Guideline: under hård press från en sur marknad

2007-11-20 11:47, Edited at: 2011-03-11 05:31

Guideline har sedan rapporten varit under hård press från marknaden men borde vara köpvärd idag.

Guideline kom med sin delårsrapport 16/11 och var då framflyttad i samband med köpet av Malå. Rapporten i sig var ingen större överaskning med fortsatta utvecklingskostnader och ingen omsättning, utan det nya och intressanta i rapporten var snarare vad som sägs om framtiden och utvecklingen av Malå och Guidelinetekniken.

Det framkom att det nya avtalet fortsätter att förhandlas om och att nya "sittningar" skall utföras under december månad. Att det pågår förhandlingar kan man kanske tolka med att Jim Cotton har fakturerat bolaget för sina tjänster. Skulle tro att han är mannen som är med och förhandlar för Guideline.

Testplats och borrigg för vidareutvecklingen och färdigställande av tekniken är nu vald och föga överaskande var det Turnkey som skulle utföra testerna för Tesco. Vidare kommer det även fram att intäkter från Tesco börjar komma in under Q4.

Den egentliga nyheten kom innan delårsrapporten och har till stor del varit en orsak till den nedpressande kursen för Guideline. Köpet av företaget Malå Geoscience, som verkar inom området visualisering av objekt och strukturer under mark och är världsledande inom radarteknologi med fokus på s k markradar och borrhålsradar, skall finansieras med en garanterat nyemission där varje tretal aktier ger rätt att teckna sig för en ny till priset av 12 kr.

Syftet med förvärvet är att skapa mervärden genom synergier inom marknadsbearbetning och teknikutveckling och att bredda Guidelines verksamhet med en kompletterande teknologi- och produktportfölj. Köpeskillingen för bolaget kan uppgå till max 100 miljoner kronor.

Även om syftet med köpet är mycket positivt har nog dels den lågt satta emissionskursen samt den, sett över tiden, relativt höga köpeskillingen och då självklart det tråkiga börshumöret bidragit till att driva ned kursen i Guideline.

Dock känns det som Guideline numera är ned på attraktiva nivåer. Man har idag ett rörelsedrivande företag som kan bidra med den fortsatta utvecklingen samtidigt betalar Tesco för detta. Och om enbart Malå kan uppnå förväntade mål med en omsättning kring 8-900 miljoner, med ett rörelseresultat kring 15 procent, om 3-4 år är enbart Malå värt dagens kurs. Detta tror jag personligen dock är lite för högt ställda mål på ett företag som dom senaste åren enbart har vuxit med cirka 10 procent om året.

Efter nyemissionen kommer det att finnas ca 24 miljoner aktier ute på marknaden och med det värderas Guideline idag till ca 300 miljoner.

Guideline skall enligt delårsrapporten inte behöva ytterligare finansiering iform av aktieutspädning och skall visa vinst på kvartalsbasis senast slutet av 2008.

Mina prognoser för 2008 och 2008 blir följande (har skjutit fram omsättningssiffror för Guideline 8-12 månader framåt i tiden sedan tidigare analyser):

• Omsättning 2008: 325 miljoner(Malå 250 + G 75). VPA: 0,00.
• Omsättning 2009: 650 miljoner (Malå 350 + G 300). VPA: 3,10 lågt räknat. Ger låga p/e 4 på dagens kurs.

Under förutsättning att nya avtal erhålles under 2008 samt att tekniken fungerar ser jag idag en större potential i Guideline än på länge. Har följande målkurser inräknat ett teknikvärde på Guidelineaktien i intervallet 10 -15 kr per aktie. Under 2008 är framförallt triggers för kursen minst 2 nya avtal för Guideline och en kraftig omsättningstillväxt för Malå.

• 2008 målkurs 20 kr
• 2009 målkurs 35kr (ger även detta låga p/e kring 11)

Även om aktien kortsiktig kan fortsätta att falla så tror jag att man inte kommer in så mycket billigare i Guideline än vad fallet är idag. Självklart måste påpekas att risken i Guideline är fortsatt mycket hög då någon fungerande teknik ej är framme på marknaden ännu.