Drillcon: kan överaska

2009-08-13 11:59, Edited at: 2011-03-11 05:50

Dagens börskurs är ca 2,30 och eget kapital motsvarar 2,26. Detta måste vara ett problemtyngt företag med lång återhämtning? Knappast! Det ser snarare ut som ett högst vitalt bolag utan några som helst problem.

Under åren har bolaget utvecklats från 2006 med en omsättning 132 milj till 2008 års omsättning motsvarande 307 milj inkl förvärv av SMOY i Finland. Bolaget säger sig vilja ha ett resultat efter finansiella på 6% och har det. Drillcon presenterade en bra Q1:a 2009 den visade sig endast innehålla en 15% volymminskning och en omsättning på 70 milj.

Marknadens bild

Drillcons svenska del sa upp 30% av personstyrkan i oktober 2008. Samma år tar man en ordentlig goodwillavskrivning i sitt nyförvärvade finska bolag( 50 miljoner). Detta är marknadens bild tillsammans med vinterns ras på metallpriser. Har bilden förändrats – ja!

Varför köpa Drillcon?

-Tydlig nisch

-Tjänar pengar

-Låg värdering

Sedan dess har det hänt en del. Metallpriserna har gått upp från tidig vår och framåt. Det spelar stor roll för Drillcons kunder - Boliden, LKAB och Zinkgruvan (Lundin Mining). Den Portugisiska verksamheten har hela tiden levererat och rapporterade kraftig omsättningsökning i Q1 -09.

Att Drillcons kunder anpassar sina beställningar när botten går ur konjunkturen på höstens abrupta sätt är inte konstigt. En stor del av kostnaderna för detta togs under 3:e och 4:e kvartalet 2008 och första kvartalet 2009. Att man kommer tillbaka in i marknaden när chocken lagt sig och priserna och volym rör sig i rätt riktning är naturligt men att marknaden skulle förändras så snabbt är en överaskning. Bolidens siffror har överaskat analytikerna och därmed gett bolaget stort fokus under hela våren.

LKAB,

"Orderböckerna är fulla för resten av året. Läget är därmed helt annorlunda än för bara ett halvår sedan, vilket är mycket glädjande", säger LKAB:s tillförordnade vd Lars-Erik Aaro till Norrländska Socialdemokraten.

Di om Lundin Mining 6/8 2009,

”Bolaget höjer samtidigt sin investeringsprognos till 160 miljoner dollar för 2009 från tidigare 130 miljoner.”

samt

”Nya investeringar planeras som tidigare aviserats i Zinkgruvans kopparprojekt och till zinkexpansionen i Neves-Corvo. Nya investeringar inkluderar nu även en ny kopparbana i Neves-Corvo och en så kallad prefeasibility-studie vid zinkfyndigheten Lombador.”

Detta är inget bevis för Drillcons framgångar men en tydlig signal om gruvbranschen som är Drillcons största kunder.

Utöver gruvnäringen så ger kärnbränsleförvaring, i såväl Sverige som i Finland, Drillcon en stabil sysselsättning för lång tid framöver. Bara i Finland är 2-3 borrriggar engagerade i Posiva. Kontrakt med SKB finns och låt oss med ledning av detta säga att ca 15% av Drillcons borriggar ligger på Svenska/Finska staten.

Mindre effektiva borrriggar är sannolikt utrangerade då ledningen påtalade problem med dess lönsamhet i slutet av 2007, början av 2008. Färre men mer erfaren personal kommer också att påverka företagets marginaler.

Det är svårt att tro att Drillcon inte kommer att presentera goda resultat framöver. Traction, med en cornerposition i Drillcon och en styrelseplats sedan vintern 08/09, fokuserar på lönsamhet. 2005 hade Drillcon en vinstmarginal om 12,4% så nog finns det utrymme till förbättrade siffror med förnyade synergier och effektivare utrustning.

En omsättning på 300 milj 2009 trots sättningen i första kvartalet är ganska rimligt. Deras avkastningskrav håller och det ger 18 milj på 43,8 milj aktier 0,41 kr/aktie.

2010 ser ut att kunna bli ett strålande år för Drillcon. En omsättning mot 350 milj och ett resultat på ca 0,48/aktie utan att marginalerna förändras ger bilden av ett lågt marknadsvärde på Drillcon. Det kan dölja sig en ordentlig uppsida på förbättrade marginaler.

De senaste 3 åren har det hänt en del.

Att ta in externt kapital och utöka ägarskaran kan man vara misstänksam mot i små bolag men om bolaget till detta följer upp med förvärv, håller ihop konceptet och marginalerna, så skall man nog inte tveka. Man skall köpa Drillcon och inte ha någon brådska ur aktien, det är sämre likviditet i aktien men det får inte hindra en fin affärsmöjlighet.

Ytterligare skäl till köp av Drillcon

-Stora goodwillavskrivningar

-Utrymme för bättre marginaler

-Framåt och kompetent ägarskara