Betsson: spännande år väntar!

2008-05-05 13:34, Edited at: 2011-03-11 05:36

Trots att första kvartalet blev en liten besvikelse för marknaden ser den starka tillväxten för Betsson ut att fortsätta. VM i hockey, EM i fotboll & OS gör 2008 till ett extremt intressant år för Betsson.

Företaget Betsson

Betsson är ett spelbolag som växer så det knakar och lär fortsätta att göra det. Spelmarknaden växer snabbt och Betsson har som mål att växa snabbare än marknaden, vilket man än så länge lyckats med. Att evangemang som VM i hockey, EM i fotboll och OS arrangeras i år gör inte framtiden mindre intressant. Bolaget största inkomstkällor är framförallt casinot men även pokern och sportbettingen utgör viktiga delar i förtaget.

Företaget handlas på Midcap och största marknaden är framförallt Norden som står för 59 % av omsättningen. Företagets Vd heter Pontus Lindwall och huvukontoret finns på Malta.

Sportbettingen stod för 18 % av spelöverskottet under Q1 jämfört med 14.9 % sista kvartalet 2007, vilket är föredelaktigt när bland annat OS & EM väntar. Antalet kunder steg med hela 43 % första kvartalet jämfört med det föregående. Under första kvartalet 2008 uppgick omsättningen till 228 miljoner vilket var en ökning med 20 % jämfört med Q4 2007. Resultatet blev 56.8 miljoner vilket var en ökning med 30 % jämfört med kvartalet innan.

Betsson har även en stor kassa som aktieägarna får ta del av. 2008 delar företaget ut 5 kr per aktie vilket ger en direktavkastning på hela 7.5 % ( 5 / 64.25 ).

Hotet från Norge

Hos alla företag finns risker som kan hota att utvecklingen inte går som man tänkt sig. I Betssons fall finns politiska risker, framförallt i Norge. Ett spelförbud i Norge skulle drabba Betsson då norska aktörer inte lika lätt kan komma åt utländska spelbolag. Norge är en av Betssons tre största marknader men ser ut att få mindre betydelse i framtiden. Dessutom är spelförbudet långt ifrån spikat och det kommer ändå mestadels vara ”småspelarna” som kommer att förvinna.

Fortsatt tillväxt?

Från Q1 2006 ökade omsättningen med 135 % fram till Q1 2007. Samma tid 2008 hade omsättningen ökat med 54 %. Detta visar, som alla förstår, att företaget inte kan bibehålla samma tillväxt år efter år. Därför har jag valt att räkna lågt. Vi vet även att det första och det fjärde kvartalet brukar vara de mest framgångsrika.

Beräknad omsättning 2008:

Q1 - Blev 228 milj. (20 % bättre än Q4 2007 ).

Q2 – 228 milj. Tillväxt 0 %. ( Q2 2007 var – 2 % men detta år finns EM och OS med. )

Q3 - 246 milj. Tillväxt 8 %. ( Q3 2007 var + 14 %. )

Q4 – 270 milj. Tillväxt 10 %. ( Q4 2007 var + 13 %. )

Detta ger en sammanlagd omsättning på 972 miljoner för 2008.

Med en vinstmarginal på 25 % blir vinsten 243 miljoner kr.

Betssons börsvärde idag är 39 553 720 x 64.25 = 2541 miljoner.

Om detta inträffar blir p/e talet 10.45 ( 2541 milj. / 243 milj. )

Betsson vs Unibet

Det kan jämföras med en av Betssons konkurrenter Unibet, som har p/e 17.53. Betsson har haft en vinstmarginal på ca 30 % medan Unibet oftast inte mäktat med 20 %. Betssons vinst under första kvartalet var 56.8 miljoner medan Unibets bara mäktade med 34.5 miljoner. Som ni ser skiljer de båda företagen inte så mycket från varandra förutom att Betsson växer snabbare och effektivare. Unibet har fått flera köprekommendationer, bland annat från Goldman Sachs. Om Unibet är över eller undervärderat vill jag inte uttala mig om men i vilket fall bör Betsson ha ett högre p/e än konkurrenten.

Betsson borde därmed ligga på ett högre p/e än Unibet med tanke på att de växer snabbare. Unibets storlek och starka varumärke gör att jag sätter samma p/e tal för Betsson, alltså 17.

Vid 17 i p/e på den förväntade årsvinsten ger det en kurs på 104 kr. Från dagens 64.25 kr har vi 61 % upp till 104 kr.

Trots att jag själv tycker jag har räknat lågt väljer jag ändå att skriva ner prognosen med 10 % ifall något skulle gå snett, t.ex. Norge även om sannolikheten inte är jättestor.

Detta ger en kurs på 94 kr vilket medför en uppgång på 46 % från idag.

Då är heller inte den fina utdelningen med på 5 kr vilket i dagsläget motsvarar 7.5 % i direktavkastning. Nu ska vi även komma ihåg att jag räknat lågt samt att de politiska riskerna är relativt små. Flera andra företag, t.ex. Unibet som jag skrev tidigare, har fått flera köprekommendationer trots att Betsson känns betydligt mer attraktiv. Det skulle inte förvåna mig ifall kursen slår prognosen.

Sammanfattningsvis rekommenderas starkt köp för den långsiktiga investeraren.