Verksamhet
Glycorex Transplantation är ett medicintekniskt företag som forskar, utvecklar och säljer produkter för organtransplantation över blodgruppsgränsen. Produkten Glycorsorb-ABO avlägsnar specifikt de blodgruppsspecifika antikropparna från mottagaren, vilket minskar risken för avstötning. Efter denna behandling kan transplantation genomföras även då blodgrupperna inte är kompatibla mellan givare respektive mottagare. Minskad avstötning medför att transplantationsmöjligheterna ökar.
Glycosorb-ABO är godkänd inom EC-området, och en ansökan för har lämnats in till FDA för godkännande i Kanada och USA.
Glycosorb-ABO används framförallt i samband med njurtransplantationer från levande givare, men även i samband med lever- och hjärttransplantationer. Produkten har också använts vid benmärgstransplantation och vid lungtransplantation.
Totalt 65 transplantationscentra i 17 länder använder produkten med, enligt företaget själva, utmärkta resultat.
Marknad
Glycosorb-ABO marknadsförs i Europa, Australien, Singapore och i Turkiet. Tyskland anses vara den största marknaden med en potential 20 gånger större än den svenska.
Mer än 130 patienter väntar på njurtransplantation i Europa och USA, en fördubbling under de senaste tio åren, men bara 35 000 transplantationer kan genomföras per år. Antalet dialyspatienter, vilka utgör en betydande kostnad för vården, ökar också.
En femtedel av de 300 transplantationscentra som finns i Europa använder produkten idag.
Det finns därmed en stor potential för ökning av användandet.
Framtid
Hittills har produkten mest använts för njurtransplantationer, men även användningen av produkten för lever-, hjärt-, lung-, och benmärgstransplantationer förväntas öka.
Företaget anser att produktion och försäljning kan fortsätta att skalas upp utan större personal- och kostnadsökningar och förväntar därmed att intäkterna ökar i högre grad än kostnaderna.
Konkurrenter och Riskbedömning
Glycosorb®-ABO har inga likartade konkurrenter. Transplantationer som idag sker över blodgruppsgränser genomförs med hjälp av omfattande plasmabyten, vilket innebär risker för patienten med bland annat störningar i koagulations- och immunsystem med omfattande för- och efterbehandlingar på sjukhus som följd. Den metoden används i begränsad omfattning. Även om bolagets nuvarande analys inte visar på några direkta konkurrenter kan det inte uteslutas att alternativa, konkurrerande metoder utvecklas, säger man i delårsrapporten.
Sammanfattning första kvartalet 2009
Antal aktier: 55 844 678
Utfall
Jan-mars 2009
Jan-mars 2008
Jan-dec 2008
Nettoomsättning
9 435
7 355
29 814
rörelseresultat
531
-55
859
resultat per aktie
0,01
0,00
0,02
Kurs vid periodens slut
11,40
14,70
9,10
P/E-tal
1140
∞
455
För ett företag som Glycorex, vars omsättning just börjat ta fart, ska P/E-talet betraktas som mer kuriosa än vanligt.
Jämfört med bokslutsrapporten för 2008, har ett transplantationscentra tillkommit under årets första kvartal. Försäljningen till transplantationscentra ökade med 35% från 2007 till 2008.
Bolaget bedömer själva att den Europeiska marknaden är mer än tillräcklig för att koncernen skall nå god lönsamhet.
Glycorex Transplantation har tidigare inlämnat en ansökan om godkännande i USA till FDA, Food and Drug Administration. FDA har givit produkten en så kallad “humanitarian use device designation”, vilket anses öka möjligheterna för ett godkännande. FDAs behandling av ansökan pågår.
Ett flertal tester har visat att Glycorex Transplantations produkter även lämpar sig för framtagning av så kallad universell plasma, det vill säga blodplasma som kan ges till alla patienter oavsett blodgrupp. Man har noterat ett ökat intresse för konceptet och bedömer marknadspotentialen som betydande för den applikationen.
Rekommendation
Glycorex visar en stadig ökning av antal transplantationscentra som använder deras produkt, liksom expansion till flera länder. Marknaden i Europa påstår man själva räcker för att nå god lönsamhet, vilket innebär att företagets beroende av ett godkännande i USA inte är kritiskt, utan snarare kan ses som en extra möjlighet. I slutet av första kvartalet i år lämnade man in kompletterande material med senaste data som hade krävts av FDA. Det “humanitarian use device designation” man fått anses öka möjligheterna för ett godkännande.
Med tanke på de goda resultat man säger sig ha visat i ett tjugotal artiklar och ett par doktorsavhandlingar, synes det troligt att man kommer att få ett godkännande.
Glycorex tycks lida av möjligheten att expandera mer än man har förmåga till, men en förstärkt marknadsorganisation bör kunna avhjälpa den flaskhalsen.
Det mesta talar för Glycorex på sikt:
- Ingen konkurrerande, liknande produkt på marknanden.
- Expansionsmöjligheter där man redan idag har ett godkännande för produkten är stora.
- Man har flera produkter under utveckling. Efter förvärvet av Glycoprobe AB i januari 2008 har koncernen kontroll över produktionen av de aktiva komponenterna i Glycosorb-ABO, liksom patent och teknologi som ger företaget möjlighet att utveckla nya medicinska applikationer baserade på kolhydratreceptorerna.
- Stor sannolikhet för godkännande av FDA, och därmed expansionsmöjligheter i USA.
Aktiekursen som periodsvis tycks ha svårt att ta fart, trots positiva nyheter, visar på känslighet för stora aktörers ageranden, vilket får ses som en risk och en nackdel. Byte av lista från NGM, där Glycorex finns nu, till OMX kan förhoppningsvis delvis råda bot på det problemet.
Trots aktiekursens mer än vanligt opredikterbara beteende är rekommendationen för Glycorex köp. Kanske som en lottsedel som kan ge oväntad vinst inom något år, men allra mest på längre sikt då man kan förutspå en lysande framtid för företaget och dess innovativa och just nu unika produkter om allt går som det bör.