmodligen är det oro för avtagande tillväxt i kombination med rädsla för vikande marginaler som pressar tillbaka aktien.

Orsaken till Medas kraftiga uppgång den 17 oktober sammanhänger med att Meda har slutit ett samarbetsavtal med amerikanska Uluru om exklusiva rättigheter till produkterna Oradisc och Amlexanox i de flesta länder i Europa, inklusive östeeuropa..

Uluru Inc är ett amerikanskt specialty pharmaföretag, som saluför Amlexanox 5% pasta och OraDisc ATM.

Produkterna innehåller den aktiva substansen amlexanox som används för behandling av afte, blåsor i munnen. OraDisc ATM är en ny patenterad tunn löslig "disc" innehållande amlexanox. Produkten läggs över såret i munnen och fastnar varvid aktiv substans frigörs lokalt.

Meda kommer att betala en s k up-front om ca 0,5 MEUR för dessa rättigheter. Milestone-betalningar kan komma att utbetalas med högst 4,8 MEUR.

"OraDisc är en unik produkt som passar in i vår produktportfölj för Meda i Europa. En specialiststyrka finns redan etablerad och vi hoppas kunna lansera produkten redan under 2010", sade Anders Lönner, VD Meda.

Dessutom, tecknade Medas vd Anders Lönner sin andel i bolagets nyemission.

Anders Lönner köpte 666.322 aktier i Meda i samband med nyemissionen och hans innehav efter köpet uppgår till 4.664.254 aktier.

Tekniskt finns möjligheten till en dubbelbotten. Trenden är dock fortfarande fallande, så risken är hög. Jag tänker mig att det blir ett lättnadsrally när emissionen är avklarad.

Rekommendationen blir köp. Riktkurs på sex månader 80 kr.