Dignitana: ett självklart köp!

2010-11-18 12:38, Edited at: 2011-03-11 06:03

Dignitana har gjort allting rätt och är med stormsteg på väg att bli en stor svensk exportframgång. Aktieägarna kommer att bli rikligt belönade. Potentialen på ett par års sikt är flera kursdubblingar, men även i det korta perspektivet bör aktien kunna stiga rejält.

Jag är långsiktig aktieägare i Dignitana och tycker inte det finns någon poäng i att kommentera varenda händelse i bolaget sedan jag för ett halvår sedan analyserade bolaget. Den senaste tiden har dock flera viktiga bitar fallit på plats. I denna analys kommer jag att argumentera för att Dignitana aktien ska upp över 450 kronor på lång sikt.

Vi tar värderingen först. Så här resonerar jag. Varje år får 12 miljoner människor cancer. Av dessa gissar jag att hälften behöver cellgiftsbehandling och därmed är potentiella kunder till Dignitana. Varje person behöver, gissar jag, 10 behandlingar och varje behandling kostar 1000 kronor. Det ger en marknad som varje år är värd 60 miljarder (!) kronor årligen. I noteringsprospektet uppgav Dignitana att den globala marknaden var värd 10 miljarder kronor och att Dignitana skulle nå en marknadsandel om 5 procent inom fem år. Jag tycker det ser ut som om Dignitana underskattat marknadspotentialen, men det kan kvitta.

Faktum är att bolaget sedan dess gjort allt rätt och sprungit snabbare än vad vi kunnat hoppas på. Prognosen på 500 MSEK i intäkter kan tyckas aggressiv, men det är inte några duvungar som hittat på den. Dignitanas styrelse och ledning är välrenommerade. Med huvudägaren Nils Stormby är det nog ingen som tvivlar på det. Alltså, bolaget har gjort allt rätt, och sprungit snabbare än vad de själva hoppats på. Således blir prognosen om 500 MSEK i intäkter inom fem år rimlig. Lika rimlig som någon annan gissning jag kan göra. Med intäkter på 500 MSEK tror jag att kostnaderna kommer att vara 250 MSEK + 24 MSEK + 26 MSEK. Kostnad såld vara, overhead och övriga kostnader. Det lämnar ett rörelseresultat på 200 MSEK. Efter schablonskatt blir det per aktie 18 SEK. Jag räknar med 7,9 miljoner aktier totalt inklusive optionerna (som jag är stolt ägare till). Tillväxten när Dignitana når dit är fortsatt hög. Säg 20-30 procent om året. Värderingen kan då tänkas ligga på p/e 25. Det ger mig kursen 450 kronor. Otroligt tokigt? Kanske, men som det ser ut nu har Dignitana rivstartat resan dit. Till detta ska vi också lägga spin-offen braincooling som har en betydande potential. Om det har jag dock inte kunnat finna information tillräckligt för att göra en skattning. Man känner på sig att det kommer att bli stort, men i min analys får det stå för tillväxten i det riktigt långa perspektivet.

Varför tror jag då att aktien även ska upp i det korta perspektivet? För det första har bolaget ett riktigt gott momentum just nu. Den senaste tiden har vi fått reda på att fem svenska kliniker köpt DigniCap, att ett dotterbolag bildats med fokus på braincooling, att de inlett ett samarbete med University of California, att de startat kliniska undersökningar i USA, att bolaget fått en order på fem system från Saudiarabien och att Dignitana har etablerat sig i England i samarbete med en känd brittisk klinik. Med denna breddning är det mycket troligt att informationsflödet kommer att vara stort från nu och framåt avseende information som berör t ex England och USA, men även Japan som jag tidigare skrivit om. I takt med informationen kommer bolaget att uppmärksammas, förmodligen även i vanlig press. Detta är på väg att bli en ny svensk exportsuccé.

Den senaste delårsrapporten pekade på att omsättningen i år blir ca 10 miljoner kronor, men det finns risk p g a komponentbrist att en del av detta faller på nästa år. Omsättningen nästa år ska komma in på 24 miljoner kronor. Jag tror det är en konservativ prognos, men den räcker för mig eftersom jag då tror att bolaget går break-even. Därefter kommer det att gå snabbt och skalbarheten är fantastisk. Det står dessutom sedan lång tid tillbaka klart att DigniCap är hästlängder före konkurrenterna, så sådana behöver vi inte oroa oss för.

Aktien står idag i 16 kronor och om bolaget når i mål borde den kunna vara värd 450 kronor. Går det att hitta aktier med högre potential? Hur stor sannolikheten är att Dignitana inom fem år (som ju nu är fyra eftersom det gått ett år) ska nå en omsättning på 500 miljoner kronor går inte att säga. Jag tror att sannolikheten är god att de når omsättningen, men att det kanske tar längre tid. Den tiden ger jag dem gärna.

Så, sammantaget har jag svårt att hitta en bättre aktie än Dignitana. Givetvis är detta en högriskare, men några sådana ska man väl få plats med i portföljen. Dignitana är ett självklart köp!

Jag har hittat ytterligare två bolag som får mig att rysa till av välbehag. Det första heter WNT research och noteras först den 26 november. Den ska jag skriva om inom kort. Det tredje bolaget håller jag för mig själv ett tag till.