JM: låg värdering, hög direktavkastning

2007-11-04 09:57, Edited at: 2011-03-11 05:30

JM har en stabil och växande verksamhet. Bolaget värderas lågt med ett p/e-tal under 9. Rapporten för tredje kvartalet bekräftar en utdelningspotential på 11 procent.

Marknaden är extremt rädd för bostadsmarknaden sedan februari/mars i år. Detta har drabbat JMs aktie som toppade i mars straxt under 260 kr och står idag i 142,50 kr. Q3-rapporten anses vara något lite sämre än vad analytikerna räknat med.

Om det svaga ska lyftas fram först, så är det affärssegmentet Utland som tynger något. Det är i huvudsak verksamheten i Norge och Danmark som gått dåligt under Q3. Utlandssegmentet visade 17 mkr (41) i rörelseresultat för kvartalet och rörelsemarginalen stannade på blygsamma 3,3 procent (8,2).

De båda affärssegmenten Bostad-Stockholm och Bostad-Riks visar däremot båda på omsättningstillväxt och förbättrade rörelsemarginaler.

Omsättning, mkr Q3-2007 Q3-2006 Bostad-Stockholm 1077 1009
Bostad-Riks 872 810

Rörelsemarginal,% Q3-2007 Q3-2006 Bostad-Stockholm 24,5 19,8

Bostad-Riks 17,7 14,7

Bägge affärsområdena visar på styrka under tredje kvartalet och detsamma gäller om man studerar hela niomånadersperioden.

Affärssegmentet Fastighetsutveckling är svårbedömt. Beståndet av projektfastigheter har minskat. Det är i sig inget konstigt och kan välvilligt tolkas som att en viss försiktighet eller återhållsamhet har infunnit sig.

JM koncernens omsättning och rörelseresultat För JM koncernen som helhet visar Q3 på mycket bra siffror enligt mitt förmenande. Intäkterna ökar i Q3 2007 jämfört med Q3 förra året och uppgår till 2 643 mkr (2 543). Rörelseresultatet ökar också och blev 481 mkr (397). Detta ger en rörelsemarginal på 18,2 procent (15,6). En markant förbättring för år 2007 således. Detta är utmärkta siffror!

JM koncernens kassaflöde Den kanske allra mest glädjande siffran som presenteras i Q3 är kassaflödesförbättringen. Kassaflödet för koncernen som skapades i Q3 2007 var 560 mkr (-118) och ackumulerat för de första nio månaderna hela 1 081 mkr (586). Starkt!

JM koncernens vinst före skatt Vinsten före skatt för Q3 blev 468 mkr (396), vilket tillsammans med de två första kvartalen gav ett resultat före skatt på 1 491 mkr (1 215). Vinsten per aktie för de första nio månaderna år 2007 blev därmed 11,70 kr (10,10).

Värdering av JM aktien

Om vi ska titta på p/e-talet, så måste först en uppskattning göras av vinsten per aktie för sista kvartalet. Q4 brukar vara bra och det finns knappast anledning att tro något annat för år 2007. Med en vinst per aktie enligt rapporten på 18,10 kr för de senaste rullande 12 månaderna är det svårt att se att vinsten per aktie ska bli sämre en 16 kr. Det kräver i sådant fall 4,30 kr i vinst per aktie för Q4 2007. Med en aktiekurs på 142,5 kr får vi ett mycket lågt p/e-tal på 8,9.

Den verkliga godbiten är direktavkastningen. Bolaget har aviserat extra utdelningar och med det goda kassaflödet, så finns ingen anledning att tvivla på att så kommer att ske. En extra utdelning i samma härad som i år (11 kr per aktie) och tillsammans med en oförändrad ordinarie utdelning på 4,50 kr får vi en möjlig direktavkastning på fantastiska 11 procent vid nuvarande kurs.