Kopparbergs Bryggeri: Straffspark i öppet mål?

2010-09-10 10:22, Edited at: 2011-03-11 06:02

Kopparbergs bryggeri har vuxit och förbättrat sina marginaler väsentligt de senaste åren. Trots dubbling av kursen är aktiekursen är den rejält undervärderad.

Av tidsbrist en kort nyckeltalsgenomgång för 2008, 2009 och 2010. För 2010 har jag gjort försiktiga prognoser baserade på att andra halvåret 2010 är svagare än andra halvåret 2009 procentuellt sett. Det är alltså mest troligt att siffrorna för andra halvåret är för konservativa:

Omsättning/Resultat per aktie

2008: 1390 mkr/26 öre 2009: 1522 mkr/67 öre 2010: 1610 mkr/ 1 kr 90 öre

Aktiekursen idag är runt 10 kr, dvs p/e-tal runt 5 på min försiktiga resultatprognos för innevarande år. Om andra halvåret 2010 är procentuellt lika bra som 2009 skulle årets resultat per aktie hamna på 2.15, dvs P/E 4.6.

Det är rimligen alldeles för lågt för ett bolag som växer, har en ganska stabil business med starka varumärken och lite krydda i form av lyckade utländska lanseringar av produkter. Dessutom ger bolaget en hygglig direktavkastning, delade ut 36 öre i våras, dvs 3.6 % på dagens kurs. Om de även nästa år delar ut ungefär hälften av vinsten, är en utdelning på runt 80 öre helt sannolik för 2010.

Dock finns det så klart negativa faktorer:

* 2010 är positivt påverkat av varm sommar och fotbolls-VM * Aktien är mycket illikvid och börsvärdet bara runt 200 mkr så inget intresse från institutioner. * Marginalerna har nu nått en för bryggerier "normal" nivå och det är inte särskilt troligt att de skulle förbättras avsevärt framöver.