Hexagon: ett klart köp

2008-07-27 23:08, Edited at: 2011-03-11 05:39

Hexagon är ett välskött bolag i en intressant bransch och kan nu köpas billigt, både i förhållande till tillväxten och konkurrenter.

Hexagon är en global teknikkoncern med starka marknadspositioner inom mätteknik. De är verksamma i 35 länder.

FRAMTIDEN

Hexagons kunder finns inom flyg-, rymd-, säkerhets- samt försvarsrelaterad industri, bilindustrin, statliga verk och myndigheter, verkstadsindustrin, byggnadsindustrin, gruv- och oljeindustrin samt elektronik-, data- och medicinsk industri. De har med andra ord en väldigt bred kundbas vilket naturligtvis bara är positivt. Mätteknik bör ha en god framtid och bolagets mål att öka vpa och avkastning på sysselsatt kapital med 15% om året är helt klart realistiska. Avkastningen på eget kapital har varit i snitt 14% de senaste 7 åren. Eget kapital och vpa har växt betydligt snabbare än så, vilket stärker tron att företaget bör kunna uppnå sina mål. Konkurrenten Trimble förväntas växa med 18% om året de kommande 5 åren och det finns ingen anledning att tro att Hexagon kommer göra sämre ifrån sig. Alla historiska nyckeltal talar med andra ord för en fin framtid och även om en konjunktursvacka skulle påverka negativt bör de långsiktiga tillväxtmöjligheterna finnas kvar. VD Ola Rollèn äger själv 2,7 miljoner B aktier vilket talar för en aktieägarvänlig framtid. Om en lågkonjunktur skulle försvåra för bolaget att växa organiskt är det mycket troligt att de istället gör en del förvärv för att öka vpa. Hittills har bolaget varit mycket aktivt på att leta förvärv. Soliditeten är på 40% vilket är något mer än bolagets mål om en soliditet på 25-35%. Detta gör ytterligare förvärv möjliga.

VÄRDERINGEN

Enligt SME direkt förväntas bolaget nå en vinst per aktie på 8,3 kr 2008 och 9,7 kr 2009. Det är en förväntad vpa tillväxt på 17% och det är en tillväxt som jag tror är uthållig. Minns att konkurrenten Trimble förväntas växa med 18% om året och att de historiska nyckeltalen talar för en ännu högre tillväxt. Givet en sådan tillväxt bör ett p/e tal på 17-20 vara rimligt. Trimble (naturligtvis inte helt jämförbar med Hexagon men nära nog) värderas idag till ett p/e tal på 21 för 2008 och 18 för 2009. Motsvarande siffror för Hexagon är 11,7 för 2008 och 10 för 2009. Den skillnaden bör minska och givet vinsttillväxten bör det vara Hexagon som är den felvärderade av de båda bolagen.

SLUTSATS

Historiska siffror och analytikers prognoser talar för en vpa tillväxt på åtminstone 17% de kommande 5 åren. Bolaget är välskött och VDn bevisat kompetent. Ändå kan man köpa bolaget till ett p/e tal på 11,6 för årets vinst och 10 för för nästa års. Håller vinstprognoserna är en dubbling av aktien på ett par års sikt mycket trolig. Håller inte vinstprognoserna bör risken vara relativt låg med tanke på den redan låga värderingen. Jag sätter ingen riktkurs utan nöjer mig med att konstatera att Hexagon är ett fantastiskt bolag som nu handlas med en ordentlig rabatt. För oss som gillar billig kvalité är det naturligtvis köp som gäller.