Betsson: bra köp på längre sikt

2008-04-30 01:03, Edited at: 2011-03-11 05:36

Betsson är lågt värderad relativt till både nuvarande fundamenta och den framtida sannolika tillväxten.

Betssons Q1 rapport fick lite överdrivet mycket stryk, enligt min mening.

Betssons strategi att satsa främst på tillväxt gör att vi måste göra om våra estimat för 2008. Omsättningen blir högre än tidigare antatt och vinstmarginalen mindre.

Anledningarna varför Q1 rapporten är bra är flera:

Betssons kundmassa har växt men häpnadsväckande 43% sen Q4.

Betsson växer starkast i deras nya marknader i Europa utanför skandinavien. Bruttoresultatet i Europa har växt men otroliga 71,1% från Q4 till Q1 till 73,6 miljoner från 43 miljoner(Betsson totalt 179,9 miljoner).

Sportsbooken växer snabbast av de större spelen med hela 71% från Q4 till Q1. Nu 18% av Betssons totala omsätting.

Mixen av den snabba tillväxten i kunder och sportsbetting positionerar Betsson mycket bra inför sommarens EM i fotboll och OS i Kina. Eftersom detta var bättre än vad vi kunde hoppas på vad gäller sportsbetting gör att vi måste skriva upp omsättningsprognosen inför både Q2 och Q3 då vi har EM i fotboll och OS i Kina.

Q4 – Q1, Tillväxten blev 20% i tillväxt (Q1 och Q4 är normalt de bästa kvartalen för tillväxt )

Q1 – Q2, 7% i tillväxt(EM i fotboll). I 2007 så hade vi bortfall av en massa Turkar i detta kvartalet. I år får vi förmodligen inte något borfall pga politiska problem.

Q2 – Q3, 15% i tillväxt(OS i Kina)

Q3 – Q4, 18% i tillväxt

Omsättningen blir då:

Q1 - 228 miljoner(Omsättningen i Q4 189,6 x 1,15)

Q2 - 243 miljoner.(6,6% från Q1)

Q3 - 273 miljoner(12,3% tillväxt från Q2, I 2007 var tillväxten 15%)

Q4 - 322 miljoner(18% tillväxt från Q3, i 2007 var tillväxten 15%)

Omsättning 2008 - 1 067 miljoner och med 25% i vinstmarginal blir vinsten 266 miljoner.

Lägg också märke till att antal aktier har minskat efter aktieköpen i kvartalet från 39 553 720 till 39 243 720 aktier.

Betsson har idag ett börsvärde på 39 243 720 x 66 = 2 590 miljoner P/E talet är i dag 9,7 beräknat på 2008 års vinst (2 590 miljoner / 266 miljoner) Om vi tar ut utdelningen ur räknestycket (39 243 720 x 66-5 kr) = 2 393 miljoner P/E tal exklusive utdelning för 2008 är 9.

Med tanke på Betssons tillväxttakt så borde P/E talet ligga långt högre. Ser man på tillväxten till Betsson jämfört med sina konkurrenter i branchen så borde Betsson ha ett högre P/E tal än dem eftersom dom växter fortare.

Växten är också till skillnad från sina konkurrenter också OBS! Organisk! Man behöver inte köpa växt utan man fixar det på egen hand.

Betsson borde ha en värdering på minst 15 i P/E med tanke på deras tillväxt.

Vid 15 i P/E på årets förväntade vinst skall Betsson upp till ganska exakt 106 kr.

Vinst 266 miljoner x 15 = 3990 miljoner i totalt börsvärde.

Kursmål 3990 miljoner / 39,5 miljoner aktier = 101 kr. Plus utdelning 5 kr ger 106 kr i kursmål.

Vi kan ha en felmarginal på hela 15% och det ger oss ett kursintervall på 90 – 122 kr.

Den defensive satsar på 90 kr i målkurs.

Uppsidan är på 44 kr eller 60% till 106 kr från dagens kurs 66 kr.

Jag tycker att Betsson är ett kanonköp på längre sikt.

mvh

.....