Björn Borg: hårt straffad

2008-02-13 13:04, Edited at: 2011-03-11 05:32

Dagens svala mottagende av rapporten från marknaden har medfört att ett mycket bra köpläge har uppstått på lite längre sikt i Björn Borg.

Mottagandet av Björn Borgs rapport blev svalt då förväntningarna från många spekulanter var väldigt högt ställda.

Dagens rapport i korthet:

1 oktober -31 december 2007

• Varumärkesförsäljningen ökade med 35 procent till 651 MSEK (483).

• Koncernens nettoomsättning ökade med 29 procent till 139,8 MSEK

(108,5).

• Bruttovinstmarginalen uppgick till 53,8 procent (52,8).

• Rörelseresultatet ökade med 21 procent till 42,3 MSEK (35,0).

• Resultat efter skatt ökade med 25 procent till 30,3 MSEK (24,3).

• Resultat per aktie ökade med 16 procent till 1,22 SEK (1,05). Beräknat

efter utspädning uppgick resultatet per aktie till 1,22 SEK (1,04).

• Styrelsen har beslutat att föreslå årsstämman att en utdelning om 1,50

SEK (0,75) per aktie ska utgå.

1 januari - 31 december 2007

• Varumärkesförsäljningen* ökade med 59 procent till 2 237 MSEK (1 404).

• Koncernens nettoomsättning ökade med 53 procent till 494,9 MSEK

(324,6).

• Bruttovinstmarginalen uppgick till 53,6 procent (50,7).

• Rörelseresultatet ökade med 74 procent till 142,1 MSEK (81,9).

• Resultat efter skatt ökade med 75 procent till 102,1 MSEK (58,5).

• Resultat per aktie ökade med 64 procent till 4,18 SEK (2,55). Beräknat

efter utspädning uppgick resultatet per aktie till 4,17 SEK (2,53).

Helåret visar återigen en makalös utveckling med omsättningsökningar på över 50 procent och en resultatökning på nästan 2 kr/aktie. Starkt. Vad dock marknaden reagerar på är den relativt svaga ökningen av omsättning och vinst Q4 samt även VD:s uttalande i samband med rapport om mindre ökningar framöver.

Sett till Björn Borgs fantastiska utveckling sedan starten så är det inte ovanligt att sådana kvartal kommer då och då med jämna mellanrum där bolaget måste stanna upp och ta nya tag igen. De befintliga marknaderna kan inte växa hur mycket som helst och det tar tid på de nya marknaderna.

Undertecknad tror att både 2008 och 2009 kommer att visa fina siffror, om än lika höga som tidigare, och med dagens värdering känns bolaget som klart undervärderat.

Med en lite mindre ökning av tillväxten 2008, där framförallt England samt Spanien kommer bidra till den största tillväxten tror jag på en omsättningstillväxt på cirka 40 procent. En liten mindre tillväxt i vinsten då USA samt även Tyskland kommer bidra negativt kan spekuleras i 30 procent i vinsttilväxt till ett VPA på 5,40.

Värderingen är låg

Ett p/e på dagen kurs (68 kr) för 2008 blir 12. 2009 tror jag vinsttilväxten åter kan ta lite fart igen om England och USA lyckas väl 2008. En vinstillväxt på 40 procent borde inte vara omöjligt. Det tillsvarar ett VPA på 7,56 för 2009.

Ett p/e tal på dagens kurs för 2009 blir 9.

Även om Björn Borg ännu har en relativt kort historia bakom sig så är detta alldeles för lågt värderat för ett bolag som växer med vinst kvartal efter kvartal. För de som tror att bolagets tillväxt har tagit slut så är det rätt att lämna skutan nu, men för de som fortsatt tror på Vinberg och hans kollegor så kan ett p/e kring 20 vara mer rättvist för bolaget enligt min mening.

Min egen målkurs med ovanstående siffror som grund ligger i intervallet 100 - 150 kr.