Tripep: 50% kvar till motiverat nuvärde efter emissionen

2009-12-26 15:49, Edited at: 2011-03-11 05:54

Tripep har genomgått en nyemission och handlas nu under motiverat värde. Kursen före nyemissionen annonserades var cirka 2,10 och teckningskursen 0,5; antalet aktier fördubblades så motiverat värde borde vara kring (2,1 + 0,5)/2 = 1,3 om inget hänt. Nu är nyemissionen övertecknad och vi vet att det är positiva resultat för båda projekten så högre kurser är möjliga.

Tripep har två olika kliniska projekt, Chronvac och Chronseal. Dessa projekt drivs i samarbete med externa partners. I gengäld får Tripep andel i framtida vinster om projekten når marknad. Eftersom Tripeps kassa är ansträngd, och förtroendet är undergrävt av tidigare misslyckanden i andra projekt samt ett antal nyemissioner, så är det en mycket bra lösning för företaget Tripep. Tripep har även licensierat ut sin RAS-teknologi, vilket är en teknik för att omdirigera antikroppar mot specifika mål.

Kringle Pharma har upprättat ett europeiskt dotterbolag som ska utveckla Chronseal. Kringle har de finansiella musklerna för att ro projektet i land, och det finns även förbindelser med ett annat japanskt läkemedelsbolag. Chronseal riktar sig mot ett stort problem bland äldre, nämligen bensår. Detta gör projektet attraktivt för den japanska marknaden, med en åldrande befolkning.

Det finns en god chans att resultaten som redovisas i januari är så bra att Tripep köper tillbaka uppemot 40% av Chronseal. Om detta sker så behövs en nyemission, och detta kan tillfälligt tynga kursen något. Om resultaten är tillräckligt bra är det ändå mycket billigt sätt att komma in i en framtida storsäljare. Det kan också bli att några av de större ägarna går in i en riktad emission, vilket antagligen är ett alternativ att rekommendera.

Chronvac utvecklas i samarbete med Inovio. Det kommer säkert mer information om den fortsatta utvecklingen. Tripep har meddelat att Chronvac-C kan fortsätta i två olika varianter, en variant i kombination med andra läkemedel, och en ny variant som kan ges som monoterapi, dvs självständigt läkemedel. Det finns också en möjlighhet att Chronvac-B startas upp, men detta beror mycket på finansiering.

Positiva preliminära resultat har redan presenterats för Chronseal och Chronvac. Det kommer kompletterande resultat från Chronseal tidigt 2010. Det ska bli intressant hur bra resultaten är och hur samarbetspartners reagerar.

Det sista halvåret 2009 har Tripep karakteriserats av en vändning av tidigare trend. Priset på aktien har stigit och det har varit en bra affär hittills för de som gick in kring mars-april. Bolaget har också genomfört omfattande besparingsåtgärder och ingått bra samarbetskontrakt och utlicensieringar, samt också utvecklat en ny variant på Chronvac-C och tagit patent på en ny typ av vaccinationsnål.

Risker som kvarstår är extremt liten omsättning, som gör att investerare inte bör gå in med mindre tidsperspektiv än 6 månader, och tyvärr bör man också vara försiktig med att låsa för stor del av sitt kapital i bolaget. Den senaste emissionen har minskat risken sin i kassan, och besparingsåtgärderna och de minskade driftskostnaderna borde leda till att kassan räcker minst året ut. Det kan uppkomma ett kapitalbehov i samband med återköp upp till 40% av Chronseal, men detta borde vara positivt för långsiktiga ägare. Det krävs ändå att man tar med möjligheten för detta och sparar undan lite kapital för att vara med om detta sker. Möjligheten att sälja av aktien för att finansiera deltagande i en ne är begränsad på grund av extremt dålig omsättning.

Möjligheter finns i de etablerade samarbetena. Det är också möjligt att det sker någon slags uppköp, antingen av bolaget eller av något av projekten eller RAS-teknologin.

Man bör notera att de 10 största ägarna står för cirka 70% av alla utestående aktier. Efter nyemissionen kan detta til och med vara en större andel.

Som tidigare noterats, i en tidigare analys, är varje projekt värderat till långt under projekt i samma fas. En uppvärdering kan komma, och då är flerdubbling av kursen möjlig och till och med trolig vid positiva resultat. Risken är hög, men i förhållande till möjligheterna till uppvärdering anser jag att det är en risk värd att ta.

Motiverat värde idag, utan fler nyheter, borde vara nära medelvärdet av kursen före nyemissionen och emissionspriset då antalet aktier fördubblats. Det går att få tag på aktien kring 90 öre, antingen direkt eller genom att köpa BTA (betald tecknad andel). Detta motsvarar en kortsiktig potential på cirka 50% upp, men tillfället är för den riskvillige och långsiktige.

Riktkurs till april, mellan 1,50 och 2 kronor, med fortsatt positivt nyhetsflöde. Då räknar jag med att Tripeps ägare rekommenderas att köpa tillbaka större andel av Chronseal, vilket kan hålla tillbaka kursutvecklingen något vid en företrädesemission.