Drillcon: skrövset ligger bakom bolaget

2010-02-22 17:26, Edited at: 2011-03-11 05:57

Det ligger en uppgång i korten. Bolaget har städat skrivbordet och tagit bort otrevliga engångsposter. Det är klart att man kommer att börja tjäna pengar när råvaruprisernas marginaler vida överstiger skälen till utökad prospektering.

Börskursen i Drillcon fick sig ett stålbad under 2007 - 2008. Fallande metallpriser, ett stort förvärv av SMOY i Finland och en aktie med blek omsättning. Börskursen har raderats från sina 6-7 kr ner till 2 - 2,20 kr för att återhämta sig till 2,75 i dagsläget.

Ledningen för Drillcon har efter 2009 lämnat förvärvet av SMOY helt bakom sig genom stora avskrivningar. Per 2010 kan man vänta sig att bolaget kommer att prestera på egna meriter utan jämförelsestörande engångsposter. Det är gott.

Det borde gå att få en vettig prognos för 2010 med bolagets senaste fem år för handen. Det som skulle kunna störa är att den Finska verksamheten forsätter att förlora pengar i någon mån. På den andra sidan verkar den Portugisiska sidan av bolaget ha en makalös potential. Jag har gjort min prognos grundad på att förhållandena normaliseras. Således att Finland inte förlorar några pengar och att Portugal inte heller fortsätter sin marsch mot större volymer.

Det är dock sannolikt att Finland förbättras med de utsikter som bolaget anger i kommunikén och att Portugal döljer ytterligare uppsida. Syftet med prognosen är dock att ge en bild av ett normalläge och därmed en normalkurs.

P 2010 2009 2008 2007 2006 2005

Net sales 310 261 312 250 132 100

Raw material 18% 15% 21% 27% 12% 14%

External cost. 29% 31% 24% 21% 37% 32%

Personnel 42% 45% 46% 42% 38% 40%

EBITDA 35 26 33 29 17 15

Amortization - - 52 - - -

Dereciation 5 17 14 10 3 2

EBIT 30 8,50 -33 19 14 13

Net profit 20 5,6 -39 15 9 9

Omsättningen har varierat mellan 68 milj- 87 milj/ kvartal där 68 milj har varit under semesterperioden. En genomsnittlig omsättning med 77 milj per kvartal är inte överdrivet i någon riktning om man ser till utfallet under de senaste åren.

Råmatrial och externa kostnader har fått en genomsnittlig(5 år) tilldelning.

Personalkostnader blev större under 2008 och 2009 pga av uppsägningar och utbildningskostnader varför jag har reducerat med 3-4%.

Med 43,8 milj aktier ger prognosen ovan 0,47 aktie eller p/e tal 5,7. Ett inlett samarbetsprojekt med en tysk aktör där man genomför entreprenader och ett norskt kontor. Närvaro som stärker bolagets position på mindre utvecklade marknader. Ambitionen att bli en större aktör finns. Råvarupriserna vittnar om fortsatt stor efterfrågan på prospektering. Företaget anger att förutsättningarna för 2010 ser bättre ut än 2009.

Vid 2010 års första kvartalsrapport är det sannolikt att omsättningen kommer att vara ca 77 milj upp till 87 milj och att vinsten per aktie är 0,12 - 0,14. Av den anledningen tycker jag att man kan betala upp till 3,75 innan rapporten och med en eventuell överaskning upp till 4,40 aktie efter rapporten. Jag rekommenderar köp.

Analysen skrevs 2010-02-22