Pearl exploration är ett Kandensiskt tungoljebolag som har sina tillgångar i Kanada och USA. Reserverna i dagsläget är 20 miljoner fat bevisade, 46,6 miljoner sannolika, och 281 miljoner troliga boe. En ny reservuppdatering kommer vid årsskiftet. Bolaget är i ett tidigt skede i sin verksamhet med en produktion om 6100 boepd/dag. Tidigare i år så sålde bolaget en av sina icke kärntillgångar för 450 miljoner kr och man kommer att fortsätta avyttra fler tillgångar för att koncentrera sig på kärntillgångarna, Core assets, och utveckla dom till kommersiellt gångbara reserver i världsklass. Bakom Pearl står Lundinsfären med vapendragarna Gary Guidry ordf, som ju är VD i Tanganyika oil, och Lukas Lundin, samt Keith Hill VD,som för övrigt var den som värvade Gary Guidry till Tanganyika oil ..

Pearl är helt skuldfritt och finansiellt starkt med en kassa på cirka 50 musd.

Pearls tunga olja kommer att vara mycket värdefull för marknaden framgent då inflödet av den samma till dom Amerikanska raffinaderierna i Mexikanska golfen minskar kraftigt från både Venetzuela och Mexiko. I USA så planeras det för en kraftigt utökad kapacitet för raffinaderierna vad gäller den tunga oljan till 2 miljoner fat/dag och det kommer att gynna ett tungoljebolag som Pearl. Av alla kända oljereserver idag så är 60% av den tunga sorten s.k heavy oil och dom stora satsningarna som görs av raffinaderierna världen över för den tunga oljan visar att det finns en framtid i tung olja.

Infrastrukturen är under kraftig utbyggnad bl.a pipelines, vägnät, och det är fortfarande en akilleshäll för bolaget.Rörelsekostnaderna är också väsentligt högre för tungoljan generellt, men i takt med ökad produktion och färdigställandet av infrastrukturen så kommer kostnaderna att sjunka väsentligt. Oljepriset får inte ligga mycket lägre än dagens 76-78 Usd/fat för då blir det svårare för Pearl med intjäningen. Man får c.a 15% mindre betalt än för Brentoljan och så är kostnaderna för utvinningen högre.

Kärntillgångarna för Pearl ligger i Kanadas västra delstater Saskatchewan och Alberta. Mooney, Onion Lake och Blackrod. Man har även en mycket stor tillgång i Texas, USA. San Miguel som hälftenägs av TXCO och är operatör av tillgångarna. Maverick basin i San Miguel tros innehålla mycket stora mängder av extremt tung olja, 2-3 miljarder fat, och den Amerikanska oljejätten Conoco har nyligen visat i ett liknande projekt med lika tung olja att det är kommersiellt utvinningsbart.

Pearl jobbar med olika kända och beprövade EOR tekniker som t.ex ånginjicering , SAGD, polymer flood, för att “lösa upp” den tunga och sega oljan så den blir upptagningsbar.

Pearl tjänade första halvåret 2008 0,25 Usd/aktie och för helåret bör resultatet landa på 0,30-0,40 Usd/aktie vid en produktion på 6400-6500 boepd vid årsskftet.

2009 blir året då Pearl måste upp till bevis och det ser lovande ut på alla fronter enligt VD. Bolaget är idag värderat till c:a 165-170 musd ex kassan och det är minst sagt blygsamt. Aktiekursen har efter min första analys rasat rejält men det speglar inte på något sätt bolagets prestation eller framtiden för bolaget. Det är som jag ser det endast en kraftig överreaktion på den turbulens som finanskrisen skapat. Bolaget är helt felvärderat på dessa nivåer.

Pearl kommer att säljas till någon av dom större oljejättarna, men inte innan man har arbetat upp reserverna rejält. Min gissning blir att Pearl säljs inom 12-18 månader om allt går enligt plan och man ökar tillgångarna till kommersiella reserver. Reservernas storlek avgör priset på ett framtida bud så prognoser om priset får jag återkomma till.

Det har ryktats om att bl.a ett Indiskt bolag redan har varit intresserade av ett köp. Ett pris i dagsläget skulle ligga på c:a 400-500 musd ex kassan, men det är nog inte ledningen eller aktieägarna intresserade av att sälja till, då man anser att det finns mycket mer att hämta. Det finns betydande potential i Pearl och den som liksom undertecknad tror på en liknande resa som med Tanganyika oil bör ta position i bolaget redan nu. Det är svårt att sia om hur stora reserverna kommer att vara vid nästa uppdatering men en ökning lär det bli och då ska jag återkomma med lite nya beräkningar på ett pris på hela bolaget.