Know IT: Kursdubblare?

2009-04-14 19:40, Edited at: 2011-03-11 05:44

Know IT handlas alltså till ett osannolikt lågt P/e 4,3 på 2008 års vinst! Direktavkastning vid kurs 32kr är 7%!

Jag har tittat på ett case som verkar högintressant,

eller vad sägs om följande:

Kurs: 31,20kr

VPA 2008: 7,20kr

VPA Q4-08: 2,30kr

Utdelning: 2,25kr/aktie

Utdelningsdatum: 4 Maj

Ett år sen handlades aktien runt 70kr, således ca P/e 10.

Sen dess har kursen rasat men vinsttillväxten fortsatt!

Know IT är ett tillväxtbolag men värderas som om vinsterna KRAFTIGT skulle falla.

Branschkollegan HiQ handlas idag till ca P/e 8, trots att de sista åren haft en betydligt lägre vinsttillväxt.

Därtill har HiQ också en kraftig exponering mot telekomsektorn (49%).

VERKSAMHET & HISTORIK Know IT är ett växande IT-konsultbolag som verkar inom strategisk rådgivning,

systemutveckling och förvaltning.

Verksamheten bedrivs i kundernas geografiska närhet och har ca 1 200 medarbetare.

En viktig del av Know IT:s strategi är att sträva efter uppdrag med funktionsansvar och lösningsleveranser, vilket ger en längre framförhållning och möjligheter att optimera bemanningen i olika delar av uppdraget och i olika faser i uppdragsperioden.

Tillväxtmålet är att uppnå i genomsnitt minst 15% per år under den kommande 3-årsperioden.

Tillväxten ska ske såväl organiskt som genom förvärv.

Marginalen ska i genomsnitt uppgå till minst 10% per år under den kommande 3-årsperioden.

2008 föll väl ut, bolaget redovisade ett rörelseresultat på 151,5 Mkr, hela 51% högre än under 2007. Nettoomsättningen ökade till 1 308 Mkr, upp 33% jämfört med året innan. VPA ökade med 38 % till 7,20 kr (5,20).

Utvecklingen under det fjärde kvartalet var oväntat stark.

Omsättningen ökade med 24 %, rörelseresultatet med 40% och VPA med 46%. Rörelsemarginalen steg från 11,1% till 12,6%.

Knowit har under flera år haft en mycket hög tillväxt.

Under perioden 2004-2008 ökade omsättningen i genomsnitt med nästan 35% per år.

Hög organisk tillväxt under lönsamhet, starka kassaflöden och framgångsrika förvärv ligger bakom.

Bland de långa avtalen utgör ramavtalen en viktig bas för

affärsverksamheten. Know IT har ca 90 ramavtal och

det ger ett stabilt inflöde av uppdragsförfrågningar.

Under 2008 svarade dessa kunder för 60% av omsättningen. Även den relativt stora omsättningen inom segmentet offentlig sektor bidrar till stabilitet. Andelen var i fjol 31%. Telekomindustrin svarade för 26% varav operatörerna för 14%. Bank och Finans svarade för 12% och industrin för 13%.

Under 08-Q4 har Know IT tecknat eller förlängt ramavtal med bl a:

Göteborgs stad, Göteborgs Energi, ICA

Landstinget i Värmland, Läkemedelsverket, Pliktverket

Skövde kommun, Umeå Energi, Westinghouse

Efter rapportperiodens utgång (081231) har ramavtal tecknats eller förlängts med:

Norrbottens läns landsting, Bærum Kommune,

Statistisk Sentralbyrå (SSB), Västra Götalandsregionen

Exempelvis kan nämnas att Know IT under 08-Q4 erhållit uppdrag avseende

strategisk rådgivning och verksamhetsprojektledning för:

Apoteket, AstraZeneca, Karolinska Universitetssjukhuset,

Linköpings kommun, Norrköpings kommun,

SJ, Syngenta, TeliaSonera

Information Management/Business Intelligence för:

