Man kan nästan betrakta medicinteknikbolaget Human Care som ett klassiskt Warren Buffet objekt, alltså att bolaget är tråkigt, osexigt, billigt samt har en mycket god underliggande utvecklingspotential. Att tillverka taklyftssystem och rollatorer anpassade för äldre med begränsad rörelseförmåga är knappast så värst upphetsande, men det är dock en lönsam bransch med goda tillväxtmöjligheter. Det är således lite märkligt att Human Care kännetecknas som en liten doldis på börsen, som i skymundan tuffar på med sin verksamhet utan att någon lägger märke till den underliggande potential som successivt växer fram i koncernen. Det kommer knappast att vara så för evigt.

När Human Care igår presenterade nyheten om att bolaget renodlar verksamheten och säljer affärsområdet specialhissar blev marknadens reaktion negativ och aktien sjönk med hjälp av allmän börsoro rejält. Studerar man beslutet lite närmare så är det dock svårt att förstå att reaktionen blev så pass negativ. Den främsta anledningen till försäljningen är att affärsområdet inte passar in i verksamheten bl.a. för att dess kunder finns i huvudsak inom byggbranschen och inte inom den bransch som övrig verksamhet riktas mot, alltså kommuner, landsting, försäkringsbolag samt privata sjukhus.

Försäljningen innebär dock att halva bolagets omsättning försvinner i ett nafs, vilket givetvis är en aning uppseendeväckande, men beslutet bör dock betraktas som strategiskt viktig, främst pga ovanstående men även pga att specialhissar är den verksamhet som presterat sämst resultat i koncernen. Ifjol hade affärsområdet en omsättning på 120,7 MSEK och ett ebit-resultat på 13,5 MSEK. Att nu verksamheten säljs för 100 MSEK känns dock kanske för billigt men med tanke på att priskonkurrensen under året accelererat samt att nya planer finns för det kapital som realiseras från försäljningen gör bolaget trots allt ett bra strategiskt beslut.

Human Care fokuserar nu på ökad internationalisering och letar aktivt efter kompletterande förvärvsobjekt till kvarvarande verksamhet. Flera potentiella förvärv har redan även identifierats som omsätter i storleksordningen 40 - 200 MSEK/år och diskussioner pågår med ett flertal av dessa. Inom affärsområdet rollatorer så förvärvade bolaget redan tidigare i år det kanadensiska Dana Douglas Inc, vilket nästan fördubblade affärsområdets omsättning. Att verksamhetsområdet därtill presterar höga marginaler innebär sannolikt att detta segment värderas som attraktivt av Human Care att växa inom.

Ser man på aktiens värdering så känns den synnerligen billig med tanke på framtida utveckling. Omsättningen för årets nio första månader uppgick till 175,7 MSEK (164,8) med ett nettoresultat på 9,9 MSEK (10,3). I samband med försäljningen av specialhissar avslöjade bolaget att de förväntar sig ett liknande resultat i år som under fjolåret, vilket innebär att aktien nu värderas med ett p/e-tal på drygt 12. Lägg därtill till den reavinst som uppkommer från försäljningen av specialhissar för 100 MSEK och som är bokförd till 54,4 MSEK, plus att årets resultat tyngts av omstruktureringar och engångskostnader känns värderingen synnerligen attraktiv. Bolagets VD Peter Lindqvist lägger även nu mycket tid på att bygga upp en ledningsgrupp med internationell erfarenhet och ytterligare effektiviseringar bl.a. med att införa “lean manufacturing” kommer sannolikt att innebära successivt förstärkt resultat framöver. Att rodret i koncernen därtill styrs av Kinneviks före detta gullgosse Bruce Grant med god erfarenhet från lyckade företagsköp stärker tron om att det finns en solid affärskompetens i Human Care som väl kan komma till nytta under bolagets fortsatta internationalisering. Räkna således med att det inom snar framtid kommer att presenteras nya förvärv av bolag som presterar hyfsade marginaler men som köps till ett attraktiv pris. Med tanke på att Human Care ytterligare är verksamma inom en konjunkturokänslig bransch samt en bransch som lyfts upp av en allt mer åldrande befolkning är aktien ett bra köp och väl värd att vårda ömt de närmaste åren.