Länsförsäkringar, Sparebank 1, Statistisk Sentralbyrå

Enterprise Content Management för:

Apoteket, Framtidskoncernen inom Göteborgs stad,

Kulturfonden för Sverige och Finland

Testledning och kvalitetssäkring för:

SJ, TeliaSonera, TAC

Systemutveckling för:

Apoteket, Iggesund Paper Board, Läkemedelsverket

Norges Forskningsråd, Pågen, SHB,

Stora Enso, Telenor, TeliaSonera Danmark,

Uppsala universitet, Vägverket

Systemförvaltning för:

Anticimex, EON, Kulturfonden, Läkemedelsverket

Pfizer Health, TeliaSonera, Vägverket

Know IT har som enda svenska företag av Microsoft tilldelats en "Inner Circle Partner Award" för sin höga tekniska kompetens.

KUNDER OCH FRAMTIDSUTSIKTER Vid en analytikerträff i Februari 2009 presenterade VD:n Anders Nilsson sin branschspridning genom ett cirkeldiagram.

”Vi har den bästa kundmixen av alla. Vi har ökat i offentlig sektor från 24 till 30%... Vi har ökat andelen telekomoperatörer och minskat andelen inom telekomindustrin… Vi har minskat andelen i bank och finans.”

”För oss har offentlig sektor alltid varit en viktig kundgrupp och över tiden har det blivit det största segmentet. Och i takt med att vi blivit större har vi sett att vi har blivit bättre på att ta ramavtal inom offentlig sektor” fortsätter VD:n.

Han tror på ett starkt 2009 med fortsatt tillväxt. Det är ramavtalen som är nyckeln. Eftersom ramavtalen ofta sträcker sig över flera år står Know IT starka i konkurrensen. Alla vill ha deras kunder, men de flesta är redan knutna till bolaget.

Marknadsutvecklingen under andra kvartalet 2009 är svårbedömd men koncernens stora antal ramavtal, spridning i branschsegment och geografier ger bolaget goda förutsättningar att möta en eventuell försvagning av efterfrågan.

Know IT:s tillväxt förväntas fortsätta.

SAMMANFATTNING

Know IT är ett välskött tillväxtbolag som förtjänar ett P/e på minst 10 - 12.

Det fina med konsultbolag är att de knappt har något investeringsbehov. Detta innebär i princip att vinsten är lika med kassaflödet vilket gör att det finns goda utdelningsmöjligheter.

IT-kraschen är fortfarande förhållandevis färsk i minnet hos investerarna och många oroar sig för vad en försämrad konjunktur kommer att innebära för bolagen.

En hel del har dock förändrats sen dess. Konsultbolagen har mognat och drivs generellt med hård intäkts- och kostnadskontroll vilket inte var fallet då.

IT-projekten är också mer verksamhetskritiska för kunderna vilket borde göra konsultbolagens intäkter mer motståndskraftiga i nästa konjunkturnedgång.

Jag anser Know IT är kraftigt undervärderade med tanke på stort antal ramavtal som kan antas ge ett stadigt inflöde av uppdrag. Detta gör att verksamheten kan hålla uppe beläggningen och även sitta kvar i befintliga avtal med etablerade prisnivåer. Kundkretsen ser stabil ut och kreditrisken låg.

VD Anders Nilsson tror på fortsatt tillväxt 2009 och han har ett mycket imponerande trackrekord.

På fem år har han och sina medarbetare tagit Know IT från en vinst 2003 på ca 2 Mkr (omsättning 295 Mkr) till vinst 2008 på 96,8 Mkr (omsättning 1308 Mkr).

Om vi är försiktiga och räknar konservativt på VPA 2009 till 6-7kr så ger det en riktkurs på P/e 10 på 60-70kr. Får bolagets VD rätt, och tillväxten fortsätter i 2009 lär vi se VPA runt 8kr o en rimlig värdering runt 95kr.

Den 23:e April får vi en första indikation hur det går då Q1 rapporten släpps!